Flotationskosten

Was sind Flotationskosten?

Börsengangskosten fallen bei einem börsennotierten Unternehmen an, wenn es neue Wertpapiere begibt, und es entstehen Kosten wie Zeichnungsgebühren, Anwaltskosten und Registrierungsgebühren. Unternehmen müssen die Auswirkungen dieser Gebühren darauf berücksichtigen, wie viel Kapital sie aus einer neuen Emission aufbringen können. Börsengangskosten, erwartete Eigenkapitalrendite, Dividendenzahlungen und der Prozentsatz des Gewinns, den das Unternehmen voraussichtlich einbehalten soll, sind Teil der Gleichung, um die Kosten für neues Eigenkapital eines Unternehmens zu berechnen.

Die Formel für Float in New Equity lautet:

Die Gleichung zur Berechnung der Börsengangskosten von neuem Eigenkapital anhand der Dividendenwachstumsrate lautet:

Wo:

• D 1 = die Dividende in der nächsten Periode
• P = Ausgabepreis einer Aktie share
• F = Verhältnis von Börsengangskosten zu Aktienausgabepreis
• g = Dividendenwachstumsrate

Was sagen Ihnen die Flotationskosten?

Unternehmen nehmen Kapital auf zwei Arten auf: Fremdkapital über Anleihen und Darlehen oder Eigenkapital. Einige Unternehmen ziehen es vor, Anleihen zu begeben oder einen Kredit aufzunehmen, insbesondere wenn die Zinsen niedrig sind und die Zinsen für viele Schulden steuerlich absetzbar sind, Aktienrenditen jedoch nicht. Andere Unternehmen bevorzugen Eigenkapital, weil es nicht zurückgezahlt werden muss; Der Verkauf von Eigenkapital bedeutet jedoch auch die Aufgabe einer Beteiligung am Unternehmen.

Mit der Ausgabe neuer Aktien oder neu ausgegebener Stammaktien sind Börsenkosten verbunden. Dazu gehören Kosten wie Investmentbanking- und Anwaltskosten, Buchhaltungs- und Prüfungsgebühren sowie Gebühren, die an eine Börse für die Notierung der Aktien des Unternehmens gezahlt werden. Die Differenz zwischen den Anschaffungskosten des bestehenden Eigenkapitals und den Anschaffungskosten des neuen Eigenkapitals sind die Börsengangskosten.

Der Börsengang wird als Prozentsatz des Ausgabepreises ausgedrückt und als Abschlag in den Preis der neuen Aktien eingerechnet. Ein Unternehmen verwendet häufig eine gewichtete Kapitalkostenberechnung (WACC), um zu bestimmen, welcher Anteil seiner Finanzierung durch neues Eigenkapital und welcher Anteil durch Fremdkapital aufgebracht werden sollte.

Beispiel für eine Flotationskostenberechnung

Nehmen wir als Beispiel an, dass Unternehmen A Kapital benötigt und beschließt, 100 Millionen US-Dollar in Stammaktien zu 10 US-Dollar pro Aktie aufzunehmen, um seinen Kapitalbedarf zu decken. Investmentbanker erhalten 7% der eingeworbenen Mittel. Unternehmen A zahlt im nächsten Jahr 1 USD Dividende pro Aktie aus und wird die Dividenden im folgenden Jahr voraussichtlich um 10 % erhöhen.

Anhand dieser Variablen werden die Kosten für neues Eigenkapital mit folgender Gleichung berechnet:

• ($1 / ($10 * (1-7%)) + 10%

Die Antwort lautet 20,7 %. Wenn der Analyst keine Börsengangskosten annimmt, lautet die Antwort die Kosten des vorhandenen Eigenkapitals. Die Kosten des bestehenden Eigenkapitals werden nach folgender Formel berechnet:

• ($1 / ($10 * (1-0%)) + 10%

Die Antwort lautet 20,0 %. Die Differenz zwischen den Anschaffungskosten des neuen Eigenkapitals und den Anschaffungskosten des bestehenden Eigenkapitals sind die Börsengangskosten, die (20,7-20,0%) = 0,7% betragen. Mit anderen Worten, die Börsengangskosten erhöhten die Kosten der neuen Aktienemission um 0,7%.

Einschränkungen bei der Verwendung von Flotationskosten

Einige Analysten argumentieren, dass die Einbeziehung von Börsengangskosten in die Eigenkapitalkosten des Unternehmens bedeutet, dass Börsengangskosten ein laufender Aufwand sind und die Kapitalkosten des Unternehmens für immer überbewertet werden. In Wirklichkeit zahlt ein Unternehmen die Börsengangskosten einmalig bei der Ausgabe neuer Aktien. Um dies auszugleichen, bereinigen einige Analysten die Cashflows des Unternehmens um Börsengangskosten.