Mortgage-Backed Security (MBS)
Was ist ein Mortgage-Backed Security (MBS)?
Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) ist eine Anlage ähnlich einer Anleihe, die aus einem Bündel von Wohnungsbaudarlehen besteht, die von den Banken gekauft wurden, die sie ausgegeben haben. Anleger in MBS erhalten regelmäßige Zahlungen, die den Couponzahlungen für Anleihen ähneln.
Der MBS ist eine Art Asset-Backed-Security. Wie in der Subprime-Hypothekenkrise 2007-2008 deutlich wurde, ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier nur so solide wie die Hypotheken, die es sichern.
Ein MBS kann auch als hypothekenbezogenes Wertpapier oder als Hypotheken-Pass-Through bezeichnet werden.
Wie eine hypothekenbesicherte Sicherheit funktioniert
Im Wesentlichen macht die hypothekenbesicherte Sicherheit die Bank zu einem Vermittler zwischen dem Käufer und der Investmentbranche. Eine Bank kann ihren Kunden Hypotheken gewähren und diese dann mit einem Abschlag für die Aufnahme in eine MBS weiterverkaufen. Die Bank verbucht den Verkauf als Plus in ihrer Bilanz und verliert nichts, wenn der Hauskäufer irgendwann in Verzug gerät.
Der Investor, der ein hypothekenbesichertes Wertpapier kauft, leiht im Wesentlichen Geld an Käufer von Eigenheimen. Ein MBS kann über einen Broker gekauft und verkauft werden. Die Mindestinvestition variiert zwischen den Emittenten.
Mit Subprime-Krediten beladene hypothekenbesicherte Wertpapiere spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann und Billionen von Dollar an Vermögen auslöschte.
Dieser Prozess funktioniert für alle Beteiligten, da jeder das tut, was er tun soll. Das heißt, die Bank hält sich an angemessene Standards für die Gewährung von Hypotheken. Der Hausbesitzer zahlt weiterhin pünktlich, und die Ratingagenturen, die MBS überprüfen, führen eine Due Diligence durch.
Um heute auf den Märkten verkauft zu werden, muss ein MBS von einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) oder einem privaten Finanzunternehmen ausgegeben werden. Die Hypotheken müssen von einem regulierten und autorisierten Finanzinstitut stammen. Und die MBS muss eines der beiden besten Ratings einer akkreditierten Ratingagentur erhalten haben.
Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren
Es gibt zwei gängige Arten von MBS: Pass-Throughs und Collateralized Mortgage Obligations (CMO).
Pass-Throughs
Pass-Throughs sind als Trusts strukturiert, bei denen Hypothekenzahlungen eingezogen und an Anleger weitergeleitet werden. Sie haben in der Regel Laufzeiten von fünf, 15 oder 30 Jahren angegeben. Die Laufzeit eines Pass-Through kann je nach den Hauptzahlungen für die Hypotheken, aus denen sich der Pass-Through zusammensetzt, unter der angegebenen Laufzeit liegen.
Besicherte Hypothekenverpflichtungen
CMOs bestehen aus mehreren Pools von Wertpapieren, die als Slices oder Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen erhalten Ratings, die die Zinssätze bestimmen, die an die Anleger zurückgegeben werden.
Die Rolle von MBS in der Finanzkrise
Hypothekenbesicherte Wertpapiere spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann und Billionen von Dollar an Vermögen auslöschte, Lehman Brothers stürzte und die Weltfinanzmärkte durcheinander brachte.
Rückblickend scheint es unvermeidlich, dass der rasche Anstieg der Immobilienpreise und die wachsende Nachfrage nach MBS die Banken dazu ermutigen würden, ihre Kreditvergabestandards zu senken und die Verbraucher dazu zu bewegen, um jeden Preis in den Markt einzusteigen.
Das war der Beginn des Subprime MBS. Da Freddie Mac und Fannie Mae den Hypothekenmarkt aggressiv unterstützten, sank die Qualität aller hypothekenbesicherten Wertpapiere und ihre Ratings wurden bedeutungslos. Dann, im Jahr 2006, erreichten die Immobilienpreise ihren Höhepunkt.
Subprime-Kreditnehmer gerieten in Zahlungsverzug und der Immobilienmarkt begann seinen langen Zusammenbruch. Immer mehr Menschen gingen von ihren Hypotheken weg, weil ihre Häuser weniger wert waren als ihre Schulden. Selbst die konventionellen Hypotheken, die den MBS-Markt stützen, verzeichneten einen starken Wertverlust. Die Lawine der Nichtzahlungen führte dazu, dass viele MBS und Collateralized Debt Obligations (CDO), die auf Hypothekenpools basierten, stark überbewertet waren.
Die Verluste häuften sich, als institutionelle Anleger und Banken versuchten, schlechte MBS-Investitionen zu entladen. Die Kreditvergabe wurde enger, was dazu führte, dass viele Banken und Finanzinstitute kurz vor der Insolvenz standen. Die Kreditvergabe wurde so weit unterbrochen, dass die gesamte Wirtschaft vom Zusammenbruch bedroht war.
Am Ende trat das US-Finanzministerium mit einem Rettungspaket für das Finanzsystem in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar ein, um die Kreditkrise zu lindern. Die Federal Reserve kaufte über einen Zeitraum von Jahren 4,5 Billionen US-Dollar an MBS, während das Troubled Asset Relief Program (TARP) Kapital direkt in Banken einspeiste.
Die Finanzkrise ging schließlich vorüber, aber das gesamte Engagement der Regierung war viel größer als die oft genannten 700 Milliarden US-Dollar.
Die zentralen Thesen
- Die MBS verwandelt eine Bank in einen Vermittler zwischen dem Käufer und der Investmentbranche.
- Die Bank bearbeitet die Kredite und verkauft sie dann mit einem Abschlag, der als MBS als eine Art besicherte Anleihe an die Anleger verpackt werden soll.
- Für den Anleger ist ein MBS genauso sicher wie die Hypothekendarlehen, die ihn sichern.
Hypothekenbesicherte Wertpapiere heute
MBS werden heute noch gekauft und verkauft. Es gibt wieder einen Markt für sie, einfach weil die Leute ihre Hypotheken im Allgemeinen bezahlen, wenn sie können.
Die Fed besitzt immer noch einen großen Teil des Marktes für MBS, verkauft jedoch nach und nach ihre Bestände. Sogar CDOs sind zurückgekehrt, nachdem sie einige Jahre nach der Krise in Ungnade gefallen waren.
Die Annahme ist, dass die Wall Street ihre Lektion gelernt hat und den Wert von MBS in Frage stellen wird, anstatt sie blind zu kaufen. Wir werden sehen.