Unter welchen Umständen kann ein Emittent eine kündbare Anleihe zurückzahlen?
Der Hauptumstand, unter dem ein Anleiheemittent eine kündbare Anleihe zurückzahlt, ist ein Rückgang der Zinssätze. Bei fallenden Zinsen macht es für den Anleiheemittenten keinen Sinn, den Anlegern weiterhin überdurchschnittlich hohe Zinsen zu zahlen, wenn eine Rückstellung in der Anleihe eine vorzeitige Rückzahlung ermöglicht. Nach der Kündigung der hochverzinslichen Anleihen kann der Emittent durch die Ausgabe neuer Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz wieder Kapital aufnehmen.
Eine Anleihe ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen oder eine staatliche Einrichtung, Geld zu beschaffen und für einen Investor eine garantierte Rendite zu erhalten. Der Anleger stellt dem Emittenten Kapital gegen eine Reihe von Festzinszahlungen über eine definierte Laufzeit zur Verfügung. Am Ende der Laufzeit gibt der Emittent das Kapital des Anlegers zurück.
Stellen Sie sich zum Beispiel einen Investor vor, der eine Anleihe im Wert von 10.000 US-Dollar zu 9% Zinsen mit einer Laufzeit von 20 Jahren kauft. Zunächst zahlt er dem Emittenten 10.000 US-Dollar, die dieser als Kapital verwenden kann. In den nächsten 20 Jahren erhält der Anleger feste Zahlungen in Höhe von 900 USD pro Jahr oder 9% des Nennbetrags der Anleihe. Wenn die 20 Jahre vorbei sind, gibt der Anleiheemittent dem Anleger das Kapital von 10.000 USD zurück.
Bei einer kündbaren Anleihe, auch Tilgungsanleihe genannt, muss der Emittent während der gesamten Laufzeit der Anleihe keine Zinszahlungen an den Anleger leisten. Auf Wunsch kann die Anleihe vorzeitig gekündigt oder zurückgezahlt werden. Bei Rückzahlung der Anleihe muss der Emittent dem Anleger den Kapitalbetrag zurückzahlen.
Anleihenemittenten geben kündbare Anleihen zurück, wenn die Zinsen stark fallen. Wenn die Zinssätze fallen, haben Emittenten kündbarer Anleihen zwei Möglichkeiten: Sie können die Anleihen aktiv halten und den Anlegern über dem Markt liegende Zinssätze zahlen, oder sie können die Anleihen zurückzahlen und diese Zinszahlungen einstellen.
Zurückkommend auf die Bindung Beispiel oben, wenn die Marktzinsen von 9% auf 4% sinken nach fünf Jahren und die Bindung ist aufrufbar, kann der Emittent einlösen, return $ der Anleger 10.000 und dann Reissue Anleihen mit einem Zinssatz, der jetzt 5% niedriger. Anstatt jährlich 900 US-Dollar Zinszahlungen für eine 10.000 US-Dollar-Anleihe zu leisten, hat der Emittent jetzt den Luxus, nur 400 US-Dollar Zinszahlungen zu leisten.
Viele Anleger vermeiden gerade wegen dieser Bestimmung kündbare Anleihen. Schließlich sind Anleihen beliebt, weil sie garantierte Zinsen für eine bestimmte Laufzeit bieten und eine kündbare Funktion diese Garantie wegnimmt. Um Menschen dazu zu verleiten, in kündbare Anleihen zu investieren, bieten Emittenten diese in der Regel zu einem höheren Zinssatz an, als dies bei vergleichbaren Anleihen ohne kündbare Funktion der Fall ist. Damit ein Anleger für eine Anleihe einen über dem Marktwert liegenden Zins erhält, muss er in der Regel eine Anleiheprämie zahlen – mehr als den Nennbetrag der Anleihe. Aber kündbare Anleihen bieten einen höheren Zinssatz und sind dennoch zum Nennwert verfügbar.