Abgeleiteter Investitionswert (DIV)
Was ist der abgeleitete Investitionswert (DIV)?
Der Derived Investment Value (DIV) ist eine Bewertungsmethode zur Berechnung des Barwerts zukünftiger Cashflows liquidierter Vermögenswerte abzüglich der mit dem Liquidationsprozess verbundenen Kosten. Der abgeleitete Investitionswert ähnelt der Discount-Cashflow Methode.
Die Bedeutung der mit dem Liquidationsprozess verbundenen Kosten wird je nach Art der Vermögenswerte stark variieren. Für ein marktfähiges Portfolio gemeinsamer Aktien können die Kosten vernachlässigbar sein, während der Verkauf eines spezialisierten Vermögenswerts wie eines Sportstadions erhebliche Marketing, Rechts- und Verwaltungskosten verursacht.
Die zentralen Thesen
- Der Derived Investment Value (DIV) ist eine Methode zur Ermittlung des Barwerts liquidierter Vermögenswerte unter Berücksichtigung der Liquidationskosten.
- Der Barwert beinhaltet die Berechnung der Kosten in Gegenwart und Zukunft, wird jedoch aufgrund von Inflation oder Zinssätzen abgezinst.
- Die Methode wurde in den 1980er und frühen 1990er Jahren entwickelt, als eine Reihe von US-Banken zusammenbrachen.
- Zu dieser Zeit brauchten die Aufsichtsbehörden eine Möglichkeit, die notleidenden Vermögenswerte zu sortieren und Schlüsselfaktoren zu bestimmen, wie z. B. ihren Wert, was gerettet werden könnte und wie viel Zeit und Kosten für den Verkauf des Vermögenswerts anfallen könnten.
- Die Verantwortung für die Liquidation des Bankvermögens lag bei der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), die die Resolution Trust Corporation (RTC) zur Abwicklung des Prozesses gründete.
- Die RTC entschied sich für die Derived Investment Value-Methode als beste Methode zur Bewertung der Vermögenswerte.
Grundlegendes zum abgeleiteten Investitionswert (DIV)
In den 1980er und frühen 1990er Jahren scheiterte eine große Anzahl von US-Banken. Die Liquidation ihres Vermögens fiel in die Verantwortung der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Es wurde die Resolution Trust Corporation (RTC) gegründet, um einige dieser Aufgaben zu erledigen.
Um Veräußerungsstrategien zu entwickeln, musste die RTC zunächst einen Weg finden, um die Portfolios notleidender Vermögenswerte zu bewerten, für die sie verantwortlich war. Diese Portfolios wurden zwischen privaten Auftragnehmern aufgeteilt, die damit beauftragt waren, den Wert der Portfolios so weit wie möglich zurückzugewinnen, und Auftragnehmern, die häufig eine höhere Gebührenentschädigung erhielten, da der Prozentsatz des tatsächlich wiedergewonnenen Portfoliowerts bestimmte Schwellenwerte überschritt.
Funktionsweise des abgeleiteten Investitionswerts (DIV)
Die Berechnung des abgeleiteten Investitionswerts (DIV) war anders und komplexer als die Berechnung des Werts der zugrunde liegenden Vermögenswerte, die liquidiert werden. Zu den Faktoren, die der abgeleitete Investitionswert berücksichtigen musste, gehörten die unterschiedlichen Verfahren, die verschiedene Staaten für die Zwangsvollstreckung von Hypotheken hatten, sowie die Zeit, die eine Zwangsvollstreckung von Hypotheken voraussichtlich in Anspruch nehmen würde. Bewertungsanalysten mussten die Zeit abschätzen, die für die Rückforderung von Sicherheiten aus Insolvenzverfahren benötigt wird, die Zeit, die für den Verkauf des Vermögenswerts benötigt wird, sowie die mit der Verwaltung des Prozesses selbst verbundenen Kosten.
Diese Annahmen waren standardisiert, führten jedoch zu Risiken, da Bewertungsanalysten subjektive Beurteilungen vornehmen mussten.
Besondere Überlegungen
In vielen Fällen übertrafen die Sammlungen, die die RTC erzielen konnte, die DIV, obwohl dies je nach Art der Eigenkapitalpartnerschaft, die zur Liquidation der Vermögenswerte verwendet wurde, unterschiedlich war. Unbebautes und teilweise erschlossenes Land wies im Verhältnis zum DIV den niedrigsten NPV-Anteil der Nettosammlungen auf, wobei gewerbliche Kredite und notleidende Mehrfamilienkredite den höchsten Anteil aufwiesen.