Unternehmenswährungsrisiken erklärt

Unternehmen, die international oder im Inland tätig sind, müssen beim Handel in anderen Währungen als ihrer Heimatwährung mit verschiedenen Risiken umgehen.

Unternehmen generieren in der Regel Kapital durch die Aufnahme von Fremdkapital oder die Ausgabe von Eigenkapital  und verwenden dies dann, um in Vermögenswerte zu investieren und versuchen, eine Rendite aus der Investition zu erzielen. Die Investition kann in Vermögenswerte im Ausland erfolgen und in Fremdwährungen finanziert werden, oder die Produkte des Unternehmens können an Kunden im Ausland verkauft werden, die in ihrer Landeswährung bezahlen.

Inländische Unternehmen, die nur an inländische Kunden verkaufen, können weiterhin Währungsrisiken ausgesetzt sein, da die von ihnen gekauften Rohstoffe in einer Fremdwährung bewertet werden. Unternehmen, die Geschäfte nur in ihrer Heimatwährung tätigen, können dennoch einem Währungsrisiko ausgesetzt sein, wenn ihre Konkurrenten in einer anderen Heimatwährung operieren. Was sind also die verschiedenen Währungsrisiken eines Unternehmens? (Siehe auch: Währungsumtausch: variabler Zinssatz vs. fester Zinssatz. )

Transaktionsrisiko

Ein Transaktionsrisiko  entsteht, wenn ein Unternehmen einen zugesagten Cashflow in einer Fremdwährung zu zahlen oder zu erhalten hat. Das Risiko entsteht häufig, wenn ein Unternehmen seine Produkte oder Dienstleistungen auf Kredit verkauft und die Zahlung erst nach einer Verzögerung von beispielsweise 90 oder 120 Tagen erhält. Es stellt ein Risiko für das Unternehmen dar, da in der Zeit zwischen Verkauf und Geldeingang der Wert der Auslandszahlung beim Umtausch in die Landeswährung zu einem Verlust für das Unternehmen führen kann. Der reduzierte Wert in der Heimatwährung würde entstehen, weil sich der Wechselkurs während der Kreditlaufzeit gegen das Unternehmen verschoben hat.

Das folgende Beispiel veranschaulicht ein Transaktionsrisiko mit US- und australischen Dollar:

Nehmen wir zum Beispiel an, ein Unternehmen namens USA Printing hat die Heimatwährung US-Dollar und verkauft eine Druckmaschine an einen australischen Kunden, Koala Corp., der in seiner Heimatwährung australischen Dollar (AU) bezahlt der Betrag von 2 Millionen US-Dollar.

In Szenario A, die Verkaufsrechnung ist bei Auslieferung der Maschine bezahlt. USA Printing erhält 2 Mio. AU$ und rechnet sie zum Kassakurs von 1:2 um und erhält so 1 Mio. AU$ in seiner Heimatwährung.

In Szenario B wird dem Kunden vom Unternehmen ein Kredit gewährt, sodass nach 90 Tagen 2 Millionen AUD ausgezahlt werden. USA Printing erhält immer noch 2 Millionen AU$, aber der zu diesem Zeitpunkt angegebene Kassakurs beträgt 1:2,50. Wenn USA Printing die Zahlung umwandelt, beträgt sie also nur 800.000 USD, eine Differenz von 200.000 USD.

Hätte die USA Printing beabsichtigt, aus dem Verkauf einen Gewinn von 200.000 US-Dollar zu erzielen, Abwertung der AU während der 90-Tage-Periode vollständig verloren gegangen.

Übersetzungsrisiko

Ein Unternehmen, das im Ausland tätig ist, muss die Fremdwährungswerte jedes dieser Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in seine Heimatwährung umrechnen. Sie muss diese dann mit ihren Aktiva und Passiva in Landeswährung konsolidieren, bevor sie ihre konsolidierten Finanzabschlüsse – ihre Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung – veröffentlichen kann. Der Umrechnungsprozess kann zu ungünstigen Gegenwerten von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in Landeswährung führen. Ein einfaches Bilanzbeispiel eines Unternehmens, dessen Heimat- (und Berichts-)Währung britische Pfund (£) ist, veranschaulicht das Übersetzungsrisiko :

Im ersten Jahr beträgt das Auslandsvermögen des Unternehmens bei einem Wechselkurs von 1:1,50 £ 200 in Landeswährung und die Gesamtaktiva und -verbindlichkeiten betragen jeweils 300 £. Das Verhältnis Schulden/Eigenkapital beträgt 2:1. Im zweiten Jahr hat der Dollar an Wert verloren und wird jetzt zum Wechselkurs von 1:3 £ gehandelt. Wenn die Vermögenswerte und Schulden des zweiten Jahres konsolidiert werden, beträgt der Wert des ausländischen Vermögenswerts 100 Pfund (ein Wertverlust von 50 % in Pfund). Damit die Bilanz ausgeglichen ist, müssen die Verbindlichkeiten den Vermögenswerten entsprechen. Die Anpassung erfolgt auf den Wert des Eigenkapitals, der um 100 Pfund sinken muss, damit die Verbindlichkeiten ebenfalls 200 Pfund betragen.

Die nachteilige Auswirkung dieser Eigenkapitalanpassung besteht darin, dass sich das D/E oder Gearing Ratio nun erheblich ändert. Dies wäre ein ernsthaftes Problem für das Unternehmen sein, wenn es einen gegeben hatte Bund (Versprechen) dieses Verhältnis unter einer vereinbarten Zahl zu halten. Die Konsequenz für das Unternehmen kann sein, dass die Bank, die die 200 Pfund Schulden bereitgestellt hat, diese zurückfordert oder einen Verzicht auf die Vereinbarung strafrechtlich verfolgt.

Ein weiterer unangenehmer Effekt, der durch die Übersetzung verursacht wird, ist, dass der Wert des Eigenkapitals viel niedriger ist – keine angenehme Situation für Aktionäre, deren Investition im letzten Jahr 100 Pfund wert war und einige (die die Bilanz bei der Veröffentlichung nicht sehen) versuchen könnten, ihre Aktien zu verkaufen. Dieser Verkauf könnte den Marktanteil des Unternehmens drücken oder es dem Unternehmen erschweren, zusätzliche Eigenkapitalinvestitionen anzuziehen.

Einige Unternehmen argumentieren, dass sich der Wert der ausländischen Vermögenswerte in lokaler Währung nicht geändert hat; Es ist immer noch 300 US-Dollar wert und sein Betrieb und seine Rentabilität könnten ebenso wertvoll sein wie im letzten Jahr. Damit kommt es für die Aktionäre zu keiner inneren Wertverschlechterung. Alles, was passiert ist, ist ein buchhalterischer Effekt der Umrechnung von Fremdwährung. Einige Unternehmen sehen das Translationsrisiko daher relativ entspannt, da es keinen tatsächlichen Cashflow-Effekt gibt. Wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte im zweiten Jahr zum abgeschriebenen Wechselkurs verkaufen würde, würde dies Auswirkungen auf den Cashflow haben und das Translationsrisiko würde zum Transaktionsrisiko werden.

Wirtschaftliches Risiko

Wie das Transaktionsrisiko hat das ökonomische Risiko einen Cashflow-Effekt auf ein Unternehmen. Im Gegensatz zum Transaktionsrisiko bezieht sich das wirtschaftliche Risiko auf nicht zugesagte Cashflows oder solche aus erwarteten, aber noch nicht zugesagten zukünftigen Produktverkäufen. Diese zukünftigen Umsätze und damit die zukünftigen Cashflows können beim Umtausch in die Heimatwährung reduziert werden, wenn ein ausländischer Wettbewerber, der an denselben Kunden verkauft wie das Unternehmen (aber in der Währung des Wettbewerbers), eine günstige Wechselkursentwicklung sieht (im Vergleich zu des Kunden), während sich der Wechselkurs des Unternehmens gegenüber dem des Kunden ungünstig entwickelt. Beachten Sie, dass sich der Kunde im selben Land wie das Unternehmen befinden könnte (und somit dieselbe Heimatwährung haben) und das Unternehmen dennoch einem wirtschaftlichen Risiko ausgesetzt wäre.

Das Unternehmen würde daher ohne direktes Verschulden an Wert (in Landeswährung) verlieren; sein Produkt könnte zum Beispiel genauso gut oder besser sein als das Produkt des Mitbewerbers, es kostet den Kunden gerade mehr in der Währung des Kunden.

Die Quintessenz

Währungsrisiken können verschiedene Auswirkungen auf ein Unternehmen haben, unabhängig davon, ob es im In- oder Ausland tätig ist. Transaktionsrisiken und wirtschaftliche Risiken wirken sich auf die Cashflows eines Unternehmens aus, während das Transaktionsrisiko die zukünftigen und bekannten Cashflows darstellt. Das wirtschaftliche Risiko stellt die zukünftigen (aber unbekannten) Cashflows dar. Das Umrechnungsrisiko hat keinen Cashflow-Effekt, obwohl es in ein Transaktionsrisiko oder ein wirtschaftliches Risiko umgewandelt werden könnte, wenn das Unternehmen den Wert seiner Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in Fremdwährung realisiert. Risiken können schwer zu verstehen sein, aber durch die Aufteilung in diese Kategorien ist es einfacher zu erkennen, wie sich dieses Risiko auf die Bilanz eines Unternehmens auswirkt.