Wie sich die Akkretions-/Verwässerungsanalyse auf Fusionen und Übernahmen auswirkt

Eigentümern und Managern von Unternehmen werden regelmäßig Fusions- und Übernahmeangebote (M&A) unterbreitet. Als solche liefern Investmentbanker, Private-Equity Shops und verbundene Unternehmen Entscheidungsträgern Ideen für den Erwerb eines anderen Unternehmens, die Fusion mit einem Wettbewerber oder die Übernahme durch eine Finanzgruppe oder ein operatives Unternehmen.

Die Analyse, ob ein bestimmter M&A-Deal mit langfristigen Wachstumsaussichten wertvoll ist, ist ein komplexes Unterfangen, das enorme Mengen an Informationen und Prognosen umfasst. Eine Akkretions-/Verwässerungsanalyse hilft Entscheidungsträgern im M&A-Prozess zu entscheiden, ob sie mit einem vorgeschlagenen Deal fortfahren sollten oder nicht.

Was ist eine Akkretions-/Verdünnungsanalyse?

Eine Akkretions-/Verdünnungsanalyse ist ein einfacher Test, obwohl einige Grunt-Arbeiten erforderlich sind. Es ist eine Analyse, die die Frage beantwortet: „Erhöht oder verringert die geplante Transaktion den Gewinn pro Aktie (EPS) nach der Transaktion?“ Dies bestimmt in erster Linie die Rechtfertigung für den Deal.

Für Unternehmen, die mit M&A-Möglichkeiten konfrontiert sind, müssen viele Faktoren berücksichtigt werden, darunter die globalen Auswirkungen der Vereinbarung, die Wahrscheinlichkeit eines schnellen und reibungslosen Verhandlungsprozesses und die Kompatibilität der fusionierenden oder übernehmenden Unternehmen. Die Dealmaker – die Mitarbeiter an vorderster Front, die die Geschäfte anführen – müssen all diese Faktoren berücksichtigen, um erfolgreich M&As zu vermitteln.

Schritte einer Akkretions-/Verdünnungsanalyse

1. Schätzen Sie ein Pro-Forma Nettoeinkommen für die zusammengeschlossenen Unternehmen.
2. Berücksichtigen Sie vorsichtige Schätzungen des Nettogewinns unter Berücksichtigung potenzieller operativer und finanzieller Synergien, die sich wahrscheinlich nach Abschluss der Transaktion ergeben werden. Einige Gruppen beinhalten die letzten 12 Monate (LTM) sowie ein- oder zweijährige Projektionen. Andere beinhalten nur das prognostizierte Nettoeinkommen. Hinsichtlich potenzieller Synergien kann das neue Unternehmen höhere Umsätze durch Cross-Selling einer breiteren Palette von Produkt- und Serviceangeboten sowie niedrigere Kosten durch den Wegfall redundanter Funktionen und Produktionsanlagen erwarten.
3. Abgesehen von Variablen, die die Auswirkungen auf Pro-Forma – Nettogewinn aufgrund erwarteter Synergien, sollte der Analytiker auch die Ursache für transaktionsbezogene Anpassungen, wie zum Beispiel eines höheren auftreten kann, Zinsaufwand, wenn dies eine ist Leveraged Buyout mit Schulden verwendet werden, um das Geschäft zu finanzieren, niedrigere Zinserträge, wenn für den Kauf Barmittel verwendet werden, und zusätzliche Erwägungen zur Abschreibung von immateriellen Vermögenswerten nach der Transaktion.
4. Berechnen Sie die neue Aktienanzahl des kombinierten Unternehmens.
5. Stellen Sie die Aktienanzahl des potenziellen Erwerbers tabellarisch zusammen. Berücksichtigen Sie neue Aktien, die ausgegeben würden, um den Kauf zu tätigen, wenn es sich um einen Aktienhandel handelt.
6. Überprüfen Sie die Richtigkeit Ihrer Zahlen.
7. Überprüfen Sie Ihre Zahlen, bevor Sie sie präsentieren. Bringen Sie eine gewisse professionelle Skepsis in Bezug auf mögliche Synergien mit oder ist der gesamte Garten mit schönen Rosen übersät?
8. Dividieren Sie den Pro-Forma-Nettogewinn durch Pro-Forma-Aktien, um einen Pro-Forma-EPS zu erhalten.
9. Ist der Pro-forma-EPS höher als der ursprüngliche EPS? Eine Zunahme des EPS wird als Akkretion angesehen, während eine Abnahme als Verwässerung angesehen wird. Viele an der Wall Street missbilligen normalerweise verwässernde Transaktionen. Wenn eine Transaktion ab dem zweiten Jahr mit einer angemessenen Wahrscheinlichkeit wertsteigernd ist, kann ein geplanter Unternehmenszusammenschluss wohlschmeckender sein.