Roll Yield Defined
Was ist Roll Yield?
Die Rollrendite ist die Rendite, die auf dem Futures-Markt erzielt wird, nachdem ein Anleger einen kurzfristigen Kontrakt in einen längerfristigen Kontrakt umgewandelt hat und von der Konvergenz des Futures-Preises zu einem höheren Spot- oder Barpreis profitiert. Die Rollrendite ist positiv, wenn sich ein Futures-Markt in einer Backwardation befindet. Dies tritt auf, wenn ein Futures-Kontrakt zu einem höheren Preis gehandelt wird, wenn er sich dem Ablauf nähert, als wenn der Kontrakt weiter vom Ablauf entfernt ist.
Roll Yield verstehen
Die Rollrendite ist ein Gewinn, der bei einer Investition in den Terminmarkt aufgrund der Preisdifferenz zwischen Terminkontrakten mit unterschiedlichen Ablaufdaten erzielt werden kann. Wenn Anleger Futures kaufen, haben sie sowohl das Recht als auch die Verpflichtung, den der Futures-Anlage zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen, es sei denn, sie verkaufen ihre Position (um die Long-Futures-Position auszugleichen) vor dem Liefertermin.
Die zentralen Thesen
- Die Rollrendite ist die Rendite aus der Anpassung einer Futures-Position von einem Futures-Kontrakt auf einen längerfristigen Kontrakt.
- Eine positive Rollrendite liegt vor, wenn sich ein Terminmarkt in einer Backwardation befindet. Dies ist der Fall, wenn die kurzfristigen Kontrakte mit einer Prämie auf längerfristige Kontrakte gehandelt werden.
- Wenn sich der Markt im Contango befindet, sind die längerfristigen Kontrakte teurer als die kurzfristigen Kontrakte und die Rollrendite wird negativ sein.
Die meisten Futures-Anleger möchten den physischen Vermögenswert, den die Futures-Anlage darstellt, nicht übernehmen. Daher schließen sie die Position vor Ablauf oder rollen ihre kurzfristig auslaufenden Futures-Anlagen in andere Futures-Kontrakte mit weiteren Verfallsdaten in der Zukunft. Durch das Rolling der Position kann der Anleger seine Investitionen in die Vermögenswerte beibehalten, ohne eine physische Lieferung vornehmen zu müssen.
Backwardation gegen Contango
Wenn sich der Markt in einer Backwardation befindet, liegt der zukünftige Preis eines Vermögenswerts unter dem erwarteten Bargeld- oder Kassakurs. In diesem Fall profitiert ein Anleger, wenn die Position mit einem späteren Ablaufdatum auf den Kontrakt übertragen wird, da der Anleger effektiv weniger Geld als vom Spotmarkt erwartet für den zugrunde liegenden Vermögenswert zahlt, den die Futures-Anlage darstellt.
Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Investor hält 100 Rohölkontrakte und möchte 100 wieder kaufen, um sie zu einem späteren Zeitpunkt ablaufen zu lassen. Wenn der zukünftige Preis des Kontrakts unter dem Kassakurs liegt, rollt der Anleger tatsächlich zu einem niedrigeren Preis in die gleiche Menge eines Vermögenswerts.
Eine negative Rollrendite tritt auf, wenn sich ein Markt im Contango befindet, was das Gegenteil von Backwardation ist. Wenn sich ein Markt im Contango befindet, liegt der zukünftige Preis des Vermögenswerts über dem erwarteten zukünftigen Spotpreis, sodass der Anleger bei rollierenden Kontrakten Geld verliert.
Zurück zum Beispiel eines Investors mit 100 Ölkontrakten: Wenn der Investor 100 Ölkontrakte mit einem späteren Ablaufdatum abschließen möchte, wenn sich der Vertrag dem Ablauf nähert, zahlt der Investor im Vergleich zum Spotmarkt mehr Geld für die Ölkontrakte. Sie müssten daher mehr Geld bezahlen, um die gleiche Anzahl von Verträgen aufrechtzuerhalten. Negative Rollrenditen haben manchmal zu erheblichen Verlusten durch Hedgefonds und Exchange Traded Funds geführt, die Futures halten.