Back-to-Back-Darlehen
Was ist ein Back-to-Back-Darlehen?
Bei einem Back-to-Back-Darlehen, auch Paralleldarlehen genannt, leihen sich zwei Unternehmen in unterschiedlichen Ländern zur Absicherung des Währungsrisikos gegenläufige Beträge in der Währung des jeweils anderen. Während die Währungen bestehen bleiben und die Zinssätze (basierend auf den kommerziellen Zinssätzen jedes Gebietsschemas) getrennt bleiben, hat jedes Darlehen das gleiche Fälligkeitsdatum.
Unternehmen könnten die gleiche Absicherungsstrategie durch den Handel an den Devisenmärkten erreichen, entweder in bar oder in Futures, aber Back-to-Back-Darlehen können bequemer sein. Heutzutage haben Währungsswaps und ähnliche Instrumente Back-to-Back-Kredite weitgehend ersetzt. Dennoch erleichtern diese Instrumente nach wie vor den internationalen Handel.
Die zentralen Thesen
- Ein Back-to-Back-Darlehen ist eine Vereinbarung, bei der zwei Muttergesellschaften in verschiedenen Ländern gegenläufige Beträge in ihrer lokalen Währung leihen und dieses Geld dann an die lokale Tochtergesellschaft des anderen verleihen.
- Der Zweck eines Back-to-Back-Darlehens besteht darin, die Kreditaufnahme über Ländergrenzen hinweg mit den mit den Devisenmärkten verbundenen Preisschwankungen, möglichen Einschränkungen, unerwünschter Transparenz und Gebühren zu vermeiden.
- Indem jede Partei Geld in ihrer Heimatwährung leiht, versucht ein Back-to-Back-Darlehen das Wechselkursrisiko zu vermeiden – eine nachteilige Änderung der Wechselkurse zwischen zwei Währungen.
- Da mehrere Kredite vergeben werden, birgt eine Back-to-Back-Strategie ein höheres Kredit- oder Ausfallrisiko als die Verwendung des Devisenmarktes.
So funktioniert ein Back-to-Back-Darlehen
Wenn ein Unternehmen Zugang zu Geld in einer anderen Währung benötigt, handelt es normalerweise dafür auf dem Devisenmarkt. Da der Wert einiger Währungen jedoch stark schwanken kann, kann ein Unternehmen unerwartet viel mehr für eine bestimmte Währung bezahlen, als es erwartet hatte. Unternehmen, die im Ausland tätig sind, versuchen dieses Risiko möglicherweise mit einem Back-to-Back-Darlehen zu reduzieren.
Zu den Vorteilen von Back-to-Back-Darlehen gehört die Absicherung in genau den benötigten Währungen. Nur die Hauptwährungen werden an den Terminmärkten gehandelt oder verfügen über genügend Liquidität an den Kassamärkten, um einen effizienten Handel zu ermöglichen. Bei Back-to-Back-Krediten handelt es sich am häufigsten um Währungen, die entweder instabil sind oder mit geringer Liquidität gehandelt werden. Eine hohe Volatilität in einem solchen Handel führt zu einem größeren Bedarf der Unternehmen in diesen Ländern, ihr Währungsrisiko zu mindern.
Risiken von Back-to-Back-Krediten
Bei der Verfolgung von Back-to-Back-Krediten besteht das größte Problem für Unternehmen darin, Gegenparteien mit ähnlichem Finanzierungsbedarf zu finden. Und selbst wenn sie geeignete Partner finden, stimmen die von beiden gewünschten Konditionen möglicherweise nicht überein. Einige Parteien werden die Dienste eines Maklers in Anspruch nehmen, aber dann müssen die Maklergebühren zu den Kosten der Finanzierung hinzugerechnet werden.
Die meisten Back-to-Back-Darlehen werden aufgrund der inhärenten Risiken innerhalb von 10 Jahren fällig. Das größte Risiko bei solchen Vereinbarungen ist die asymmetrische Haftung, sofern sie nicht ausdrücklich in der Back-to-Back-Darlehensvereinbarung abgedeckt ist. Diese Haftung entsteht, wenn eine Partei mit dem Darlehen in Verzug gerät und die andere Partei weiterhin für die Rückzahlung verantwortlich ist.
Das Ausfallrisiko stellt somit ein Problem dar, da die nicht rechtzeitige Rückzahlung des Darlehens durch eine Partei die Verbindlichkeiten der anderen Partei nicht entbindet. Typischerweise wird dieses Risiko durch eine andere Finanzierungsvereinbarung oder durch eine im ursprünglichen Kreditvertrag enthaltene Eventualklausel ausgeglichen.
Bei Back-to-Back-Krediten handelt es sich am häufigsten um Währungen, die entweder instabil sind oder mit geringer Liquidität gehandelt werden.
Beispiel für ein Back-to-Back-Darlehen
Ein Beispiel wäre ein amerikanisches Unternehmen, das ein europäisches Büro eröffnen möchte, und ein europäisches Unternehmen, das ein amerikanisches Büro eröffnen möchte. Das amerikanische Unternehmen kann dem europäischen Unternehmen 1 Million US-Dollar für die Erstvermietung und andere Kosten leihen. Dieses Darlehen wird in US-Dollar berechnet. Gleichzeitig leiht das europäische Unternehmen dem amerikanischen Unternehmen umgerechnet eine Million Euro zum aktuellen Wechselkurs, um Leasing- und andere Kosten abzudecken. Da beide Kredite in den lokalen Währungen vergeben werden, besteht bei der Rückzahlung der Kredite kein Währungsrisiko (das Risiko, dass die Wechselkurse zwischen zwei Währungen stark schwanken).
Ein weiteres Beispiel wäre die Finanzierung eines kanadischen Unternehmens durch eine deutsche Bank. Das Unternehmen ist besorgt darüber, dass sich der Wert des kanadischen Dollars gegenüber dem Euro ändert. Daher erstellen das Unternehmen und die Bank ein Back-to-Back-Darlehen, wobei das Unternehmen 1 Million CA$ bei der Bank einzahlt und die Bank (unter Verwendung der Einlage als Sicherheit) dem Unternehmen Euro im Wert von 1 Million CA$ auf der Grundlage des aktuellen leiht Tauschrate.
Das Unternehmen und die Bank vereinbaren eine einjährige Laufzeit des Darlehens und einen Zinssatz von 4 %. Nach Ablauf der Kreditlaufzeit zahlt das Unternehmen den Kredit zu dem zu Beginn der Kreditlaufzeit vereinbarten Festzins zurück und sichert sich damit während der Laufzeit des Kredits gegen Währungsrisiken ab.