Kaufen, Strip And Flip
Was ist ein Kauf, Strip und Flip?
Buy, Strip and Flip ist ein Ausdruck, der die gängige Praxis beschreibt, mit der Private-Equity Unternehmen unterbewertete Unternehmen kaufen, abbauen und das umstrukturierte Unternehmen kurze Zeit später im Rahmen eines Börsengangs (IPO) verkaufen.
Die zentralen Thesen
- Buy, Strip and Flip ist ein Ausdruck, der die umstrittenen Geschäftspraktiken einiger Private-Equity-Unternehmen beschreibt.
- Diese Investoren kaufen unterbewertete Unternehmen, extrahieren Wert aus ihnen und verkaufen sie kurz darauf im Rahmen eines Börsengangs.
- Das Hauptziel ist es, die Taschen der Private-Equity-Firma so schnell wie möglich zu füllen.
- Es überrascht nicht, dass dieses Ziel häufig die langfristige Zukunft des erworbenen Unternehmens beeinträchtigt.
Wie ein Buy, Strip And Flip funktioniert
Private-Equity-Unternehmen werden oft als Plünderer beschrieben, die Unternehmen schnell und gnadenlos plündern, umdrehen und dann zum nächsten Opfer übergehen.
Diese Wertpapierfirmen kaufen ihre Ziele regelmäßig über ein Leveraged Buyout (LBO), was bedeutet, dass sie einen kleinen Teil ihres eigenen Geldes aufbringen und den Rest ausleihen, um die von ihnen gekauften Unternehmen mit Schulden zu füllen. Sobald sie an Bord sind, können sie weitere Kredite aufnehmen, um Sonderdividenden zu finanzieren, oder Maßnahmen ergreifen, um Fett aus dem Geschäft zu entfernen, Kosten zu senken und es effizienter zu machen.
Manchmal wird das Zielunternehmen von seinen nicht wesentlichen Teilen befreit, und Vermögenswerte werden verkauft oder geschlossen, um sein Geschäftsmodell zu rationalisieren und die Kosten zu senken. Dieser Prozess kann für ein Private-Equity-Unternehmen sehr profitabel sein und bringt den zusätzlichen Vorteil mit sich, dass das erworbene Unternehmen potenziell für potenzielle Käufer attraktiver wird, sobald es bei einem Börsengang aufgelöst wird.
Wichtig
In Buy, Strip- und Flip-Szenarien werden gekaufte Unternehmen in der Regel nur ein oder zwei Jahre vor dem Börsengang gehalten.
Im Wesentlichen nutzt die Private-Equity-Gesellschaft das Zielunternehmen zu ihrem eigenen Vorteil. Entscheidungen darüber, wie mit dem Ziel umgegangen werden soll, werden nicht unbedingt getroffen, um die IPO-Bewertung zu erhöhen, sobald es auf den öffentlichen Markt gebracht wird, sondern um die Taschen der Private-Equity-Gesellschaft zu füllen.
Kritik an Buy, Strip And Flip
Die Buy, Strip- und Flip-Strategie hat, vielleicht nicht überraschend, viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Leveraged Buyouts haben in der Vergangenheit das erworbene Unternehmen geführt, das für die Rückzahlung aller Schulden verantwortlich ist, um schließlich bankrott zu gehen. Dies war insbesondere in den 1980er Jahren der Fall und tritt auch heute noch auf.
Insbesondere Einzelhändler haben eine Erfolgsgeschichte darin, von Private-Equity-Unternehmen zerstört zu werden. Die Liste der Kausalitäten ist lang und umfasst unter anderem Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us und Sports Authority.
Kritiker argumentieren, dass Private-Equity-Unternehmen sich nur darum kümmern, einen schnellen Gewinn zu erzielen, und bereit sind, alles zu tun, um dies zu erreichen. Durch die Erhöhung der Bilanzen und die Konzentration auf Investitionen, die schnelle Ergebnisse erzielen, können sie angemessene Renditen erzielen und gleichzeitig die langfristige Gesundheit des Zielunternehmens gefährden.
Im Wesentlichen bluten diejenigen, die kaufen, ausziehen und umdrehen, ihre Motive häufig aus, leeren ihre Schränke und steigen dann aus, bevor die Auswirkungen dieser Maßnahmen das Unternehmen möglicherweise in die Knie zwingen.
Besondere Überlegungen
Nicht alle Private-Equity-Unternehmen sind böse und führen ihre Geschäfte auf diese Weise. Manchmal tätigen sie tatsächlich Investitionen, die den Unternehmen zugute kommen, auf die sie langfristig abzielen – und machen dennoch einen Gewinn, wenn die Zeit für den Verkauf gekommen ist.
Befürworter von Private-Equity-Buyouts argumentieren, dass sie eine notwendige Kraft sind. Es ist nicht unumstritten, das Management dazu zu bringen, leistungsschwache Vorgänge zu schließen und Kapital auf intelligentere Weise einzusetzen. Manchmal sind jedoch derart drastische Maßnahmen erforderlich, um sicherzustellen, dass das Unternehmen in Zukunft erfolgreich ist.
Ein Beispiel für ein Unternehmen, das nach einem Private-Equity-Buyout florierte, ist Dollar General (DG ). Der Discounter wurde 2007 von KKR gekauft, mit ordentlichem Gewinn weiterverkauft und ist heute einer der am schnellsten wachsenden Einzelhändler des Landes.