Yield to Maturity vs. Yield to Call: Was ist der Unterschied?
Rendite auf Fälligkeit vs. Rendite auf Call: Ein Überblick Call
Der Käufer einer Anleihe konzentriert sich normalerweise auf ihre Rendite bis zur Fälligkeit (die Gesamtrendite, die bis zum Verfallsdatum einer Anleihe ausgezahlt wird). Der Käufer einer kündbaren Anleihe möchte aber auch deren Rendite schätzen.
Eine kündbare Anleihe kann von ihrem Emittenten vor Erreichen des angegebenen Fälligkeitsdatums zurückgezahlt werden. Kündbare Anleihen bieten in der Regel eine attraktivere Rendite bis zur Fälligkeit, zusammen mit der Maßgabe, dass der Emittent sie „kündigen“ kann, wenn sich die Gesamtzinssätze ändern und er feststellt, dass er auf andere Weise günstiger Geld aufnehmen kann.
Daher sind für den Anleger bei kündbaren Anleihen zwei Zahlen wichtig: Rendite bis zur Fälligkeit und Rendite bis zur Kündigung. Das Datum eines Anrufs, falls vorhanden, ist im Voraus nicht bekannt, kann aber geschätzt werden.
Die zentralen Thesen
- Die Rendite bis zur Fälligkeit ist die Gesamtrendite, die vom Kauf einer Anleihe bis zu ihrem Verfallsdatum ausgezahlt wird.
- Die Call-Rendite ist der Preis, der gezahlt wird, wenn der Emittent einer kündbaren Anleihe sich für eine vorzeitige Rückzahlung entscheidet.
- Kündbare Anleihen bieten im Allgemeinen eine etwas höhere Rendite bis zur Fälligkeit.
Rendite bis zur Reife
Die Rendite einer Anleihe ist die Gesamtrendite, die der Käufer zwischen dem Zeitpunkt des Kaufs der Anleihe und dem Datum der Fälligkeit der Anleihe erhält. Beispielsweise könnte eine Stadt Anleihen begeben, die bis zur Fälligkeit am 1. September 2032 eine Rendite von 2,192 % pro Jahr auszahlen.
Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind kündbar. Staatsanleihen sind es bis auf wenige Ausnahmen nicht.
Bei der Berechnung der Fälligkeitsrendite wird davon ausgegangen, dass alle Zinszahlungen ab dem Kaufdatum bis zur Fälligkeit der Anleihe eingehen und jede Zahlung zum gleichen Zinssatz wie die ursprüngliche Anleihe reinvestiert wird. (Ein Anleger kann den Marktwert einer Anleihe auch durch Überprüfung des Kassakurses ermitteln, da diese Metrik schwankende Zinssätze berücksichtigt.)
Die Rendite bis zur Fälligkeit basiert auf dem Kuponsatz, dem Nennwert, dem Kaufpreis und den Jahren bis zur Fälligkeit, berechnet wie folgt :
Rendite bis Fälligkeit = {Couponsatz + (Nennwert – Kaufpreis/Jahre bis Fälligkeit)} / {Nennwert + Kaufpreis/2}
Rendite zum Anrufen
Ein Anleger in eine kündbare Anleihe möchte auch die Rückzahlungsrendite oder die Gesamtrendite schätzen, die er erzielen wird, wenn die gekaufte Anleihe nur bis zum Kündigungsdatum statt bis zur vollen Fälligkeit gehalten wird.
Eine kündbare Anleihe wird mit der Maßgabe verkauft, dass der Emittent sie vor Fälligkeit zurückzahlen kann. Wenn die Zinsen sinken, kann sich das Unternehmen oder die Gemeinde, die die Anleihe begeben hat, dafür entscheiden, die ausstehenden Schulden zu begleichen und eine neue Finanzierung zu niedrigeren Kosten zu erhalten.
Der vom Anleger gezahlte Preis ist höher als der Nennwert der Anleihe. Generell gilt: Je früher eine Anleihe gekündigt wird, desto besser ist die Rendite für den Anleger.
Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind kündbar. Staatsanleihen sind es bis auf wenige Ausnahmen nicht.
Callable Bonds werden mit einem oder mehreren angehängten Kündigungsterminen ausgegeben. Der gezahlte Preis wird über dem Nennwert der Anleihe liegen, der genaue Preis basiert jedoch auf den zu diesem Zeitpunkt geltenden Kursen.
Die Call-Rendite kann anhand Marktpreises geschätzt werden.