Hypothekenbesicherte Sicherheit (MBS)
Was ist hypothekenbesicherte Sicherheit (MBS)?
Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) ist eine Investition ähnlich einer Anleihe, die aus einem Bündel von Wohnungsbaudarlehen besteht, die von den Banken gekauft wurden, die sie ausgegeben haben. Anleger in MBS erhalten regelmäßige Zahlungen ähnlich den Kuponzahlungen von Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Mortgage Backed Securities (MBS) machen eine Bank zu einem Vermittler zwischen dem Eigenheimkäufer und der Investmentbranche.
- Die Bank wickelt die Kredite ab und verkauft sie dann mit einem Abschlag, um sie als eine Art besicherte Anleihe als MBS an die Anleger zu paketieren.
- Für den Anleger ist ein MBS so sicher wie die Hypothekendarlehen, die ihn besichern.
Mortgage-Backed Security (MBS) verstehen
Mortgage-Backed Security (MBS) ist eine Variante eines Asset-Backed Security, die jedoch ausschließlich durch Zusammenlegung von Hypotheken gebildet wird. Der Investor, der ein hypothekenbesichertes Wertpapier kauft, leiht im Wesentlichen Geld an Hauskäufer. Ein MBS kann über einen Broker gekauft und verkauft werden. Die Mindestanlage variiert je nach Emittent.
Wie bei der Subprime-Krise 2007-2008 deutlich wurde, ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier nur so solide wie die Hypotheken, die es besichern. Ein MBS kann auch als hypothekenbezogenes Wertpapier oder als Hypotheken-Pass-Through bezeichnet werden.
Im Wesentlichen macht das hypothekenbesicherte Wertpapier die Bank zu einem Mittler zwischen dem Eigenheimkäufer und der Investmentbranche. Eine Bank kann ihren Kunden Hypotheken gewähren und diese dann mit einem Abschlag zur Aufnahme in eine MBS verkaufen. Die Bank verbucht den Verkauf als Plus in ihrer Bilanz und verliert nichts, wenn der Hauskäufer irgendwann in Zahlungsverzug gerät.
Dieser Prozess funktioniert für alle Beteiligten, da jeder tut, was er tun soll. Das heißt, die Bank hält sich an angemessene Standards bei der Vergabe von Hypotheken; der Hausbesitzer zahlt pünktlich und die Ratingagenturen, die MBS überprüfen, führen eine Due Diligence durch.
Um heute auf den Märkten verkauft zu werden, muss ein MBS von einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) oder einem privaten Finanzunternehmen ausgegeben werden. Die Hypotheken müssen von einem beaufsichtigten und zugelassenen Finanzinstitut stammen. Und die MBS muss eines der beiden besten Ratings einer akkreditierten Ratingagentur erhalten haben.
Mit Subprime-Krediten beladene hypothekenbesicherte Wertpapiere spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann und Billionen von Dollar an Vermögen vernichtete.
Es gibt zwei gängige Arten von MBS: Pass-Throughs und Collateralized Mortgage Obligations (CMO).
- Pass-Throughs: Pass-Throughs sind als Trusts strukturiert, bei denen Hypothekenzahlungen eingezogen und an Anleger weitergeleitet werden. Sie haben in der Regel Laufzeiten von fünf, 15 oder 30 Jahren. Die Laufzeit eines Pass-Through kann je nach den Tilgungszahlungen der Hypotheken, aus denen der Pass-Through besteht, unter der angegebenen Laufzeit liegen.
- Collateralized Mortgage Obligations (CMO): CMOs bestehen aus mehreren Wertpapierpools, die als Slices oder Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen werden mit Kreditratings versehen, die die Zinssätze bestimmen, die an die Anleger zurückgezahlt werden.
MBS und die Finanzkrise
Hypothekenbesicherte Wertpapiere spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann und Billionen von Dollar an Vermögen vernichtete, Lehman Brothers zu Fall brachte und die weltweiten Finanzmärkte erschütterte.
Rückblickend erscheint es unvermeidlich, dass der rasche Anstieg der Eigenheimpreise und die wachsende Nachfrage nach MBS die Banken dazu veranlassen würden, ihre Kreditvergabestandards zu senken und die Verbraucher um jeden Preis dazu zu bringen, in den Markt einzusteigen.
Das war der Beginn der Subprime MBS. Da Freddie Mac und Fannie Mae den Hypothekenmarkt aggressiv unterstützten, sank die Qualität aller hypothekenbesicherten Wertpapiere und ihre Ratings wurden bedeutungslos. Dann, im Jahr 2006, erreichten die Immobilienpreise ihren Höhepunkt.
Subprime-Kreditnehmer begannen in Zahlungsverzug zu geraten und der Immobilienmarkt begann seinen langen Zusammenbruch. Immer mehr Menschen verließen ihre Hypotheken, weil ihre Häuser weniger wert waren als ihre Schulden. Selbst die konventionellen Hypotheken, die den MBS-Markt stützen, verzeichneten einen starken Wertverlust. Die Flut von Zahlungsausfällen führte dazu, dass viele MBS und Collateralized Debt Obligations (CDO) auf Basis von Hypothekenpools stark überbewertet waren.
Die Verluste häuften sich, als institutionelle Anleger und Banken versuchten, schlechte MBS-Investitionen abzuladen. Die Kreditverknappung führte dazu, dass viele Banken und Finanzinstitute am Rande der Insolvenz standen. Die Kreditvergabe wurde so weit unterbrochen, dass die gesamte Wirtschaft vom Zusammenbruch bedroht war.
Am Ende trat das US-Finanzministerium mit einem Rettungspaket für das Finanzsystem in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar ein, um die Kreditklemme zu lindern. Die Federal Reserve kaufte über einen Zeitraum von Jahren 4,5 Billionen US-Dollar in MBS, während das Troubled Asset Relief Program (TARP) den Banken Kapital direkt zuführte.
Die Finanzkrise ging schließlich vorüber, aber das Gesamtengagement der Regierung war viel höher als die oft zitierte Zahl von 700 Milliarden US-Dollar.
MBSs werden auch heute noch gekauft und verkauft. Es gibt wieder einen Markt für sie, einfach weil die Leute ihre Hypotheken im Allgemeinen bezahlen, wenn sie können. Die Fed besitzt immer noch einen großen Teil des Marktes für MBS, verkauft aber allmählich ihre Bestände. Sogar CDOs sind zurückgekehrt, nachdem sie einige Jahre nach der Krise in Ungnade gefallen waren. Es wird davon ausgegangen, dass die Wall Street ihre Lektion gelernt hat und den Wert von MBS in Frage stellt, anstatt sie achtlos zu kaufen. Wir werden sehen.
Häufig gestellte Fragen
Welche Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren (Mortgage Backed Securities, MBS) gibt es?
Es gibt zwei gängige Arten von MBS: Pass-Throughs und Collateralized Mortgage Obligations (CMO). Pass-Throughs sind als Trusts strukturiert, in denen Hypothekenzahlungen gesammelt und an die Anleger weitergeleitet werden. Sie haben in der Regel Laufzeiten von fünf, 15 oder 30 Jahren. CMOs bestehen aus mehreren Wertpapierpools, die als Slices oder Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen werden mit Kreditratings versehen, die die Zinssätze bestimmen, die an die Anleger zurückgezahlt werden.
Was ist die Beziehung zwischen MBS und einer Bank?
Im Wesentlichen macht das hypothekenbesicherte Wertpapier die Bank zu einem Mittler zwischen dem Eigenheimkäufer und der Investmentbranche. Eine Bank kann ihren Kunden Hypotheken gewähren und diese dann mit einem Abschlag zur Aufnahme in eine MBS verkaufen. Die Bank verbucht den Verkauf als Plus in ihrer Bilanz und verliert nichts, wenn der Hauskäufer irgendwann in Zahlungsverzug gerät. Dieser Prozess funktioniert für alle Beteiligten, solange jeder tut, was er tun soll. Das heißt, die Bank hält sich an angemessene Standards bei der Vergabe von Hypotheken; der Hausbesitzer zahlt pünktlich und die Ratingagenturen, die MBS überprüfen, führen eine Due Diligence durch.
Was ist ein Asset-Backed Security (ABS)?
Ein Asset-Backed Security (ABS) ist eine Art von Finanzanlage, die durch einen zugrunde liegenden Pool von Vermögenswerten besichert ist – normalerweise solche, die einen Cashflow aus Schulden wie Krediten, Leasingverträgen, Kreditkartensalden oder Forderungen generieren. Es handelt sich um eine Anleihe oder Schuldverschreibung, bei der die Erträge bis zur Fälligkeit für einen festgelegten Zeitraum zu einem festen Zinssatz gezahlt werden. Für einkommensorientierte Anleger können ABS eine Alternative zu anderen Schuldtiteln wie Unternehmensanleihen oder Rentenfonds sein. ABS ermöglicht es Emittenten, Barmittel zu beschaffen, die für Kredite oder andere Anlagezwecke verwendet werden können.