Benchmark-Öle: Brent Crude, WTI und Dubai
Schlagen Sie eine Zeitung auf und es besteht eine gute Chance, dass Sie Nachrichten über den Ölpreis in die eine oder andere Richtung finden. Für den Durchschnittsverbraucher ist es leicht, den Eindruck zu gewinnen, dass es für diese entscheidende Energiequelle einen einzigartigen, weltweiten Markt gibt.
In Wirklichkeit gibt es verschiedene Arten von Rohöl – die dicke, unverarbeitete Flüssigkeit, die Bohrer unter der Erde fördern – und einige sind wünschenswerter als andere. Für Raffinerien ist es beispielsweise einfacher, aus schwefelarmem oder „süßem“ Rohöl Benzin und Dieselkraftstoff herzustellenals aus Öl mit hohem Schwefelgehalt. Rohöl mit niedriger Dichte oder „leichtem“ Rohöl ist im Allgemeinen aus dem gleichen Grund für die Sorte mit hoher Dichte günstig.
Als Käufer spielt auch die Herkunft des Öls eine Rolle. Je günstiger die Lieferung des Produkts ist, desto günstiger ist es für den Verbraucher. Aus Transportsicht hat Öl, das auf See gefördert wird, gewisse Vorteile gegenüber landgestützten Lieferungen, die von der Kapazität der Pipelines abhängen.
Aufgrund dieser Faktoren benötigenKäufer von Rohöl – zusammen mit Spekulanten – eine einfache Möglichkeit, den Rohstoff basierend auf seiner Qualität und seinem Standort zu bewerten. Benchmarks wie Brent, WTI und Dubai/Oman dienen diesem wichtigen Zweck. Wenn Raffinerien einen Brent-Vertrag kaufen, haben sie eine genaue Vorstellung davon, wie gut das Öl sein wird und woher es kommt. Heute findet ein Großteil des weltweiten Handels auf dem Terminmarkt statt, wobei jeder Kontrakt an eine bestimmte Ölkategorie gebunden ist.
Aufgrund der Dynamik von Angebot und Nachfrage ändert sich der Wert jeder Benchmark ständig. Langfristig kann ein Marker, der mit einem Aufschlag an einen anderen Index verkauft wurde, plötzlich mit einem Abschlag erhältlich sein.
1:44
Die wichtigsten Benchmarks
Es gibt Dutzende verschiedener Öl-Benchmarks, von denen jeder Rohöl aus einem bestimmten Teil der Welt repräsentiert. Der Preis der meisten von ihnen ist jedoch an einen der folgenden drei primären Benchmarks gebunden:
Rohöl der Sorte Brent
Etwa zwei Drittel aller Rohölkontrakte weltweit beziehen sich auf Brent Crude und sind damit der am häufigsten verwendete Marker. Heute bezieht sich „Brent“ eigentlich auf Öl aus vier verschiedenen Feldern in der Nordsee: Brent, Forties, Oseberg und Ekofisk. Rohöl aus dieser Region ist leicht und süß, was sie ideal für die Raffination von Dieselkraftstoff, Benzin und anderen stark nachgefragten Produkten macht. Und da die Versorgung auf Wasserbasis erfolgt, lässt sie sich leicht an entfernte Orte transportieren.
Westtexas Mittelstufe (WTI)
WTI bezieht sich auf Öl, das aus Bohrlöchern in den USA gewonnen und über eine Pipeline nach Cushing, Oklahoma, geschickt wird. Die Tatsache, dass die Vorräte von Land umschlossen sind, ist einer der Nachteile von Rohöl aus West Texas, da der Versand in bestimmte Teile der Welt relativ teuer ist. Das Produkt selbst ist sehr leicht und sehr süß, was es insbesondere für die Benzinraffination ideal macht. WTI ist nach wie vor die wichtigste Benchmark für den Ölverbrauch in den Vereinigten Staaten.
Dubai/Oman
Dieses Rohöl aus dem Nahen Osten ist eine nützliche Referenz für Öl mit einem etwas niedrigeren Gehalt als WTI oder Brent. Ein „Korb“-Produkt, das aus Rohöl aus Dubai, Oman oder Abu Dhabi besteht, etwas schwerer ist und einen höheren Schwefelgehalt hat und damit in die Kategorie „sauer“ fällt. Dubai/Oman ist die wichtigste Referenz für Öl aus dem Persischen Golf, das an den asiatischen Markt geliefert wird.
Abbildung 1
Brent ist die Referenz für etwa zwei Drittel des weltweit gehandelten Öls, wobei WTI die dominierende Benchmark in den USA und Dubai/Oman einflussreich auf dem asiatischen Markt ist.
Quelle: IntercontinentalExchange (ICE)
Bedeutung des Terminmarktes
Rohöl-Futures
Früher kauften Käufer Rohöl hauptsächlich am „Spotmarkt“, das heißt, sie zahlten den aktuellen Preis und nahmen die Lieferung innerhalb weniger Wochen an. Aber nach der Ölkrise Ende der 1970er Jahre suchten Raffinerien und staatliche Käufer nach einer Möglichkeit, das Risiko plötzlicher Preiserhöhungen zu minimieren.
Die Lösung kam in Form von Rohöl-Futures, die an einen bestimmten Benchmark-Rohöl gebunden sind. Mit Futures können Käufer den Preis eines Rohstoffs mehrere Monate oder sogar Jahre im Voraus festlegen. Steigt der Preis des Referenzrohöls deutlich, ist der Käufer mit dem Futures-Kontrakt besser dran. Viele Futures werden in bar abgerechnet, obwohl einige die physische Lieferung des Rohstoffs ermöglichen.
Verschiedene Rohölkontrakte werden an verschiedenen Börsen gehandelt. Brent-Futures sind an ICE Futures Europe erhältlich, während WTI-Kontrakte hauptsächlich an der New York Mercantile Exchange oder NYMEX verkauft werden. Der einflussreiche Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) wird seit 2007 an der Dubai Mercantile Exchange vermarktet. Diese Kontrakte legen nicht nur fest, wo das Öl gebohrt wird, sondern auch dessen Qualität.
Rohe Optionen
Neben Futures können Marktteilnehmer auch in Optionen investieren, die an eine bestimmte rohe Benchmark gekoppelt sind. Diese Derivate sind eine weitere wichtige Möglichkeit, das Preisrisiko zu mindern. Sollte der Wert eines bestimmten Rohölmarkers in die Höhe schnellen, hätte der Besitzer einer Call-Option das Recht – aber nicht die Verpflichtung –, eine bestimmte Anzahl Barrel zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen.
Spekulativer Handel
Allerdings werden nicht alle Futures oder Optionen, die an eine grobe Benchmark gebunden sind, zu Absicherungszwecken verwendet. Spekulanten sind ebenfalls wichtige Akteure auf dem Markt, die darauf wetten, dass Änderungen des Angebots oder der Nachfrage den Preis bestimmter Rohprodukte nach oben oder unten treiben werden.
Anleger können auch darauf setzen, was mit dem Unterschied oder der Streuung zwischen zwei Benchmarks geschehen wird. Die Teilnehmer analysieren typischerweise die Fundamentaldaten einer bestimmten Ölquelle und schätzen, ob die Lücke zwischen zwei Markern größer oder kleiner wird. Wie traditionelle Öloptionen sind diese „Spread-Optionen“ an großen Börsen erhältlich.
Der Handel ist tendenziell besonders schwer, wenn einer der beiden Benchmarks eine ungewöhnliche Volatilität erfährt. So verzeichneten WTI-Brent-Spread-Optionen an der NYMEX von 2011 bis 2013 ein Rekordhandelsvolumen, nachdem ein Überangebot an US-Rohöl die WTI-Preise im Vergleich zu Brent ins Trudeln brachte.
Die Quintessenz
Der Markt für Rohöl ist unglaublich vielfältig, wobei die Qualität und der ursprüngliche Standort des Öls einen großen Einfluss auf den Preis haben. Da sie relativ stabil sind, sind die meisten Rohölpreise weltweit an die Benchmarks von Brent, WTI oder Dubai / Oman gebunden.