10 Juni 2021 1:52

Warum sollte ein Unternehmen Wandelanleihen begeben?

Wandelanleihen werden in der Regel von Unternehmen ausgegeben, die hohe Wachstumserwartungen und eine nicht so herausragende Bonität haben. Die Unternehmen erhalten zu geringeren Kosten Zugang zu Geld für die Expansion, als sie für herkömmliche Anleihen bezahlen müssten. Anleger wiederum erhalten die Flexibilität, ihre Wandelanleihen in Bargeld oder Aktien umzuwandeln.

Ein Start-up-Unternehmen mit geringen aktuellen Einnahmen und schnellem Wachstumspotenzial könnte ein idealer Kandidat für die Emission einer Wandelanleihe sein.

Wandelanleihen verstehen

Eine Wandelanleihe ist ein hybrides Wertpapier, das einige Merkmale sowohl einer Anleihe als auch einer Aktienaktie aufweist. Sie zahlt in festgelegten Abständen Zinsen zu einem festgelegten Zinssatz. Es kann jedoch bei Fälligkeit entweder in Bargeld oder in eine bestimmte Anzahl von Stammaktien umgewandelt werden. Die Wandlungsoption steht zu festgelegten Zeiten während der Laufzeit der Anleihe zur Verfügung.

Wandelanleihen haben in der Regel eine niedrigere Rendite als konventionelle Anleihen. Sie sprechen Anleger an, die die Möglichkeit haben, einen Anstieg des Aktienkurses auszunutzen oder das Geld zu nehmen, je nachdem, was bei Fälligkeit der Anleihe das bessere Geschäft ist.

Die zentralen Thesen

  • Eine Wandelanleihe ist ein hybrides Wertpapier, das Anlegern die Möglichkeit bietet, sie am Ende der Laufzeit einzulösen oder in Aktien der Gesellschaft umzuwandeln.
  • Wandelanleihen bieten niedrigere Zinsen als vergleichbare konventionelle Anleihen und sind daher eine kostengünstige Möglichkeit für das Unternehmen, Geld zu beschaffen.
  • Ihre Umwandlung in Aktien spart dem Unternehmen auch bares Geld, obwohl dies zu einer Verwässerung des Aktienkurses führt.

Die Anleihebedingungen legen ihr Wandlungsverhältnis fest. Das heißt, die Anleihe kann in vier oder fünf Stammaktien des Unternehmens umgewandelt werden. Das wäre ein Umrechnungsverhältnis von 4: 1 oder 5: 1.

Wandelanleihen sind auch für Unternehmen eine attraktive Option. Sie können die Renditen etwas niedriger ansetzen als bei herkömmlichen Anleihen. Und bei Fälligkeit der Wandelanleihen werden einige von ihnen in Aktien statt in bar zurückgezahlt.

Ein weiterer Pluspunkt für das Unternehmen: Die Zinsen für Wandelanleihen sind steuerlich abzugsfähig.

Der Nachteil von Wandelanleihen

Unternehmen mögen Wandelanleihen, weil sie ihre Kapitalkosten senken. Es ist eine billige Möglichkeit, Geld zu leihen, um das Geschäft zu verbessern.



Teslas Gigafactory wurde mit Geldern gebaut, die in einer Wandelanleihe begeben wurden.

Dennoch gibt es einen Nachteil. Wenn viele oder die meisten Inhaber von Wandelschuldverschreibungen in Aktien umwandeln, werden die Aktien des Unternehmens am Markt verwässert. Und das reduziert den Eigenkapitalwert der Aktionäre.

Natürlich kann ein Unternehmen Wandelanleihen übertreiben.

Das Tesla-Beispiel

Wandelanleihen werden in der Regel von Unternehmen mit minderwertiger Bonität und hohem erwartetem Wachstum ausgegeben. Im Jahr 2014 hat Tesla Motors beispielsweise Wandelanleihen im Wert von 2 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um den Bau der Tesla Gigafactory in Nevada zu finanzieren.

Tesla hatte in den wenigen Jahren vor 2014 niedrige oder negative Gewinne gemeldet. Die Kapitalbeschaffung für das Projekt mit Standardanleihen wäre unerschwinglich gewesen, da die Investoren  im Gegenzug hohe Zinsen verlangt hätten.

Mit der Wandlungsoption lagen die Zinssätze der Wandelanleihen von Tesla zwischen 0,25% und 1,25%.

Mitte 2020 war der erste Abschnitt der Tesla Gigafactory in der Wüste von Nevada in Betrieb.