Warren Buffett: Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind

Warren Buffett sagte einmal, dass es für Anleger ratsam sei, „Angst zu haben, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere Angst haben“. Diese Aussage ist eine etwas konträre Ansicht an den Aktienmärkten und bezieht sich direkt auf den Preis eines Vermögenswerts: Wenn andere gierig sind, kochen die Preise normalerweise über, und man sollte vorsichtig sein, damit sie nicht zu viel für einen Vermögenswert bezahlen  , der anschließend zu blutleeren Renditen führt. Wenn andere ängstlich sind, kann dies eine günstige Gelegenheit zum Kauf darstellen.

Da der Preis das ist, was Sie zahlen, und der Wert das, was Sie erhalten, kann die Zahlung eines zu hohen Preises die Rendite schmälern. Um dies genauer zu erläutern: Der Wert einer Aktie ist relativ zu der Anzahl der Erträge, die sie während der Lebensdauer ihres Unternehmens erwirtschaften wird. Dieser Wert wird insbesondere bestimmt, indem alle zukünftigen Cashflows auf einen Barwert oder inneren Wert zurückdiskontiert werden. Wenn Sie einen zu hohen Preis zahlen, wird die Rendite, die sich ergibt, wenn eine Aktie im Laufe der Zeit wieder auf ihren inneren Wert zurückkehrt, erodieren. Handeln Sie gierig, wenn andere ängstlich sind, und erzielen Sie unter den richtigen Umständen höhere Renditen: Vorhersehbarkeit muss vorhanden sein, und kurzfristige Ereignisse, die zu einer nachfolgenden Preissenkung führen, dürfen nicht erodieren. So hat Buffett es gemacht.

Von Zigarrenkippen und Coca-Cola

Warren Buffett ist nicht nur ein konträrer Investor. Er könnte ein „geschäftsorientierter Value-Investor“ sein. Das bedeutet, dass er nicht alle Aktien kauft, nur weil sie im Angebot sind. Ursprünglich war dieser Ansatz Ben Grahams Stil (sowie anfänglich Buffetts). Dieser Ansatz, der als „Zigarrenstummel“ bekannt ist, nimmt weggeworfene Geschäftszigarrenstummel am Straßenrand auf und verkauft sie zu hohen Rabatten zum Buchwert mit einem guten Zug. Ben Graham suchte nach „Netto-Nettos“ oder Unternehmen, deren Preise unter ihrem Nettoumlaufvermögen oder Umlaufvermögen abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten liegen.

Obwohl Warren Buffett seine Investmentkarriere auf diese Weise begann, entwickelte er sich angesichts anämischer Netto-Netto Gelegenheiten. Mit Hilfe von Charlie Munger entdeckte er das Land herausragender Unternehmen, die Heimat von Sees Candy und Coca-Cola ( KO ), Unternehmen mit dauerhafter, wettbewerbsfähiger Wirtschaft – dem Burggraben – und rationalem, ehrlichem Management. Buffett sucht dann nach einem guten Preis und nutzt Chancen, wenn andere Angst haben. Wie er in der Vergangenheit gesagt hat, ist es viel besser, ein wunderbares Geschäft zu einem guten Preis zu kaufen, als ein gutes Geschäft zu einem wunderbaren Preis.

Salatöl: Ohne es nicht aus dem Haus gehen

Zu den angsteinflößenden Ereignissen, die zu überlegenen Anlagemöglichkeiten führen, können kurzfristige Schockwellen gehören, die durch makroökonomische Ereignisse wie Rezessionen, Kriege, Sektorapathie oder kurzfristige, nicht grabenschädigende Geschäftsergebnisse verursacht werden.

In den 1960er Jahren wurde der Wert von American Express ( AXP ) halbiert, als sich herausstellte, dass die Sicherheiten, die es zur Sicherung von Lagerscheinen in Millionenhöhe verwendet hatte, nicht existierten. Die fragliche Sicherheit war Salatöl, und es stellte sich heraus, dass der Rohstoffhändler Anthony De Angelis die Lagerbestände gefälscht hatte, indem er seine Tanker mit Wasser füllte, während er kleine Röhrchen Salatöl in den Tanks zurückließ, damit die Prüfer sie finden konnten. Es wird geschätzt, dass das Ereignis AXP einen Verlust von mehr als 50 Millionen US-Dollar gekostet hat.

Nachdem Buffett das Geschäftsmodell des Unternehmens überprüft hatte, entschied er, dass der Graben des Unternehmens von dem Ereignis nicht wesentlich beeinflusst werden würde, und investierte anschließend 40% des Geldes seiner Partnerschaft in die Aktie. Innerhalb von fünf Jahren hat sich AXP verfünffacht.

Der Gecko

1976 stand GEICO am Rande des Bankrotts, teilweise aufgrund einer Änderung des Geschäftsmodells, bei der Autoversicherungen auf riskante Fahrer ausgeweitet wurden. Mit der Zusicherung des damaligen CEO John J. Byrne, dass das Unternehmen zu seinem ursprünglichen Geschäftsmodell zurückkehren würde, investierte Buffett zunächst 4,1 Millionen US-Dollar in das Unternehmen, das in fünf Jahren auf über 30 Millionen US-Dollar anstieg. GEICO ist jetzt eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway ( BRKB ).

Schockwellen wie der Salat-Öl-Skandal und Geschäftsmodell-Drifts schaffen Wert und haben es Warren Buffett ermöglicht, im Laufe der Jahre erhebliche Renditen zu erzielen. Gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind, ist eine wertvolle Denkweise, die für den Anleger erhebliche Vorteile bringen kann.

Die Quintessenz

Sobald der Schuhputzer anfängt, Aktientipps zu geben, ist es Zeit, die Party zu verlassen. Charlie Munger verglich einmal eine schäumende Börse mit einer Silvesterparty, die lange genug andauerte. Der Sprudel fließt, alle amüsieren sich, die Uhren haben keine Arme darauf. Niemand hat eine Ahnung, dass es Zeit ist zu gehen, noch wollen sie. Wie wäre es mit einem weiteren Drink? Als Business-Value-Investor ist es unerlässlich zu wissen, wann es Zeit ist zu gehen und auf die perfekte Gelegenheit vorbereitet zu sein, gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind, aber dennoch gierig nach Investitionen mit langfristiger, dauerhafter Wirtschaftlichkeit und rationalen, ehrliches Management.