Zinsrisiko
Was ist das Zinsrisiko?
Das Zinsänderungsrisiko ist das Potenzial für Anlageverluste, die aus einer Änderung der Zinssätze resultieren. Steigen beispielsweise die Zinsen, sinkt der Wert einer Anleihe oder einer anderen festverzinslichen Anlage. Die Kursänderung einer Anleihe bei einer Zinsänderung wird als Duration bezeichnet.
Das Zinsrisiko kann durch das Halten von Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten reduziert werden, und Anleger können das Zinsrisiko auch durch die Absicherung festverzinslicher Anlagen mit Zinsswaps, Optionen oder anderen Zinsderivaten mindern.
Die zentralen Thesen
- Das Zinsrisiko ist das Potenzial, dass eine Änderung der Gesamtzinssätze den Wert einer Anleihe oder einer anderen festverzinslichen Anlage verringert:
- Bei steigenden Zinsen sinken die Anleihekurse und umgekehrt. Dies bedeutet, dass der Marktpreis bestehender Anleihen sinkt, um die attraktiveren Zinssätze neuer Anleihen auszugleichen.
- Das Zinsrisiko wird anhand der Duration eines festverzinslichen Wertpapiers gemessen, wobei längerfristige Anleihen eine größere Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen aufweisen.
- Das Zinsänderungsrisiko kann durch Diversifikation der Anleihenlaufzeiten reduziert oder durch Zinsderivate abgesichert werden.
Zinsrisiko verstehen
Zinsänderungen können sich auf viele Anlagen auswirken, wirken sich jedoch am direktesten auf den Wert von Anleihen und anderen festverzinslichen Wertpapieren aus. Die Anleihegläubiger überwachen daher die Zinssätze sorgfältig und treffen Entscheidungen auf der Grundlage der Wahrnehmung, dass sich die Zinssätze im Laufe der Zeit ändern.
Bei festverzinslichen Wertpapieren fallen die Wertpapierpreise mit steigenden Zinssätzen (und umgekehrt). Dies liegt daran, dass bei steigenden Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten dieser Anleihen steigen – d. h. die Kosten, eine noch bessere Investition zu verpassen, sind höher. Die für Anleihen erzielten Zinsen sind daher mit steigenden Zinsen weniger attraktiv. Wenn eine Anleihe mit einem festen Zinssatz von 5 % zum Nennwert von 1.000 USD gehandelt wird, während die vorherrschenden Zinssätze ebenfalls bei 5 % liegen, wird es weit weniger attraktiv, dies zu verdienen die gleichen 5%, wenn die Zinsen anderswo auf 6% oder 7% steigen. Um diesen wirtschaftlichen Nachteil am Markt auszugleichen, muss der Wert dieser Anleihen sinken – denn wer will schon 5 % Zinsen besitzen, wenn er mit einer anderen Anleihe 7 % bekommen kann.
Daher wechseln Anleger bei Anleihen mit festem Zinssatz zu Anlagen, die den höheren Zinssatz widerspiegeln, wenn die Zinssätze auf einen Punkt über diesem festen Niveau steigen. Wertpapiere, die vor der Zinsänderung ausgegeben wurden, können mit Neuemissionen nur durch Preissenkungen konkurrieren.
Das Zinsrisiko kann durch Absicherungs- oder Diversifikationsstrategien gesteuert werden, die die effektive Duration eines Portfolios reduzieren oder die Auswirkungen von Zinsänderungen aufheben. Mehr dazu unter: Zinsänderungsrisiko managen.
Beispiel für ein Zinsrisiko
Angenommen, ein Anleger kauft eine fünfjährige Anleihe über 500 USD mit einem Kupon von 3 %. Dann steigen die Zinsen auf 4%. Der Anleger wird Schwierigkeiten haben, die Anleihe zu verkaufen, wenn neuere Anleihenangebote mit attraktiveren Zinsen auf den Markt kommen. Die geringere Nachfrage führt auch zu niedrigeren Preisen auf dem Sekundärmarkt. Der Marktwert der Anleihe kann unter den ursprünglichen Kaufpreis fallen.
Das Umgekehrte gilt auch. Eine Anleihe mit einer Rendite von 5 % hat einen höheren Wert, wenn die Zinssätze unter dieses Niveau sinken, da der Anleiheinhaber eine im Verhältnis zum Markt günstige feste Rendite erhält.
Anleihekurssensitivität
Der Wert bestehender festverzinslicher Wertpapiere mit unterschiedlichen Laufzeiten nimmt bei steigenden Marktzinsen unterschiedlich stark ab. Dieses Phänomen wird als „Preissensitivität“ bezeichnet und an der Duration der Anleihe gemessen.
Angenommen, es gibt zwei festverzinsliche Wertpapiere, eines mit einer Laufzeit von einem Jahr und eines mit einer Laufzeit von 10 Jahren. Bei steigenden Marktzinsen kann der Eigentümer des einjährigen Wertpapiers in ein höher verzinstes Wertpapier reinvestieren, nachdem er höchstens ein Jahr an der Anleihe mit geringerer Rendite festgehalten hat. Aber der Besitzer des 10-jährigen Wertpapiers bleibt für neun weitere Jahre bei einem niedrigeren Zinssatz.
Das rechtfertigt einen niedrigeren Kurswert für das längerfristige Wertpapier. Je länger die Laufzeit eines Wertpapiers ist, desto stärker sinkt sein Kurs im Verhältnis zu einem bestimmten Zinsanstieg.
Beachten Sie, dass diese Preissensitivität mit abnehmender Rate auftritt. Eine 10-jährige Anleihe ist deutlich empfindlicher als eine einjährige Anleihe, aber eine 20-jährige Anleihe ist nur geringfügig weniger empfindlich als eine 30-jährige.
Die Fälligkeitsrisikoprämie
Eine langfristige Anleihe bietet im Allgemeinen eine Laufzeitrisikoprämie in Form einer höheren integrierten Rendite, um das zusätzliche Risiko von Zinsänderungen im Laufe der Zeit auszugleichen. Die längere Duration längerfristiger Wertpapiere bedeutet für diese Wertpapiere ein höheres Zinsrisiko. Um Anleger für das Eingehen eines höheren Risikos zu entschädigen, sind die erwarteten Renditen bei längerfristigen Wertpapieren in der Regel höher als bei kurzfristigen Wertpapieren. Dies wird als Laufzeitrisikoprämie bezeichnet.
Andere Risikoprämien, wie Ausfallrisikoprämien und Liquiditätsrisikoprämien, können die für Anleihen angebotenen Zinssätze bestimmen.