Free Cash Flow vs. EBITDA: Was ist der Unterschied?
Free Cash Flow vs. EBITDA: Ein Überblick
Der Free Cashflow (FCF) und das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen ( EBITDA ) sind zwei verschiedene Betrachtungsweisen für das Ergebnis eines Unternehmens.
Es wurde diskutiert, welche Maßnahme für die Analyse eines Unternehmens besser geeignet ist. Das EBITDA dient manchmal als besseres Maß für den Vergleich der Leistung verschiedener Unternehmen. Der freie Cashflow ist unbelastet und kann die tatsächliche Bewertung eines Unternehmens besser widerspiegeln.
Die zentralen Thesen
- Der Free Cashflow (FCF) und das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) sind zwei verschiedene Betrachtungsweisen für das Ergebnis eines Unternehmens.
- Das EBITDA dient manchmal als besseres Maß für den Vergleich der Leistung verschiedener Unternehmen.
- Der freie Cashflow ist unbelastet und kann die tatsächliche Bewertung eines Unternehmens besser widerspiegeln.
Free Cash Flow
Der Free Cashflow ist unbelastet. Analysten erzielen einen freien Cashflow, indem sie die Gewinne eines Unternehmens erfassen und anpassen, indem sie die Abschreibungs- und Amortisationskosten zurückzählen. Dann werden Abzüge für Änderungen des Betriebskapitals und der Investitionsausgaben vorgenommen. Sie betrachten diese Maßnahme als repräsentativ für die Höhe des unbelasteten Cashflows, mit dem ein Unternehmen arbeiten muss.
Wenn es jedoch darum geht, die Leistung eines Unternehmens nach seinen eigenen Vorzügen zu analysieren, sehen viele Analysten den freien Cashflow als das bessere Maß. Dies liegt daran, dass es eine bessere Vorstellung von der Höhe des Einkommens gibt, das einem Unternehmen tatsächlich zur Verfügung steht, nachdem es seine Zinsen, Steuern und sonstigen Verpflichtungen erfüllt hat.
EBITDA
Das EBITDA hingegen stellt das Ergebnis eines Unternehmens dar, bevor wesentliche Aufwendungen wie Zinszahlungen, Steuerzahlungen, Abschreibungen und bestimmte Kapitalkosten berücksichtigt werden, die über einen bestimmten Zeitraum bilanziert oder abgeschrieben werden. Das EBITDA berücksichtigt auch keine Investitionen, die eine Quelle für den Mittelabfluss eines Unternehmens darstellen. Dies sind Beträge, die der Firma wirklich nicht zur Verfügung stehen.
Das EBITDA kann auch dazu dienen, die Leistung verschiedener Unternehmen besser zu vergleichen. In Anbetracht der Tatsache, dass die Investitionen etwas diskretionär sind und viel Kapital binden könnten, bietet das EBITDA eine reibungslosere Möglichkeit, Unternehmen zu vergleichen. Und einige Branchen, wie die Mobilfunkbranche, erfordern viel Investition in die Infrastruktur und haben lange Amortisationszeiten. Auch in diesen Fällen kann das EBITDA eine bessere und reibungslosere Vergleichsbasis bieten, indem solche Aufwendungen nicht berücksichtigt werden.
Hauptunterschiede
Bei Fusionen und Übernahmen setzen Unternehmen häufig Fremdfinanzierungen oder Hebeleffekte ein, um die Übernahmen zu finanzieren. In solchen Fällen bietet der freie Cashflow möglicherweise nicht die beste Möglichkeit, Unternehmen zu vergleichen, die eine Menge Schulden aufgenommen haben, für die sie Zinsen zahlen müssen, und solche, die dies nicht getan haben. Das EBITDA bietet jedoch eine bessere Vorstellung von der Fähigkeit eines Unternehmens, Zinsen für die Schulden zu zahlen, die es durch einen Leveraged Buyout für den Erwerb übernommen hat.
Das EBITDA bietet eine Möglichkeit, die Leistung eines Unternehmens vor einer gehebelten Akquisition und nach der Akquisition zu vergleichen, für die es möglicherweise eine Menge Schulden aufgenommen hat, für die es Zinsen zahlen muss.
Es gibt weniger Möglichkeiten, den freien Cashflow zu verfälschen, als das EBITDA zu verfälschen. Zum Beispiel war das Telekommunikationsunternehmen WorldCom in einen Buchhaltungsskandal verwickelt, als es sein EBITDA erhöhte, indem es bestimmte Betriebskosten nicht ordnungsgemäß berücksichtigte. Anstatt diese Kosten als tägliche Ausgaben abzuziehen, wurden sie von WorldCom als Investitionen verbucht, sodass sie nicht im EBITDA berücksichtigt wurden.
Und wenn es um die Bewertung eines Unternehmens geht – bei der der Cashflow über einen bestimmten Zeitraum abgezinst wird – werden die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten berücksichtigt, die die Kosten für die Fremdfinanzierung sowie die Eigenkapitalkosten berücksichtigen – das freie Bargeld eines Unternehmens Durchfluss dient als besseres Maß.