Modellrisiko
Was ist Modellrisiko?
Das Modellrisiko ist eine Risikoart, die auftritt, wenn ein Finanzmodell zur Messung quantitativer Informationen wie Marktrisiken oder Werttransaktionen eines Unternehmens verwendet wird und das Modell versagt oder unzureichend funktioniert und zu negativen Ergebnissen für das Unternehmen führt.
Ein Modell ist ein System, eine quantitative Methode oder ein Ansatz, der auf Annahmen und wirtschaftlichen, statistischen, mathematischen oder finanziellen Theorien und Techniken beruht. Das Modell verarbeitet Dateneingaben zu einer quantitativen Schätzung der Ausgabe.
Finanzinstitute und Investoren verwenden Modelle, um den theoretischen Wert von Aktienkursen zu ermitteln und Handelsmöglichkeiten zu identifizieren. Modelle können zwar nützliche Werkzeuge bei der Investitionsanalyse sein, können aber auch verschiedenen Risiken ausgesetzt sein, die durch die Verwendung ungenauer Daten, Programmierfehler, technische Fehler und Fehlinterpretationen der Modellausgaben entstehen können.
Die zentralen Thesen
- Im Finanzwesen werden Modelle häufig verwendet, um potenzielle zukünftige Aktienwerte zu identifizieren, Handelsmöglichkeiten zu identifizieren und Unternehmensleitern bei Geschäftsentscheidungen zu helfen.
- Ein Modellrisiko besteht immer dann, wenn ein nicht ausreichend genaues Modell zur Entscheidungsfindung verwendet wird.
- Das Modellrisiko kann durch die Verwendung eines Modells mit schlechten Spezifikationen, Programmier- oder technischen Fehlern oder Daten- oder Kalibrierungsfehlern entstehen.
- Das Modellrisiko kann durch Modellmanagement wie Tests, Governance-Richtlinien und unabhängige Überprüfungen reduziert werden.
Modellrisiko verstehen
Das Modellrisiko wird als Teilmenge des operationellen Risikos betrachtet, da das Modellrisiko hauptsächlich das Unternehmen betrifft, das das Modell erstellt und verwendet. Händler oder andere Anleger, die ein bestimmtes Modell verwenden, verstehen möglicherweise seine Annahmen und Einschränkungen nicht vollständig, was die Nützlichkeit und Anwendung des Modells selbst einschränkt.
Bei Finanzunternehmen kann das Modellrisiko das Ergebnis der Bewertung von Finanztiteln beeinflussen, ist aber auch in anderen Branchen ein Faktor. Ein Modell kann die Wahrscheinlichkeit, dass ein Fluggast ein Terrorist oder eine betrügerische Kreditkartentransaktion ist, falsch vorhersagen. Dies kann auf falsche Annahmen, Programmier- oder technische Fehler und andere Faktoren zurückzuführen sein, die das Risiko eines schlechten Ergebnisses erhöhen.
Was sagt Ihnen das Konzept des Modellrisikos?
Jedes Modell ist eine vereinfachte Version der Realität, und bei jeder Vereinfachung besteht die Gefahr, dass etwas nicht berücksichtigt wird. Die Annahmen zur Entwicklung eines Modells und zur Eingabe in das Modell können stark variieren. Die Verwendung von Finanzmodellen ist in den letzten Jahrzehnten im Einklang mit den Fortschritten bei der Rechenleistung, Softwareanwendungen und neuen Arten von Finanztiteln sehr verbreitet geworden. Vor der Entwicklung eines Finanzmodells führen Unternehmen häufig eine Finanzprognose durch, bei der es sich um den Prozess handelt, mit dem die Erwartungen an zukünftige Ergebnisse bestimmt werden.
Einige Unternehmen, z. B. Banken, setzen einen Modellrisikobeauftragten ein, um ein Finanzmodellrisikomanagementprogramm einzurichten, das darauf abzielt, die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass die Bank aufgrund von Modellrisikoproblemen finanzielle Verluste erleidet. Zu den Komponenten des Programms gehört die Einrichtung von Modell-Governance und -Richtlinien. Es beinhaltet auch die Zuweisung von Rollen und Verantwortlichkeiten an Personen, die die Finanzmodelle fortlaufend entwickeln, testen, implementieren und verwalten.
Beispiele aus der Praxis für Modellrisiken
Langfristiges Kapitalmanagement
DasDebakel des Long-Term Capital Management (LTCM) im Jahr 1998 wurde dem Modellrisiko zugeschrieben. In diesem Fall wurde ein kleiner Fehler in den Computermodellen des Unternehmens aufgrund der stark gehebelten Handelsstrategie von LTCMum mehrere Größenordnungen vergrößert.
Auf seinem Höhepunkt verwaltete der Hedgefonds ein Vermögen von über 100 Milliarden US-Dollar und erzielte jährliche Renditen von über 40 %. LTCM hatte bekanntlich zwei Nobelpreisträger in Wirtschaftswissenschaften als Hauptaktionäre, aber das Unternehmen implodierte aufgrund seines Finanzmodells, das in diesem speziellen Marktumfeld versagte.
JPMorgan Chase
Fast 15 Jahre später erlitt JPMorgan Chase (JPM) massive Handelsverluste durch ein Value-at-Risk (VaR)-Modell, das Formel- und Betriebsfehler enthielt. Risikomanager verwenden VaR-Modelle, um die möglichen zukünftigen Verluste eines Portfolios abzuschätzen. Im Jahr 2012 stellte sich der von CEO Jamie Dimon proklamierte „Sturm in einer Teekanne“ als Verlust von 6,2 Milliarden US-Dollar heraus, der aus fehlgeschlagenen Geschäften in seinem synthetischen Kreditportfolio (SCP)resultierte.
Ein Händler hatte große Derivatepositionen aufgebaut, die durch das damals bestehende VaR-Modell gekennzeichnet waren. Als Reaktion darauf nahm der Chief Investment Officer der Bank Anpassungen am VaR-Modell vor, aber aufgrund eines Spreadsheet-Fehlers im Modell durften sich Handelsverluste ohne Warnsignale des Modells häufen.
Dies war nicht das erste Mal, dass VaR-Modelle versagten. In den Jahren 2007 und 2008 wurden VaR-Modelle dafür kritisiert, dass sie die umfangreichen Verluste, die viele Banken während derglobalen Finanzkrise erlitten hatten, nicht vorhersagten.