4 Juni 2021 1:55

William F. Sharpe

Wer ist William F. Sharpe?

William Forsyth Sharpe ist ein US-amerikanischer Ökonom, der zusammen mit Harry Markowitz und Merton Miller 1990 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für die Entwicklung von Modellen zur Unterstützung bei Investitionsentscheidungen erhielt.

Sharpe ist bekannt für die Entwicklung des Capital Asset Pricing Model (CAPM) in den 1960er Jahren. Das CAPM beschreibt die Beziehung zwischen systematischem Risiko und erwarteten Renditen und besagt, dass es notwendig ist, mehr Risiken einzugehen, um eine höhere Rendite zu erzielen. Er ist auch dafür bekannt, die Sharpe-Ratio zu erstellen, eine Zahl, die verwendet wird, um das Risiko-Ertrags-Verhältnis einer Investition zu messen.

Die zentralen Thesen

  • William F. Sharpe ist ein Ökonom, dem die Entwicklung des CAPM- und Sharpe-Verhältnisses zugeschrieben wird.
  • Das CAPM ist ein Eckpfeiler des Portfoliomanagements und versucht, die erwartete Rendite anhand des risikofreien Zinssatzes, des Beta und der Marktrisikoprämie zu ermitteln.
  • Die Sharpe-Ratio hilft Anlegern zu erkennen, welche Anlagen die besten Renditen für das Risikoniveau bieten.

Leben von William F. Sharpe

William Forsyth Sharpe wurde am 16. Juni 1934 in Boston geboren. Er und seine Familie ließen sich schließlich in Kalifornien nieder und schloss 1951 die Riverside Polytechnic High School ab. Nach mehreren Fehlstarts bei der Entscheidung, was er am College studieren sollte, einschließlich aufgegebener Pläne, weiterzuverfolgen Medizin und Betriebswirtschaftslehre entschied sich Sharpe für ein Wirtschaftsstudium. Er schloss sein Studium an der University of California in Los Angeles mit einem Bachelor of Arts 1955 und einem Master of Arts 1956 ab. Sharpe schloss dann seinen Ph. D. in Wirtschaftswissenschaften 1961.

Sharpe lehrte an der University of Washington, der University of California at Irvine und der Stanford University. Er hat in seiner beruflichen Laufbahn auch mehrere Positionen außerhalb der Wissenschaft bekleidet. Er war insbesondere Ökonom bei der RAND Corporation, Berater bei Merrill Lynch und Wells Fargo, Gründer von Sharpe-Russell Research in Zusammenarbeit mit Frank Russell Company und Gründer des Beratungsunternehmens William F. Sharpe Associates.

Sharpe erhielt viele Auszeichnungen für seinen Beitrag im Bereich Finanzen und Wirtschaft, darunter den American Assembly of Collegiate Schools of Business Award für herausragende Beiträge im Bereich der Wirtschaftspädagogik im Jahr 1980 und den Nicholas Molodovsky Award der Financial Analysts‘ Federation für herausragende Beiträge zu den Beruf [Finanzen] im Jahr 1989. Der Nobelpreis, den er 1990 erhielt, ist die prestigeträchtigste Errungenschaft.

Beiträge zur Finanzökonomie

Sharpe ist vor allem für seine Rolle bei der Entwicklung von CAPM bekannt, das zu einem grundlegenden Konzept der Finanzökonomie und des Portfoliomanagements geworden ist. Diese Theorie hat ihren Ursprung in seiner Doktorarbeit. Sharpe reichte 1962 beim Journal of Finance ein Papier ein, das die Grundlagen von CAPM zusammenfasste. Obwohl es heute ein Eckpfeiler der Finanztheorie ist, erhielt es ursprünglich negative Rückmeldungen von der Veröffentlichung. Es wurde später im Jahr 1964 nach einem Wechsel in der Redaktion veröffentlicht.

Das CAPM-Modell stellte die Theorie auf, dass die erwartete Rendite einer Aktie der risikofreien Rendite plus dem Beta der Anlage multipliziert mit der Marktrisikoprämie entsprechen sollte. Die risikofreie Rendite entschädigt Anleger für die Geldbindung, während Beta- und Marktrisikoprämie den Anleger für das zusätzliche Risiko entschädigen, das er über die bloße Anlage in Treasuries hinaus eingeht, die den risikofreien Zinssatz bieten.

Sharpe hat auch das oft zitierte Sharpe-Verhältnis geschaffen. Die Sharpe Ratio misst die über dem risikofreien Zinssatz pro Volatilitätseinheit erzielte Überschussrendite. Das Verhältnis hilft Anlegern festzustellen, ob höhere Renditen auf kluge Anlageentscheidungen oder das Eingehen zu viel Risiko zurückzuführen sind. Zwei Portfolios können ähnliche Renditen aufweisen, aber die Sharpe-Ratio zeigt, welches mehr Risiko eingeht, um diese Rendite zu erzielen. Höhere Renditen bei geringerem Risiko sind besser, und die Sharpe-Ratio hilft Anlegern, diesen Mix zu finden.

Darüber hinaus gilt Sharpes 1998 erschienenes Papier Determining a Fund’s Effective Asset Mix als Grundlage renditebasierter Analysemodelle, die historische Anlagerenditen analysieren, um zu bestimmen, wie eine Anlage zu klassifizieren ist.

Beispiel dafür, wie Anleger die Sharpe Ratio nutzen

Angenommen, ein Anleger möchte seinem Portfolio eine neue Aktie hinzufügen. Sie ziehen derzeit zwei in Betracht und möchten diejenige mit der besseren risikoadjustierten Rendite auswählen. Sie verwenden die Sharpe-Ratio-Berechnung.

Angenommen, der risikofreie Zinssatz beträgt 3%.

Aktie A hat im vergangenen Jahr eine Rendite von 15% bei einer Volatilität von 10% erzielt. Das Sharpe-Verhältnis beträgt 1,2. Berechnet als (15-3)/10.

Aktie B hat im vergangenen Jahr 13 % Rendite erzielt, bei einer Volatilität von 7 %. Das Sharpe-Verhältnis beträgt 1,43. Berechnet als (13-3)/7.

Während Aktie B eine geringere Rendite erzielte als Aktie A, ist die Volatilität von Aktie B ebenfalls geringer. Unter Berücksichtigung des Anlagerisikos bietet Aktie B einen besseren Renditemix bei geringerem Risiko. Selbst wenn Aktie B nur 12% rentierte, wäre sie mit einer Sharpe Ratio von 1,29 immer noch ein besserer Kauf.

Der umsichtige Anleger wählt Aktie B, weil die mit Aktie A verbundene etwas höhere Rendite das höhere Risiko nicht angemessen ausgleicht.

Es gibt einige Probleme bei der Berechnung, einschließlich des begrenzten betrachteten Zeitrahmens und der Annahme, dass frühere Renditen und Volatilität repräsentativ für Futures-Renditen und Volatilität sind. Dies ist möglicherweise nicht immer der Fall.

 

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