Wie Morningstar Investmentfonds bewertet und einordnet

Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) führte sein Ratingsystem erstmals 1985 ein. Die einfache, leicht verständliche Morningstar-Plattform wurde schnell zu einem Favoriten von Analysten, Beratern und Privatanlegern in der Welt der Investmentfonds. Heute ist Morningstar eine der einflussreichsten und bekanntesten Investitionsressourcen der Welt, und es ist ein Unternehmen, für das sich jeder Interessierte Zeit nehmen sollte, um es besser zu verstehen.

Morningstar bewertet Investmentfonds auf einer Skala von eins bis fünf Sternen. Diese Rankings basieren auf der Performance des Fonds – risiko- und kostenbereinigt – im Vergleich zu Fonds derselben Kategorie. Jeder Fonds erhält separate Ratings für Drei, Fünf- und Zehnjahreszeiträume, die er zu einem Gesamtrating zusammenfasst.

Das Unternehmen behauptet, dass seine Investmentfonds-Rankings „objektiv sind und vollständig auf einer mathematischen Bewertung der vergangenen Wertentwicklung basieren“. Dies ist zwar oberflächlich gesehen richtig – alle Morningstar-Rankings basieren auf Mathematik –, aber es zeigt, wie empfindlich der Ranking-Prozess auf zwei subjektive Faktoren reagiert: die Gewichtung der mathematischen Formel und die Einordnung eines Fonds in eine bestimmte Kategorie.

Das Sternebewertungssystem

Morningstar ist vor allem für sein Sterne-Rating-System bekannt, das jedem Fonds eine Ein- bis Fünf-Sterne-Bewertung zuweist, basierend auf der bisherigen Performance im Vergleich zu vergleichbaren Fonds. Sternebewertungen werden auf einer Kurve abgestuft; Die oberen 10% der Fonds erhalten fünf Sterne, die nächsten 22,5% erhalten vier Sterne, die mittleren 35% erhalten drei Sterne, die nächsten 22,5% erhalten zwei Sterne und die unteren 10% erhalten einen Stern.

Morningstar bietet für keinen Fonds ein abstraktes Rating an; alles ist relativ und risikoadjustiert. Alle Fonds werden mit ihren Mitbewerbern verglichen und alle Renditen werden am Risikoniveau gemessen, das Portfoliomanager eingehen mussten, um diese Renditen zu erzielen.

Sogar Risiko- und Renditebewertungen werden auf einer relativen Skala vorgenommen. Die Top 10 % der Fonds mit dem niedrigsten gemessenen Risiko erhalten die Bezeichnung Low Risk, die nächsten 22,5 % sind Under Average und so weiter. Ebenso erhalten die Top-10-Fonds mit der höchsten Rendite die Auszeichnung „Höchste Morningstar-Rendite“.

Branchen und Kategorien

Morningstar organisiert alle Aktienanalysen nach Marktsektoren, sodass Anleger und Analysten Aktien mit ähnlichen Schwerpunkten vergleichen können. Einige der Aktiensektoren von Morningstar umfassen zyklische Werte, Grundstoffe, Finanzdienstleistungen, defensive, Versorger, Kommunikationsdienstleistungen, Energie und Technologie.

Im Oktober 2010 überarbeitete Morningstar sein Sektorklassifizierungssystem, was darauf hindeutet, dass das neue System „logischer“ sei und es „leichter mache, die Entscheidungen der Portfoliomanager zu verstehen“. Alle Aktien, Fonds und Portfolios wurden in drei große Sektoren unterteilt: Zyklisch, Defensiv und Sensibel. Jeder dieser Supersektoren enthält drei oder vier Untergruppen.

Innerhalb jeder Untergruppe gibt es mehrere Branchen. Jede Aktie gehört zu einer von fast 150 Branchen, je nachdem, wie Morningstar das zugrunde liegende Geschäftsmodell des Unternehmens am besten identifiziert. Laut Morningstar werden diese Aktien durch eine Überprüfung der „Jahresberichte, Formular 10-Ks und Morningstar Equity Analyst Input“ klassifiziert.

Jeder Morningstar-Fonds kann schnell hinsichtlich seines Engagements in den drei Supersektoren verglichen werden, aber eine gründlichere Überprüfung ist auf Untergruppenebene möglich.

Wie Morningstar die Volatilität misst

Morningstar ist von der modernen Portfoliotheorie (MPT) durchdrungen, der Anlagephilosophie, die sich auf die Minimierung von Risiken und die Maximierung der erwarteten Renditen durch strategische Diversifizierung von Vermögenswerten konzentriert. Die primären Volatilitätsmessungen von Morningstar stammen direkt aus dem MPT: Standardabweichung, Mittelwert und Sharpe-Ratio.

Die Standardabweichung ist ein grundlegendes statistisches Konzept, das bestimmt, wie breit die Performance eines Fonds war. Ein Fonds mit im Laufe der Zeit weniger konstanten Renditen – die Zahlen sind breiter gestreut – hat eine höhere Standardabweichung. Berechnen Sie die Standardabweichung, indem Sie die Quadratwurzel der Varianz der Fondsrendite ziehen, die nur die quadrierten Differenzen von der mittleren Rendite ist. Dies ist ein vernünftiger und unumstrittener Indikator für die Volatilität.

Der Mittelwert ist lediglich die durchschnittliche Rendite des Fonds. Morningstar berechnet den Mittelwert basierend auf einer annualisierten durchschnittlichen monatlichen Rendite; Wenn ein Fonds im Laufe eines Jahres 80 % zulegte, betrug seine durchschnittliche annualisierte monatliche Rendite 6,67 % (80 % dividiert durch 12 Monate). Der Mittelwert dient in erster Linie als Basiseinheit für die Standardabweichung.

Die letzte MPT-Volatilitätskennzahl von Morningstar ist die Sharpe-Ratio, die bestimmt, wie viel zusätzliche Rendite ein Anleger für einen bestimmten Betrag des angenommenen zusätzlichen Risikos erhält. Der Nobelpreisträger William F. Sharpe entwickelte das Konzept hinter der Sharpe-Ratio im Jahr 1966 und ist seitdem ein Favorit in der Finanzbranche. Berechnen Sie die Sharpe Ratio einer Investition mit der folgenden Formel:

Durch die Sharpe Ratio kann Morningstar die Performance eines Portfolios risikobereinigt mit der eines anderen Portfolios vergleichen.

Bärenmarkt-Dezil-Rang

Der Bärenmarkt-Dezilrang ist eine Nicht-MPT-Volatilitäts- und Risikomessung in der Morningstar-Toolbox. Im Wesentlichen vergleicht Morningstar jeden Aktienfonds mit dem S&P 500 Index und jeden Renten- oder Rentenfonds mit dem Lehman Brothers Aggregate Index. Alle Aktienfonds und alle Rentenfonds werden gegeneinander gemessen und nach ihrer Performance in Bärenmärkten in Dezilsränge eingeordnet. Es ist eine ausgeklügeltere Art, die Abwärtserfassung zu betrachten.

Morningstar Analysten-Rating für Fonds

Die standardmäßige Morningstar-Sternebewertung ist rückwärts gerichtet; es sagt einem Anleger, welche Fonds über einen Zeitraum von drei, fünf oder zehn Jahren am besten abgeschnitten haben. Ein weit verbreitetes Missverständnis ist, dass Morningstar Fonds, von denen erwartet wird, dass sie in Zukunft besser abschneiden, höhere Sternebewertungen vergibt, was nicht der Fall ist. Das Sternebewertungssystem enthält keine prädiktiven oder präskriptiven Elemente.

Morningstar hat eine zukunftsweisende Kennzahl: das Analystenrating für Fonds. Der Analyst Rating ist eine Zusammenfassung von Morningstar „Überzeugung in der Fähigkeit des Fonds seine Outperformance Peer – Group und / oder relevanten Benchmark auf risikobereinigter Basis.“

Analystenratings werden nach einem fünfstufigen System bewertet, mit drei positiven Bewertungen von Gold, Silber und Bronze sowie einer neutralen Bewertung und einer negativen Bewertung. Morningstar ermittelt Analystenratings basierend darauf, wie ein Fonds in fünf Säulen abschneidet: Prozess, Performance, Mitarbeiter, Muttergesellschaft und Preis. Goldfonds sind die besten und diejenigen, in die Morningstar-Analysten das größte Vertrauen haben. Silberfonds haben Vorteile in allen fünf Säulen. Bronzefonds weisen „bemerkenswerte Vorteile bei mehreren“, wenn auch nicht bei allen, Säulen auf. Neutrale Fonds erhalten kein Vertrauen der Analysten wegen Über- oder Unterperformance. Negative Fonds weisen Mängel auf, von denen Analysten glauben, dass sie die zukünftige Performance beeinträchtigen werden.