Kalender-Spread

Was ist ein Kalender-Spread?

Ein Kalender-Spread ist eine Options- oder Futures Strategie, die durch gleichzeitiges Eingehen einer Long- und Short-Position auf denselben Basiswert, jedoch mit unterschiedlichen Lieferterminen, erstellt wird.

Bei einem typischen Kalender-Spread würde man einen längerfristigen Kontrakt kaufen und eine kurzfristigere Option mit demselben Ausübungspreis short gehen. Werden für jeden Monat zwei unterschiedliche Ausübungspreise verwendet, spricht man von einem diagonalen Spread.

Kalender-Spreads werden manchmal auch als Inter-Delivery, Intra-Market, Time-Spread oder horizontale Spreads bezeichnet.

Grundlegendes zu Kalender-Spreads

Der typische Kalender-Spread-Trade beinhaltet den Verkauf einer Option (entweder Call oder Put) mit einem kurzfristigen Verfallsdatum und den gleichzeitigen Kauf einer Option (Call oder Put) mit einem längerfristigen Verfallsdatum. Beide Optionen sind vom gleichen Typ und verwenden normalerweise den gleichen Ausübungspreis.

• Verkaufen Sie kurzfristigen Put/Call
• Kaufen Sie längerfristige Put/Call
• Vorzuziehen, aber nicht erforderlich, dass die implizite Volatilität gering ist

Ein umgekehrter Kalenderspread nimmt die entgegengesetzte Position ein und beinhaltet den Kauf einer kurzfristigen Option und den Verkauf einer längerfristigen Option auf dasselbe zugrunde liegende Wertpapier.

Besondere Überlegungen

Der Zweck des Handels besteht darin, bei einer richtungsneutralen Strategie vom Zeitablauf und/oder einer Zunahme der impliziten Volatilität zu profitieren.

Da das Ziel darin besteht, von Zeit und Volatilität zu profitieren, sollte der Ausübungspreis so nah wie möglich am Preis des Basiswerts liegen. Der Handel profitiert davon, wie sich kurz- und langfristige Optionen verhalten, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Eine Erhöhung der impliziten Volatilität würde sich bei ansonsten gleichen Bedingungen positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega ). Der Vorbehalt ist, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitäten gehandelt werden können und wahrscheinlich auch werden.

Der Zeitablauf, alles andere gleich, würde sich zu Beginn des Handels bis zum Ablauf der kurzfristigen Option positiv auf diese Strategie auswirken. Danach ist die Strategie nur noch ein Long-Call, dessen Wert mit der Zeit erodiert. Im Allgemeinen nimmt die Verfallsrate ( Theta ) einer Option zu, wenn ihr Verfall näher rückt.

Maximaler Verlust bei einem Kalender-Spread

Da es sich um einen Debit Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist näher am Verfallsdatum und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt.

Die ideale Marktbewegung für den Gewinn wäre ein stetiger bis leicht fallender Basiswertpreis während der Laufzeit der kurzfristigen Option, gefolgt von einer starken Aufwärtsbewegung während der Laufzeit der langfristigen Option oder einer starken Aufwärtsbewegung der impliziten Volatilität.

Bei Ablauf der kurzfristigen Option würde der maximale Gewinn eintreten, wenn der Basiswert auf oder geringfügig unter dem Ausübungspreis der auslaufenden Option liegt. Wäre der Vermögenswert höher, hätte die verfallende Option einen inneren Wert. Sobald die kurzfristige Option wertlos verfällt, bleibt dem Trader eine einfache Long-Call Position, die keine Obergrenze für den potenziellen Gewinn hat.

Grundsätzlich kann ein Trader mit einem optimistischen längerfristigen Ausblick die Kosten für den Kauf einer längerfristigen Call-Option reduzieren.

Beispiel für einen Kalender-Spread

Angenommen, die Aktie von Exxon Mobile (XOM) wird Mitte Januar bei 89,05 USD gehandelt, Sie können den folgenden Kalenderspread eingeben:

• Verkauf des Calls vom 89. Februar für 0,97 USD (97 USD für einen Kontrakt)
• Kaufen Sie den Call vom 89. März für 2,22 USD (222 USD für einen Kontrakt)

Die Nettokosten (Debit) des Spreads betragen somit (2,22 – 0,97) 1,25 USD (oder 125 USD für einen Spread).

Dieser Kalender-Spread zahlt sich am meisten aus, wenn die XOM-Aktien bis zum Ablauf der Februar-Optionen relativ flach bleiben, so dass der Händler die Prämie für die verkaufte Option kassieren kann. Wenn sich die Aktie zwischen diesem Zeitpunkt und dem Ablauf im März nach oben bewegt, wird die zweite Etappe profitieren. Die ideale Marktbewegung für Gewinn wäre, wenn der Kurs kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und zum Ablauf im Februar knapp unter 95 schloss. Dadurch kann der Februar-Optionskontrakt wertlos verfallen und der Händler kann bis zum Ablauf im März von Aufwärtsbewegungen profitieren.

Da es sich um einen  Debit Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist näher am Verfallsdatum und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, zwischen dem Kauf und dem Ablauf im Februar eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu 95 USD) verbunden ist.

Beachten Sie, dass, wenn der Trader einfach den März-Verfall kauft, die Kosten 222 Dollar betragen hätten, aber durch die Verwendung dieses Spreads waren die Kosten für die Durchführung und das Halten dieses Trades nur 125 Dollar, was den Trade zu einem mit einer größeren Marge und einem geringeren Risiko macht. Je nach gewähltem Ausübungspreis und Kontrakttyp kann die Kalender-Spread-Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.