Mezzanine-Finanzierung

Was ist Mezzanine-Finanzierung?

Mezzanine-Finanzierung ist eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, die dem Kreditgeber das Recht gibt, im Falle eines Zahlungsausfalls in eine Beteiligung am Unternehmen umzuwandeln, im Allgemeinen, nachdem Risikokapitalgesellschaften und andere vorrangige Kreditgeber bezahlt wurden.

An Mezzanine-Schuldtiteln sind eingebettete Eigenkapitalinstrumente gebunden, die häufig als Optionsscheine bezeichnet werden und den Wert der nachrangigen Schuldtitel erhöhen und eine größere Flexibilität im Umgang mit Anleihegläubigern ermöglichen. Mezzanine-Finanzierungen sind häufig mit Akquisitionen und Buyouts verbunden, bei denen im Konkursfall neue Eigentümer vor bestehenden Eigentümern priorisiert werden können.

So funktioniert die Mezzanine-Finanzierung

Die Mezzanine- Finanzierung schließt die Lücke zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und zählt zu den risikoreichsten Fremdkapitalformen. Es ist gegenüber reinem Eigenkapital vorrangig, aber gegenüber reinem Fremdkapital nachrangig. Dies bedeutet jedoch auch, dass sie im Vergleich zu anderen Schuldtiteln einige der höchsten Renditen bietet, da sie oft Zinssätze zwischen 12% und 20% pro Jahr und manchmal sogar bis zu 30% erhält.

Unternehmen werden sich an Mezzanine-Finanzierungen wenden, um Wachstumsprojekte zu finanzieren oder bei Akquisitionen mit kurz- bis mittelfristigem Zeithorizont zu helfen. Häufig werden diese Kredite von den langfristigen Investoren und bestehenden Kapitalgebern des Unternehmenskapitals bereitgestellt. Eine Reihe weiterer Merkmale sind bei der Strukturierung von Mezzanine-Krediten üblich, wie zum Beispiel:

• Mezzanine-Darlehen sind gegenüber vorrangigen Schuldtiteln nachrangig, haben jedoch Vorrang vor Vorzugs- und Stammaktien.
• Sie tragen höhere Renditen als gewöhnliche Schuldtitel.
• Oft handelt es sich um unbesicherte Schulden.
• Es erfolgt keine Tilgung des Darlehensbetrags.
• Sie kann teils als fixe und teils als variabel verzinst ausgestaltet sein.

Vorteile der Mezzanine-Finanzierung

Mezzanine-Finanzierungen können dazu führen, dass Kreditgeber – oder Investoren – Eigenkapital an einem Unternehmen oder Optionsscheine für den Kauf von Eigenkapital zu einem späteren Zeitpunkt erhalten. Dies kann die Rendite (ROR) eines Anlegers erheblich erhöhen. Darüber hinaus erhalten Mezzanine-Finanzierer monatlich, quartalsweise oder jährlich vertraglich verpflichtete Zinszahlungen.

Kreditnehmer bevorzugen Mezzanine-Darlehen, da die Zinsen steuerlich absetzbar sind. Außerdem ist eine Mezzanine-Finanzierung überschaubarer als andere Schuldenstrukturen, da Kreditnehmer ihre Zinsen möglicherweise über den Restbetrag des Darlehens abrechnen können. Wenn ein Kreditnehmer eine planmäßige Zinszahlung nicht leisten kann, können die Zinsen ganz oder teilweise gestundet werden. Diese Option steht normalerweise nicht für andere Arten von Schulden zur Verfügung.

Darüber hinaus gewinnen schnell expandierende Unternehmen an Wert und strukturieren Mezzanine-Finanzierungen zu einem niedrigeren Zinssatz in einen vorrangigen Kredit um, wodurch langfristig Zinskosten eingespart werden.

Nachteile der Mezzanine-Finanzierung

Bei der Sicherung einer Mezzanine-Finanzierung verzichten Eigentümer jedoch aufgrund des Eigenkapitalverlusts auf Kontrolle und Aufwärtspotenzial. Die Eigentümer zahlen auch mehr Zinsen, je länger die Mezzanine-Finanzierung besteht.

Für Mezzanine-Kreditgeber besteht die Gefahr, dass sie im Konkursfall ihre Investition verlieren. Mit anderen Worten, wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit aufgibt, werden die vorrangigen Schuldner zuerst bezahlt, indem die Vermögenswerte des Unternehmens liquidiert werden. Wenn nach der Tilgung der vorrangigen Schulden keine Vermögenswerte mehr übrig sind, haben Mezzanine-Kreditgeber verloren.

Beispiel einer Mezzanine-Finanzierung

So stellt Bank XYZ dem Unternehmen ABC, einem Hersteller von chirurgischen Geräten, eine Mezzanine-Finanzierung in Höhe von 15 Millionen US-Dollar zur Verfügung. Die Finanzierung ersetzte eine höher verzinste Kreditlinie in Höhe von 10 Millionen US-Dollar durch günstigere Bedingungen. Das Unternehmen ABC hat mehr Betriebskapital gewonnen, um zusätzliche Produkte auf den Markt zu bringen, und eine höhere Zinsschuld abbezahlt. Bank XYZ kassiert jährlich 10 % an Zinszahlungen und kann sie bei Zahlungsunfähigkeit des Unternehmens in eine Beteiligung umwandeln.