Vorzugsaktien mit variabler Rate (ARPS)

Die zentralen Thesen

• Vorzugsaktien mit variablem Zinssatz (ARPS) sind eine Möglichkeit, mit der ein Unternehmen Vorzugsaktien ausgeben kann, deren Dividenden mit einem bestimmten Referenzzinssatz wie US-T-Bills schwanken.
• Vorzugsaktionäre haben sowohl Merkmale von Obligationen als auch Aktien und haben einen höheren Anspruch auf Ausschüttungen (zB Dividenden) als Stammaktionäre.
• Ein Risiko für ARPS besteht darin, dass die Dividendenzahlungen der Vorzugsaktionäre sinken, wenn die Zinsen sinken.

Informationen zu variabel verzinslichen Vorzugsaktien (ARPS)

Die Vorzugsaktien werden oft als sicherer angesehen als Stammaktien, da sie im Falle einer Liquidation des Unternehmens als einer der ersten Aktionäre Dividendenzahlungen erhalten. Es gibt oft eine Grenze für den Betrag, den sich der Zinssatz der Dividende ändern kann, was der Emission zusätzliche Sicherheit verleiht. Darüber hinaus weisen anpassungsfähige Vorzugsaktien Dividenden auf, die regelmäßig, normalerweise vierteljährlich, an die vorherrschenden Zinssätze oder andere Geldmarktsätze angepasst werden.

Die Stabilität des Marktwertes variabel einstellbarer Vorzugsaktien im Hinblick auf Dividendenausschüttungen macht diese Wertpapiere für konservative Anleger, die nach zuverlässigen Ertragsquellen sowie nach Kapitalerhalt suchen, äußerst attraktiv.

Besondere Überlegungen

Anpassbare Vorzugsaktien weisen die meisten der gleichen Vor- und Nachteile auf, die mit nicht anpassbaren oder „festverzinslichen“ Vorzugsaktien verbunden sind. In beiden Fällen müssen Unternehmen zuerst Dividenden an Vorzugsaktionäre auszahlen, bevor sie Dividenden an Stammaktionäre auszahlen. Es gibt jedoch einige wesentliche Unterschiede zwischen anpassbaren Vorzugsaktien und ihren nicht anpassbaren Gegenstücken.

Es gibt auch einige negative Auswirkungen, die mit einstellbaren Dividendenraten für Vorzugsaktien verbunden sind. Da nämlich die einstellbaren Dividendensätze für Vorzugsaktien an einen bestimmten Referenzzinssatz oder Index gebunden sind, wenn der Referenzsatz fällt, gilt dies auch für den APS-Dividendensatz. Folglich würde ein Anleger geringere Dividendenausschüttungen erhalten und der Kurs der Aktie ändert sich bei diesen Wertpapieren kaum, im Gegensatz zu festverzinslichen Vorzugsaktien, deren Kurse steigen, wenn die Zinsen sinken.

In-Place-Grenzen

Anpassbare Vorzugsaktien haben festgelegte Parameter, die als „Collars“ bezeichnet werden und im Wesentlichen Obergrenzen und Untergrenzen für Dividendenrenditen sind. Eine Untergrenze – die Mindestdividendenrendite, die ein APS ausschüttet, bleibt stark, selbst wenn die Zinssätze unter die Untergrenze fallen. Im Gegensatz dazu begrenzt eine Obergrenze die maximale Dividendenrendite. Natürlich mögen Anleger Fußböden und Kappen nicht. Einstellbare Vorzugsaktien verhalten sich ähnlich wie festverzinsliche Vorzugsaktien, wenn die Zinssätze auf die andere Seite des Collar-Bereichs fallen.

Auktions-Rate ARPS

Einige anpassbare Vorzugsaktien verwenden regelmäßige Auktionen, um die Dividendenrendite neu zu setzen, wobei aktuelle und potenzielle Aktionäre an einer Auktion teilnehmen, die sicherstellt, dass die APS-Dividendenrenditen die aktuellen Anforderungen der Anleger widerspiegeln. Vorzugsaktien auf dem Auktionsmarkt haben Zinssätze oder Dividenden, die regelmäßig durch niederländische Auktionen zurückgesetzt werden.

Während der Finanzkrise 2008 begannen jedoch die Zinsauktionen für auktionsverzinsliche Wertpapiere zu scheitern. Die Auktionen zogen zu wenige Bieter an, um einen Clearingsatz festzulegen, und diese Verwerfungen führten zu hohen oder „Strafzinsen“ für diese Wertpapiere und/oder der Unfähigkeit der Anleger, ihre Wertpapiere zum Auktionspreis zu verkaufen.

Der Markt für Wertpapiere mit Auktionspreis brach im Februar 2008 zusammen, als führende Konsortialbanken beschlossen, die Auktionen nicht zu unterstützen. Für Anleger bedeutete dies, dass ihnen illiquide Anlagen blieben. Seit dem Zusammenbruch des Wertpapiermarktes mit Auktionspreis haben die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission, die Financial Investment Regulatory Authority und die Generalstaatsanwälte Vergleiche mit großen Broker-Dealern und anderen Unternehmen geschlossen. Diese Vergleiche beinhalteten Vereinbarungen zum Rückkauf von Wertpapieren zum Auktionspreis von bestimmten Anlegern.