Was sind Pro-Forma-Einnahmen?
Was ein Pro-forma-Ergebnis darstellt, ist nicht einfach zu beantworten, da die Zahlen je nach Unternehmen von Natur aus unterschiedlich sind. Es gibt keine universellen Regeln, die Unternehmen bei der Meldung von Pro-forma-Erträgen befolgen müssen. Aus diesem Grund ist es für Anleger wichtig, zwischen Pro-forma-Erträgen und Erträgen zu unterscheiden, die nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) ausgewiesen werden.
GAAP erzwingt strenge Richtlinien, wenn Unternehmen Gewinne ausweisen. Pro-forma-Zahlen werden jedoch besser als „hypothetische“ Gewinne angesehen, die entsprechend der Relevanz bestimmter Ereignisse oder Bedingungen berechnet werden. Grundsätzlich verwenden Unternehmen nach eigenem Ermessen Pro-forma-Gewinne, einschließlich oder ohne Posten, je nachdem, was ihrer Meinung nach die tatsächliche Leistung des Unternehmens genau widerspiegelt.
Zu den häufig in den Pro-forma-Zahlen ausgelassenen Posten zählen Abschreibungen, Geschäfts oder Firmenwerte, Amortisationen, Restrukturierungs und Fusionskosten, Zinsen und Steuern, aktienbasierte Mitarbeitergehälter, Verluste bei verbundenen Unternehmen und einmalige Aufwendungen. Die Theorie hinter dem Ausschluss von nicht zahlungswirksamen Posten lautet, dass dies keine echten Ausgaben sind, die das tatsächliche Ertragspotenzial des Unternehmens widerspiegeln. Amortisation ist beispielsweise kein Posten, der als Teil des Cashflows bezahlt wird. Nach GAAP werden Abschreibungen jedoch als Aufwand betrachtet, da sie den Wertverlust eines Vermögenswerts darstellen.
Äpfel und Orangen
Einmalige Barausgaben werden häufig von Pro-forma ausgeschlossen, da sie nicht zum regulären Geschäftsbetrieb gehören und daher für die Leistung der Kernaktivitäten eines Unternehmens als irrelevant angesehen werden. Nach GAAP ist jedoch ein einmaliger Aufwand im Ergebnis enthalten, da ein einmaliger Aufwand, obwohl er nicht Teil des Geschäftsbetriebs ist, immer noch eine Geldsumme ist, die das Unternehmen verlassen und das Einkommen verringert hat.
Ein kluger Investor muss die Absichten eines Unternehmens kennen, wenn es Pro-forma-Gewinne erzielt. Unternehmen können Pro-forma-Zahlen verwenden, um den Schlag zu verringern, wenn die tatsächlichen GAAP-Gewinne unter den Schätzungen liegen. Aus diesem Grund müssen Anleger nicht nur die Pro-forma-Gewinne, sondern auch die GAAP-Gewinne prüfen und dürfen niemals eine für die andere verwechseln.
Obwohl ein Unternehmen, das Pro-forma-Gewinne meldet, nichts Betrügerisches oder Unehrliches tut (weil es genau meldet, was enthalten ist und was nicht), ist es für Anleger wichtig zu wissen und zu bewerten, was in die Pro-forma-Berechnung des Unternehmens eingeflossen ist um die Pro-forma-Zahl mit der GAAP-Zahl zu vergleichen. Oft können Unternehmen eine positive Pro-forma-Zahl und gleichzeitig negative GAAP-Gewinne ausweisen. Es ist Sache des Anlegers, zu entscheiden, welche Zahl die Leistung des Unternehmens besser anzeigt.
Ein letzter Warnhinweis: Da die Pro-forma-Definitionen der Unternehmen unterschiedlich sind, müssen Sie beim Vergleich der Pro-forma-Zahlen zwischen verschiedenen Unternehmen vorsichtig sein. Wenn Sie nicht wissen, wie die Unternehmen ihre Pro-forma-Zahlen definieren, vergleichen Sie möglicherweise versehentlich Äpfel mit Orangen. (Siehe auch: EPS-Typen und Verständnis der Pro-Forma-Einnahmen.)