Mismatch-Risiko
Was ist das Mismatch-Risiko?
Für das Mismatch-Risiko gibt es mehrere Definitionen, die sich im Wesentlichen auf die Möglichkeit beziehen, dass keine geeigneten Kontrahenten für Swap-Kontrakte gefunden werden, für bestimmte Anleger ungeeignete Investitionen getätigt wurden oder die Cashflows aus Vermögenswerten und Verbindlichkeiten nicht übereinstimmen.
1) Das Swap-Kontrakt Mismatch-Risiko bezeichnet die Möglichkeit, dass ein Swap-Händler keinen geeigneten Kontrahenten für ein Swap-Geschäft finden kann, für das er als Vermittler auftritt.
2) Für Anleger entsteht ein Mismatch-Risiko, wenn ein Anleger Anlagen wählt, die für seine Umstände, Risikobereitschaft oder Mittel nicht geeignet sind.
3) Für Unternehmen besteht ein Inkongruenzrisiko, wenn Vermögenswerte, die zur Deckung von Verbindlichkeiten Barmittel generieren, nicht dieselben Zinssätze, Fälligkeitstermine und / oder Währungen aufweisen.
Die zentralen Thesen
- Das Mismatch-Risiko tritt auf, wenn ein Swap-Händler Schwierigkeiten hat, einen Kontrahenten für einen Swap zu finden, die Investition eines Anlegers nicht seinen Bedürfnissen entspricht oder die Cashflows eines Unternehmens nicht mit den Verbindlichkeiten übereinstimmen.
- Das Mismatch-Risiko kann dadurch gemindert werden, dass eine Partei leicht abweichenden Bedingungen in einem Swap-Vertrag zustimmt, ein Anleger unangemessene Investitionen verlässt und seine Anlagestrategie umsichtig befolgt und Unternehmen ihre Finanzen zwischen dem Erhalt von Mitteln oder dem Abschluss von Swaps streng verwalten.
Das Risiko von Fehlanpassungen verstehen
Anleger oder Unternehmen unterliegen einem Inkongruenzrisiko, wenn Transaktionen, an denen sie beteiligt sind, oder Vermögenswerte, die sie halten, nicht ihren Bedürfnissen entsprechen.
Wie oben erörtert, gibt es drei gängige Arten von Mismatch-Risiken im Zusammenhang mit Swap-Transaktionen, Anlegerinvestitionen und Cashflows.
Mismatch-Risiko bei Swaps
Bei Swaps können eine Reihe von Faktoren es einer Swap-Bank oder einem anderen Intermediär erschweren, einen Kontrahenten für eine Swap-Transaktion zu finden. Beispielsweise muss ein Unternehmen möglicherweise einen Swap mit einem sehr großen Nominalwert eingehen, hat jedoch Schwierigkeiten, eine gewillte Gegenpartei zu finden, die die andere Seite der Transaktion einnimmt. In diesem Fall kann die Anzahl potenzieller Tauscher begrenzt sein.
Ein anderes Beispiel kann ein Swap mit sehr spezifischen Bedingungen sein. Auch hier haben Gegenparteien möglicherweise keinen Bedarf an genau diesen Bedingungen. Um einige der Vorteile des Swaps zu nutzen, muss das erste Unternehmen möglicherweise leicht geänderte Bedingungen akzeptieren. Dies könnte zu einer unvollkommenen Absicherung oder einer Strategie führen, die möglicherweise nicht mit den spezifischen Prognosen übereinstimmt.
Mismatch-Risiko für Anleger
Für Anleger kann eine Inkongruenz zwischen Anlagetyp und Anlagehorizont eine Quelle des Mismatch-Risikos sein. Ein Mismatch-Risiko besteht beispielsweise in einer Situation, in der ein Anleger mit einem kurzen Anlagehorizont (z. B. kurz vor dem Ruhestand) stark in spekulative Biotech-Aktien investiert. In der Regel sollten sich Anleger mit einem kurzen Anlagehorizont auf weniger spekulative Anlagen wie festverzinsliche Wertpapiere und Blue-Chip-Aktien konzentrieren.
Ein anderes Beispiel wäre ein Anleger mit niedriger Steuerklasse, der in steuerfreie Kommunalanleihen investiert. Oder ein risikoaverser Anleger, der einen aggressiven Investmentfonds oder Anlagen mit erheblicher Volatilität kauft.
Mismatch-Risiko für Cashflows
Bei Unternehmen kann eine Inkongruenz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten zu einem Cashflow führen, der nicht mit den Verbindlichkeiten übereinstimmt. Ein Beispiel könnte sein, wenn ein Vermögenswert halbjährliche Zahlungen generiert, das Unternehmen jedoch monatlich Miete, Nebenkosten und Lieferanten zahlen muss. Das Unternehmen kann seinen Zahlungsverpflichtungen möglicherweise nicht nachkommen, wenn es sein Geld zwischen den Geldeingängen nicht straff verwaltet.
Ein anderes Beispiel könnte ein Unternehmen sein, das Einnahmen in einer Währung erhält, aber seine Verpflichtungen in einer anderen Währung begleichen muss. Um dieses Risiko zu mindern, können Währungsswaps eingesetzt werden.
Beispiel für klassische Nichtübereinstimmung
Das klassische Beispiel für Risiken zwischen Aktiva und Passiva ist eine Bank, die auf dem kurzfristigen Markt Kredite aufnimmt, um auf dem langfristigen Markt Kredite zu vergeben. Wenn die kurzfristigen Zinsen steigen und die langfristigen Zinsen unverändert bleiben, sinkt die Gewinnfähigkeit der Bank. Die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinsen oder die Zinsstrukturkurve schrumpft und das drückt die Gewinnmargen der Bank.
Verstärken Sie dieses Risiko für eine globale Bank durch Währungsinkongruenzen und die Notwendigkeit einer exotischen, schwer durchzuführenden Swap-Transaktion, um diese Risiken zu mindern, und die Bank hat eine dreifache Inkongruenz. Nehmen wir zum Beispiel an, eine Bank hat 1 Milliarde US-Dollar an kurzfristigen Krediten in US-Dollar und 1 Milliarde US-Dollar langfristige Kredite im Ausland in verschiedenen Währungen. Obwohl sie andere Anleihen und Darlehen haben, die zur Absicherung des Währungsrisikos beitragen, können sie dennoch Währungsschwankungen ausgesetzt sein, die sich auf ihre Rentabilität auswirken. Sie könnten einen Swap-Kontrakt abschließen, um einige der Währungsschwankungen auszugleichen. Dies kann wiederum zu einem möglichen Inkongruenzrisiko im Zusammenhang mit den Swap-Transaktionen führen.