14 Juni 2021 20:13

Einlösungsmechanismus

Was ist ein Einlösemechanismus?

Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, die Market Maker von Exchange Traded Funds (ETF) verwenden, um die Differenzen zwischen  Nettoinventarwerten  (NAV) und Marktwerten auszugleichen. Dieser Prozess, der auch als ETF-Erstellungs- und Rücknahmemechanismus bezeichnet wird, trägt dazu bei, zu verhindern, dass Anteile eines ETF mit einem Abschlag oder Aufschlag gehandelt werden, und hält ihn im Einklang mit seinem zugrunde liegenden NAV, dem fairen Wert einer einzelnen Aktie des Fonds.

Die zentralen Thesen

  • Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, die Market Maker von Exchange Traded Funds (ETF) verwenden, um die Differenzen zwischen Nettoinventarwerten und Marktwerten auszugleichen.
  • Wenn es zu Fehlbewertungen kommt, werden autorisierte Teilnehmer (APs), die Broker-Dealer, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind, die der ETF halten möchte, einspringen und die Vorteile nutzen.
  • APs profitieren davon, dass ETF-Aktien mit einem Aufschlag oder Abschlag gehandelt werden, wodurch Preisunterschiede ausgeglichen werden, bis der Fonds wieder auf seinen beizulegenden Zeitwert zurückgesetzt ist.
  • Das Hinzufügen oder Subtrahieren von ETF-Anteilen vom Markt, um der Nachfrage gerecht zu werden, steigert die Effizienz, verbessert die Verfolgung von Indizes und stellt sicher, dass ETFs fair bewertet werden.

Wie ein Einlösungsmechanismus funktioniert

Der Rücknahmemechanismus wird von autorisierten Teilnehmern (APs) verwendet: den Broker-Dealern, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind, die der ETF halten möchte. Wenn das Ziel des ETF darin besteht, den S&P 500-Index nachzubilden, kauft der AP alle seine Bestandteile mit der gleichen Gewichtung und liefert sie an den Sponsor im Austausch gegen ein Paket gleich bewerteter ETF-Anteile zu ihrem NIW. Diese als Creation Unit bezeichnete Vereinbarung gibt dem ETF-Anbieter die Wertpapiere, die er zur Nachverfolgung des Index benötigt, und dem AP einen Block von ETF-Aktien, um mit Gewinn weiterverkauft zu werden.

ETFs werden wie normale Aktien gehandelt, was bedeutet, dass ihre Kurse im Laufe des Tages schwanken. Wenn der ETF plötzlich einen Popularitätsschub erfährt, wird sein Aktienkurs über den Wert seiner zugrunde liegenden Wertpapiere steigen. Umgekehrt könnten Marktpreise unter den Fair Value fallen, wenn der Fonds bei den Anlegern in Ungnade fällt und es zu einem Ausverkauf kommt.

Wichtig

Wenn der Aktienkurs eines ETF vom fairen Wert seines Wertpapierportfolios abweicht, kaufen und verkaufen autorisierte Teilnehmer (APs) gleichzeitig, um Gewinn zu erzielen.

Wenn der Nettoinventarwert und die Marktwerte abweichen, können APs eingreifen und Gewinn einbringen.

Beispiel für einen Einlösungsmechanismus

Wenn der ETF sehr gefragt ist und mit einem Aufschlag gehandelt wird, könnte der AP die Aktien, die er während seiner Gründung erhalten hat, verkaufen und einen Spread zwischen den Kosten der Vermögenswerte, die er für den ETF-Emittenten gekauft hat, und dem Verkaufspreis der ETF-Aktien machen. Es kann auch an den Markt gehen und die zugrunde liegenden Aktien, aus denen der ETF besteht, direkt zu niedrigeren Preisen kaufen, ETF-Anteile auf dem freien Markt zu einem höheren Preis verkaufen und den Spread nutzen.

Vorteile eines Einlösungsmechanismus

Der Rücknahmemechanismus ist die treibende Kraft hinter vielen Vorteilen, die mit ETFs verbunden sind, und trägt unter anderem dazu bei, dass sie billig, transparent und steuereffizient bleiben.

APs erledigen den gesamten Kauf und Verkauf von Wertpapieren im Namen des ETF und tragen die Handelskosten und andere Gebühren im Zusammenhang mit der Erstellungs- und Rücknahmetätigkeit, die ansonsten die Renditen des Fonds verschlingen würden. Ihre Fähigkeit, ETF-Anteile dem Markt entsprechend der Nachfrage anzupassen, steigert die Effizienz, erleichtert eine genauere Verfolgung von Indizes und stellt sicher, dass ETFs fair bewertet werden und nur vorübergehend der Angebots- und Nachfragedynamik unterliegen.

Konkurrierende Produkte wie geschlossene Investmentfonds oder  Investmentfonds (UITs) genießen diesen Luxus nicht. Da sie niemanden hinter sich haben, der Anteile auflegt oder zurückgibt und den Marktpreis verwaltet, müssen sie höhere Gebühren erheben und regelmäßig mit beträchtlichen Aufschlägen oder Abschlägen auf ihren NIW handeln.

 

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