Greenmail
Was ist Greenmail?
Greenmail ist die Praxis, genügend Aktien eines Unternehmens zu kaufen, um eine feindliche Übernahme zu drohen, sodass das Zielunternehmen stattdessen seine Aktien gegen eine Prämie zurückkauft. In Bezug auf Fusionen und Übernahmen leistet das Unternehmen eine Greenmail-Zahlung als Abwehrmaßnahme, um das Übernahmeangebot zu stoppen. Das Zielunternehmen muss die Aktie mit einer erheblichen Prämie zurückkaufen, um die Übernahme zu vereiteln, was zu einem erheblichen Gewinn für den Greenmailer führt.
Die zentralen Thesen
- Greenmail ist eine Praxis, bei der ein Greenmailer einen erheblichen Block der Aktien eines Unternehmens aufkauft und eine feindliche Übernahme droht.
- Das Zielunternehmen kann dem Übernahmeversuch widerstehen, indem es seine Aktien gegen eine Prämie vom Greenmailer zurückkauft.
- Greenmail wurde in den 1980er Jahren häufiger und kontroverser.
- Anti-Greenmail-Bestimmungen, Gesetze, Vorschriften und Steuern erschwerten Greenmail nach den 1980er Jahren.
- Kritiker sehen Greenmail als eine räuberische Praxis an, die der Erpressung ähnelt, aber sie kann als marktwirtschaftliche Lösung für Streitigkeiten zwischen Aktionären verteidigt werden.
Greenmail verstehen
Greenmail ist wie Erpressung Geld, das an ein Unternehmen gezahlt wird, um aggressives Verhalten zu stoppen oder zu verhindern. Bei Fusionen und Übernahmen handelt es sich um eine Anti-Übernahmemaßnahme, bei der das Zielunternehmen eine als Greenmail bezeichnete Prämie zahlt, um seine eigenen Aktien zu überhöhten Preisen von einem Unternehmensräuber zurückzukaufen. Nach Annahme der Greenmail-Zahlung erklärt sich der Angreifer im Allgemeinen damit einverstanden, die Übernahme abzubrechen und für eine bestimmte Zeit keine weiteren Aktien zu kaufen.
Der Begriff „Greenmail“ stammt aus einer Kombination von Erpressung und Greenbacks (US-Dollar). Die hohe Anzahl von Unternehmensfusionen in den 1980er Jahren führte zu einer Welle von Greenmail. Während dieser Zeit wurde vermutet, dass einige Unternehmensräuber, die nur Profit machen wollten, Übernahmeangebote initiierten, ohne die Absicht, die Übernahme durchzusetzen.
Greenmail ist heutzutage aufgrund von Gesetzen, Vorschriften, Steuern und Anti-Greenmail-Bestimmungen viel seltener.
Obwohl Greenmail immer noch stillschweigend in verschiedenen Formen auftritt, machten es verschiedene Bundes- und Landesvorschriften viel schwieriger.1987 führte der Internal Revenue Service (IRS) eine Verbrauchsteuer von 50% auf Greenmail-Gewinne ein. Darüber hinaus haben Unternehmen verschiedene Abwehrmechanismen eingeführt, die als Giftpillen bezeichnet werden, um aktivistische Investoren davon abzuhalten, feindliche Übernahmeangebote abzugeben.
Eine Anti-Greenmail-Bestimmung ist eine Sonderklausel in der Unternehmenscharta eines Unternehmens, die den Verwaltungsrat daran hindert, Greenmail-Zahlungen zu genehmigen. Eine Anti-Greenmail-Regel beseitigt die Möglichkeit, dass ein Board den zweckmäßigen Ausweg nimmt und einen unerwünschten Erwerber der Aktien des Unternehmens auszahlt, wodurch es den Aktionären schlechter geht.
Kritik an Greenmail
Greenmail wird oft als räuberische Praxis angesehen, die an Erpressung grenzt. Aus dieser Sicht beabsichtigt der Greenmailer, der Aktien kauft, nicht, als Aktionär an der Geschäftstätigkeit des Unternehmens teilzunehmen. Stattdessen kauft der Greenmailer die Aktien, um das Management nur mit einer feindlichen Übernahme oder anderen Aktionen zu bedrohen. Bei Erfolg glauben Kritiker, dass der Greenmailer auf Kosten des Unternehmens profitiert und keine Gegenleistung erbringt.
Greenmail ähnelt konzeptionell der Erpressung, aber „grün“ bedeutet legitimes Geld.
Vorteile von Greenmail
Trotz seines unheimlichen Rufs können einige Formen von Greenmail als marktwirtschaftliche Lösungen für echte Streitigkeiten zwischen Aktionären angesehen werden. Ein Corporate Raider kann wirklich glauben, dass Ressourcen innerhalb des Unternehmens nicht effektiv genutzt werden. Eine Lösung könnte darin bestehen, Vermögenswerte mit Gewinn an andere Unternehmen zu verkaufen, wodurch sie vermutlich besser genutzt werden können. Diese Vereinbarung könnte für den Corporate Raider, andere Aktionäre und die Gesellschaft insgesamt von Vorteil sein.
Das Management des Unternehmens teilt jedoch möglicherweise nicht die Ansicht des Corporate Raiders, dass sein Vermögen von anderen besser genutzt werden würde. Angenommen, das Management kann stattdessen die Mittel für die Zahlung von Greenmail bereitstellen. Dies ist eine Art marktwirtschaftlicher Beweis dafür, dass die Vermögenswerte unter der Kontrolle des Unternehmens bleiben sollten. Der Corporate Raider verzichtet auf die Gewinne, die durch den Verkauf von Vermögenswerten durch den Verkauf von Vermögenswerten erzielt werden könnten. Wenn der Angreifer mehr Geld mit dem Verkauf der Vermögenswerte verdienen kann, kommt es nicht zu Greenmail, da dies unrentabel und wirtschaftlich ineffizient wäre. Greenmail findet daher nur statt, wenn es aus dieser Sicht von Vorteil ist.
Beispiel aus der realen Welt
Sir James Goldsmith war in den 1980er Jahren ein berüchtigter Unternehmensräuber. Er orchestrierte zwei hochkarätige Greenmail-Kampagnen gegen die St. Regis Paper Company und die Goodyear Tire and Rubber Company ( GT ). Goldsmith verdiente 51 Millionen Dollar mit seinem St. Regis-Projekt und 93 Millionen Dollar mit seinem Goodyear-Überfall, der nur zwei Monate dauerte.
Im Oktober 1986 erwarb Goldsmith einen Anteil von 11,5% an Goodyear zu einem durchschnittlichen Preis von 42 USD je Aktie. Er reichte auch Pläne zur Finanzierung einer Übernahme des Unternehmens bei der Securities and Exchange Commission (SEC) ein. Teil seines Plans war es, das Unternehmen alle Vermögenswerte außer dem Reifengeschäft verkaufen zu lassen. Dieser Plan wurde von den Führungskräften von Goodyear nicht gut aufgenommen.
Als Reaktion auf den Widerstand von Goodyear schlug Goldsmith vor, seinen Anteil für 49,50 USD pro Aktie an das Unternehmen zurückzuverkaufen. Diese Art von Vorschlag mit starken Armen wird oft als Lösegeld oder Abschiedskuss bezeichnet. Schließlich akzeptierte Goodyear 40 Millionen Aktien von den Aktionären zu 50 USD pro Aktie und kaufte sie anschließend zurück, was das Unternehmen 2,9 Mrd. USD kostete. Der Aktienkurs von Goodyear fiel unmittelbar nach dem Rückkauf auf 42 USD.