Market Timing versagt als Geldmacher
Kaum ein Thema im Anlagebereich ist umstrittener als das des Market Timing. Manche Leute behaupten, es sei unmöglich und andere behaupten, sie könnten es perfekt für Sie tun – gegen eine geringe Gebühr. Die Wahrheit kann jedoch irgendwo zwischen den beiden Extremen liegen. Die Basic Dilemma Markets bewegen sich in Zyklen und es gibt zweifellos Indikatoren unterschiedlicher Art, die zumindest potentiell die jeweilige Marktphase zu einem bestimmten Zeitpunkt widerspiegeln. Dies bedeutet jedoch nicht unbedingt, dass man genau und konsistent bestimmen kann, wann man ein- und aussteigt. (Weitere Informationen finden Sie unter Zyklen verstehen – Der Schlüssel zum Market Timing.)
Die Kritiker Kritiker des Market Timings behaupten, dass es nahezu unmöglich ist, den Markt erfolgreich zu planen, verglichen mit einer vollständigen Investition im selben Zeitraum. Diese grundsätzliche Ablehnung des Timings wurde auch durch verschiedene Studien bestätigt, die im Financial Analyst Journal, Journal of Financial Research und anderen angesehenen Quellen veröffentlicht wurden.
1994 kommentierte der Nobelpreisträger Paul Samuelson im Journal of Portfolio Management, dass es zuversichtliche Anleger gibt, die nach ihren Ansichten über den Markt von fast allem, was mit Aktien zu tun hat, in die umgekehrte Richtung wechseln. Er argumentierte jedoch, dass sie im Laufe der Zeit nicht besser abschneiden als die „vorsichtigen Kerle“, die etwa 60% ihres Geldes in Aktien und den Rest in Anleihen halten. Diese Anleger erhöhen und senken ihre Eigenkapitalanteile nur geringfügig – es gibt keine großen Ein- und Ausstiege.
Was ist also die Lösung? Ein Portfolio mit einer überschaubaren Anzahl von einzelnen Aktien, die aus den richtigen finanziellen und wirtschaftlichen Gründen gekauft und verkauft wurden, kann der beste Weg sein, um zu investieren (ein Total-Return Ansatz). Ein solches Portfolio ist relativ unabhängig vom Gesamtmarkt und es wird nicht versucht, einen bestimmten Index zu schlagen. Noch wichtiger ist, dass dieser Ansatz kein Market Timing beinhaltet. (Weitere Informationen finden Sie unter A Guide to Portfolio Construction.)
Die Unterstützer Umgekehrt fordert der führende deutsche Stock Picker und Market Timer, Uwe Lang, dass Anleger bei Gefahr an den Märkten ihre Aktien innerhalb von zwei bis fünf Tagen verkaufen und bei steigenden Märkten wieder zurückkaufen sollten. Zudem bezeichnet Lang die Buy-and-Hold Strategie als Profitkiller. (Weitere Informationen finden Sie unter Zehn Tipps für den erfolgreichen langfristigen Investor.)
Getting the Edge Investment-Magazine und Internet-Websites bieten auch endlose Behauptungen über die Vorteile des Market Timing. Können Anleger also diesen Gewinnvorteil erzielen, der es ihnen ermöglicht, den Markt konsequent zu schlagen? Was ist mit all den Leuten da draußen, die eine bemerkenswerte Auswahl an Methoden für das Market Timing anbieten? Jeder behauptet, die Lösung für das Timing-Problem gefunden zu haben, und liefert eine Art Beweis für den Erfolg. Sie alle rühmen sich spektakulärer Renditen, oft in Vielfachen über den üblichen Marktindizes und berichten, wie sie verschiedene Booms und Crashs oder den kometenhaften Aufstieg und Fall dieser oder jener Aktie vorhersagten.
Trotz ihrer Behauptungen ist die Standardweisheit, dass solche Modelle im Laufe der Zeit nicht dauerhaft erfolgreich sein können und können. Natürlich sind sowohl die Behauptungen als auch die Beweise mit Vorsicht zu interpretieren. Einige dieser Modelle mögen einige Vorteile bieten, aber Anleger müssen sich umschauen, Zweit- und sogar Drittmeinungen einholen und ihre eigenen Schlussfolgerungen ziehen. Vor allem müssen Anleger vermeiden, ihr gesamtes Geld in einen Ansatz zu stecken.
Obwohl es schwierig ist, das richtige Timing zu treffen, insbesondere bei jedem einzelnen Schwung im Zyklus, hätte jeder, der 1999 auf den Markt schaute und beschlossen hatte, auszusteigen und bis 2003 auszusteigen, unglaublich gut abgeschnitten.
Ein Gleichgewicht finden Für die Skeptiker besteht eine sichere Lösung für dieses völlig polarisierte Dilemma darin, das Timing ganz aufzugeben und Ihr Geld in einen Tracker zu stecken, der buchstäblich mit dem Markt auf und ab geht. In ähnlicher Weise tun die meisten Investmentfonds mehr weniger dasselbe. Wenn Sie Ihr Geld einfach lange genug in solchen Fonds belassen, sollten Sie ziemlich gut abschneiden, da die Aktienmärkte im Allgemeinen langfristig steigen. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Index-Investing.)
Selbst wenn Sie sich entscheiden, Ihr Glück beim Market Timing nicht zu versuchen, sollten Sie einen völlig passiven Anlageansatz vermeiden. Ihr Geld aktiv zu verwalten ist nicht dasselbe wie Market Timing. Es ist wichtig, jederzeit sicherzustellen, dass ein Portfolio ein angemessenes Risikoniveau für Ihre Umstände und Präferenzen aufweist. Auch der Anlagesaldo muss aktuell gehalten werden, sodass im Laufe der Zeit Anpassungen der Anlageklassen vorgenommen werden müssen. (Um mehr darüber zu erfahren, wie Sie dies tun, lesen Rebalance Portfolio zu bleiben T – Rack.)
Während einer Boomphase für Aktien müssten Sie beispielsweise im Laufe der Zeit langsam verkaufen, um zu verhindern, dass das Risiko eines Portfolios steigt. Andernfalls bekommen Sie einen sogenannten Portfolio-Drift – und mehr Risiko, als Sie erwartet haben. Wenn Sie feststellen, dass die von Ihnen verkaufte Investition nie das Richtige für Sie war oder sich Ihre Umstände ändern, müssen Sie möglicherweise verkaufen, auch wenn dies einen Verlust bedeutet.
Einige professionelle Fondsmanager verfügen auch über Systeme zur Anpassung von Portfolios an die Marktbedingungen. So bietet Julius Bär Private Banking in Zürich grösseren Kunden ein «Flex-Allocator»-System an. Dies ist ein Mechanismus, der das Portfolio automatisch zwischen Aktien und festverzinslichen Anlagen umschaltet. Der Allokator bietet ein gewisses Maß an Schutz vor Bärenmärkten und optimiert gleichzeitig die Gewinne in Boomperioden. Das System wird auch nach persönlichen Risikoprofilen angepasst. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Surviving Bear Country.)
Eine Fallstudie eines Unternehmens, das den Markt timet Das genaue Timing des Marktes ist eine große Herausforderung, aber es gibt Möglichkeiten herauszufinden, ob man zu einem bestimmten Zeitpunkt stärker in Aktien oder Anleihen einsteigen sollte. Oder sogar ganz aus dem einen ins andere.
Ein gutes Beispiel dafür liefert das Schweizer Unternehmen Indexplus, das die Beziehungen zwischen Wirtschaft und Markt nutzt, um „just-in-time“ ein- und auszureisen. Die beiden Partner der Firma, Thomas Kamps und Roland Ranz, glauben daran, bis zum letzten Moment vor dem Crash durchzuhalten, auch wenn das bedeutet, dass sie etwas unter dem Höchstwert verkauft werden. Der Grund dafür ist, dass in der letzten Raserei eines Bullenmarktes große Gewinne erzielt werden – wie 1999 gezeigt.
Mit anderen Worten, der Ansatz besteht darin , Gewinne laufen zu lassen und Verluste zu minimieren. Sie betonen, dass es sich auszahlt, einige Verluste zu riskieren, dass Anleger jedoch aussteigen müssen, wenn die Verluste noch gering sind. Für viele Anleger ist dies psychologisch sehr schwierig und sie halten sich deshalb so lange durch, bis es massive Verluste gibt. Ein unemotionales Hightech-Modell kann der beste Weg sein, diese schwierigen Entscheidungen zu treffen.
Indexplus beinhaltet relativ einfache Wechsel zwischen Aktien und Anleihen. Das Unternehmen verwendet ein Modell, das vier Schlüsselvariablen integriert: Marktpsychologie, Zinssätze, Inflation und Bruttosozialprodukt in das Börsen- und makroökonomische Umfeld. Auf dieser Basis wird dann eine Entscheidung getroffen.
Die tatsächlichen Investitionen sind Teilnachbildungen des Schweizer Index. Dies ermöglicht einen kostengünstigen, aktiven Prozess. Zudem betonen Kamps und Ranz, dass die Aktienauswahl gerade im effizienten Schweizer Markt nicht viel bringt. In den USA ist die Situation ähnlich. Niemand weiß genau, wie wirtschaftlich der Markt ist, aber es ist schwierig, bei der Titelauswahl konsequent erfolgreich zu sein. (Für weitere Einblicke lesen Sie unseren Leitfaden zu Strategien zur Aktienauswahl.)
Ein empfindliches Gleichgewicht zwischen Vor- und Nachteilen Das Timing des Marktes hat tendenziell einen schlechten Ruf, und einige Hinweise deuten darauf hin, dass es eine Buy-and-Hold-Strategie im Laufe der Zeit nicht übertrifft. Der Anlageprozess sollte jedoch immer aktiv sein, und Anleger sollten die negativen Recherchen und Meinungen zum Market Timing nicht so interpretieren, dass Sie Ihr Geld einfach in eine akzeptable Mischung von Vermögenswerten investieren und nie wieder darüber nachdenken können.
Darüber hinaus können Intuition, gesunder Menschenverstand und ein bisschen Glück das Timing für Sie arbeiten lassen – zumindest in manchen Fällen. Seien Sie sich nur der Gefahren, der Statistiken und der Erfahrungen all derer bewusst, die es versucht haben und versagt haben.