Bedingte Vorauszahlungsrate (CPR)
Was ist ein bedingter Vorauszahlungssatz (CPR)?
Eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR) ist eine Darlehensvorauszahlungsrate, die dem Anteil des Kapitals eines Darlehenspools entspricht, von dem angenommen wird, dass er in jeder Periode vorzeitig zurückgezahlt wird. Die Berechnung dieser Schätzung basiert auf einer Reihe von Faktoren, wie beispielsweise historischen Vorauszahlungsraten für frühere Kredite, die denen im Pool ähnlich sind, und zukünftige wirtschaftliche Aussichten. Diese Berechnungen sind wichtig bei der Bewertung von Vermögenswerten wie hypothekenbesicherten Wertpapieren oder anderen verbrieften Kreditbündeln.
So berechnen Sie bedingte Vorauszahlungsraten (CPRs)
Die CPR kann für eine Vielzahl von Krediten verwendet werden. Hypotheken, Studentendarlehen und Pass-Through-Wertpapiere verwenden beispielsweise CPR als Vorauszahlungsschätzungen. Typischerweise wird CPR als Prozentsatz ausgedrückt.
CPR hilft, das Risiko der vorzeitigen Rückzahlung zu antizipieren, das mit der vorzeitigen Rückzahlung des Kapitals eines festverzinslichen Wertpapiers verbunden ist. Bei vorzeitiger Rückzahlung des Kapitals werden zukünftige Zinszahlungen auf diesen Teil des Kapitals nicht gezahlt, was bedeutet, dass Anleger in damit verbundene festverzinsliche Wertpapiere keine Zinsen auf das Kapital erhalten. Das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung besteht am häufigsten bei festverzinslichen Wertpapieren wie kündbaren Anleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS).
Ein Hypothekenpool mit einer CPR von 8% bedeutet beispielsweise, dass für jeden Zeitraum 8% des ausstehenden Kapitals des Pools zurückgezahlt werden. Die CPR stellt die voraussichtliche Amortisationsrate dar, die in Prozent angegeben und als Jahresrate berechnet wird. Es wird häufig für schuldenbesicherte Wertpapiere verwendet, wie beispielsweise Mortgage-Backed Securities (MBS), bei denen eine Vorauszahlung durch die verbundenen Schuldner zu geringeren Renditen führen kann.
Die zentralen Thesen
- Ein bedingter Vorauszahlungssatz (CPR) gibt einen Kreditvorauszahlungssatz an, zu dem ein ausstehender Kapitalpool eines Kredits, z. B. eines hypothekenbesicherten Wertpapiers (MBS), zurückgezahlt wird.
- Je höher die CPR, desto mehr Vorauszahlungen werden erwartet und desto geringer ist die Laufzeit der Note. Dies wird als Vorauszahlungsrisiko bezeichnet.
- Die HLW kann in eine monatliche Sterblichkeitsrate (SMM) umgerechnet werden und umgekehrt.
Was sagt Ihnen die HLW?
Je höher die CPR, desto schneller zahlen die verbundenen Schuldner ihre Kredite vorzeitig zurück. Die CPR kann in eine einzelne monatliche Sterblichkeitsrate (SMM) umgewandelt werden. Der SMM wird ermittelt, indem die geschuldete Gesamtschuldentilgung mit den tatsächlich erhaltenen Beträgen verglichen wird.
Eine hohe Vorauszahlungsrate bedeutet, dass die mit der Sicherheit verbundenen Schulden schneller als das erforderliche Minimum zurückgezahlt werden. Dies weist zwar auf ein geringeres Risiko der Investition hin, da der geschuldete Betrag zurückgezahlt wird, führt dies jedoch auch zu einer geringeren Gesamtrendite.
Beispiel für die Verwendung der HLW
Wenn beispielsweise die Gesamtschuld einer MBS-Anleihe 1 Million US-Dollar beträgt, beträgt die für den Monat geschuldete Zahlung 100.000 US-Dollar für alle zugehörigen Hypotheken. Aber als die Zahlungen eingingen, betrug der tatsächliche Gesamtbetrag 110.000 US-Dollar. es entspricht einem SMM von 1%.
Oft zahlen Schuldner ihre Schulden im Voraus, um sie zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. In diesem Fall wird die Anleihe schneller als erwartet zurückgezahlt und an den Anleger zurückgegeben. Der Anleger muss ein neues Wertpapier auswählen, in das er investieren möchte. Aufgrund der niedrigeren Zinssätze, die mit den Schulden für das jeweilige Wertpapier verbunden sind, kann die Rendite niedriger sein.
Der Unterschied der CPR-Raten zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen
Bei Unternehmensanleihen oder Treasury Bonds (T-Bonds) besteht kein CPR-Risiko, da diese keine Vorauszahlung ermöglichen. Darüber hinaus senken Anlagen in Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) und Collateralized Debt Obligations (CDOs), die über Investmentbanken strukturiert werden, das Vorauszahlungsrisiko von Natur aus.
Darüber hinaus haben diejenigen, die mit einer Tranche mit höherem Risiko verbunden sind, oft eine längere Lebensdauer als solche mit einer Tranche mit geringerem Risiko, was zu einer längeren Anlagedauer führt, bevor die Rückzahlung der anfänglichen Investition zurückgezahlt wird.