Kapitalintensiv
Was ist kapitalintensiv?
Der Begriff „kapitalintensiv“ bezieht sich auf Geschäftsprozesse oder Branchen, die hohe Investitionen erfordern, um eine Ware oder Dienstleistung herzustellen und die daher einen hohen Anteil an Anlagevermögen wie Sachanlagen (PP&E) aufweisen. Unternehmen in kapitalintensiven Branchen sind oft von hohen Abschreibungen geprägt.
Kapitalintensiv verstehen
Kapitalintensive Industrien haben in der Regel einen hohen operativen Leverage, also das Verhältnis von Fixkosten zu variablen Kosten. Infolgedessen benötigen kapitalintensive Industrien ein hohes Produktionsvolumen, um eine angemessene Kapitalrendite zu erzielen. Dies bedeutet auch, dass kleine Änderungen des Umsatzes zu großen Änderungen des Gewinns und der Kapitalrendite führen können.
Ihre hohe operative Hebelwirkung macht kapitalintensive Industrien im Vergleich zu arbeitsintensiven Unternehmen viel anfälliger für wirtschaftliche Abschwächungen, da sie immer noch Fixkosten wie Gemeinkosten für die Anlagen, in denen die Geräte untergebracht sind, und Abschreibungen auf die Geräte zahlen müssen. Diese Kosten müssen auch in einer Rezession bezahlt werden.
Beispiele für kapitalintensive Industrien sind die Automobilherstellung, Ölförderung und Raffination, Stahlproduktion, Telekommunikation und Transportsektoren (z. B. Eisenbahnen und Fluggesellschaften). All diese Branchen erfordern massive Investitionen.
Die Kapitalintensität bezieht sich auf das Gewicht der Vermögenswerte eines Unternehmens – einschließlich Anlagen, Eigentum und Ausrüstung – im Verhältnis zu anderen Produktionsfaktoren.
Messung der Kapitalintensität
Neben dem operativen Leverage kann die Kapitalintensität eines Unternehmens gemessen werden, indem berechnet wird, wie viele Vermögenswerte erforderlich sind, um einen Umsatz in US-Dollar zu erzielen, d. h. das Gesamtvermögen dividiert durch den Umsatz. Dies ist der Kehrwert der Asset Turnover Ratio, ein Indikator für die Effizienz, mit der ein Unternehmen seine Vermögenswerte einsetzt, um Einnahmen zu erzielen.
Eine andere Möglichkeit, die Kapitalintensität eines Unternehmens zu messen, besteht darin, die Kapitalkosten mit den Arbeitskosten zu vergleichen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 100.000 US-Dollar für Investitionen und 30.000 US-Dollar für Arbeitskräfte ausgibt, ist es höchstwahrscheinlich kapitalintensiv. Wenn ein Unternehmen 300.000 US-Dollar für Arbeit und nur 10.000 US-Dollar für Investitionen ausgibt, bedeutet dies, dass das Unternehmen eher service- oder arbeitsorientiert ist.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalintensität kann durch den Vergleich von Kapital- und Arbeitskosten gemessen werden.
- Kapitalintensive Unternehmen haben in der Regel hohe Abschreibungskosten und einen hohen operativen Leverage.
- Die Kapitalintensitätsquote ist die Bilanzsumme dividiert durch den Umsatz.
Der Einfluss der Kapitalintensität auf das Ergebnis
Kapitalintensive Unternehmen nutzen im Allgemeinen viel finanzielle Hebelwirkung, da sie Anlagen und Ausrüstungen als Sicherheiten verwenden können. Es ist jedoch sehr riskant, sowohl einen hohen operativen Leverage als auch einen hohen finanziellen Leverage zu haben, falls die Verkäufe unerwartet zurückgehen.
Da kapitalintensive Branchen hohe Abschreibungskosten haben, addieren Analysten, die kapitalintensive Branchen abdecken, die Abschreibungen häufig wieder zum Nettoergebnis, indem sie eine Kennzahl verwenden, die als Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) bezeichnet wird. Durch die Verwendung des EBITDA anstelle des Nettoergebnisses ist es einfacher, die Leistung von Unternehmen derselben Branche zu vergleichen.