Die Taylor-Regel: Ein ökonomisches Modell für die Geldpolitik
Die Diskretion versus Politikregeln in der Praxis “ beschrieben wurde. Darin wird vorgeschlagen, wie Zentralbanken die Zinssätze ändern sollten, um der Inflation und anderen wirtschaftlichen Bedingungen Rechnung zu tragen.
Die Taylor-Regel schlägt vor, dass die Federal Reserve die Zinsen erhöhen sollte, wenn die Inflation über dem Zielwert liegt oder wenn das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) zu hoch und über dem Potenzial liegt. Es schlägt auch vor, dass die Fed die Zinsen senken sollte, wenn die Inflation unter dem Zielniveau liegt oder wenn das BIP-Wachstum zu langsam und unter dem Potenzial liegt.
Hintergrund der Taylor-Regel
Taylor operierte Anfang der 1990er Jahre mit glaubwürdigen Annahmen, dass die Federal Reserve zukünftige Zinssätze basierend auf der Theorie der rationalen Erwartungen der Makroökonomie festlegte. Dies ist ein rückwärts gerichtetes Modell, das davon ausgeht, dass die Zinssätze keine Anpassung benötigen, wenn Arbeitnehmer, Verbraucher und Unternehmen positive Erwartungen an die Zukunft der Wirtschaft haben.
Taylor wies darauf hin, dass das Problem bei diesem Modell nicht nur darin besteht, dass es rückwärtsgewandt ist, sondern auch die langfristigen wirtschaftlichen Aussichten nicht berücksichtigt. Aus dieser Situation entstand die Taylor-Regel.
Seit ihrer Einführung dient die Taylor-Regel nicht nur als Maßstab für Zinssätze, Inflation und Produktionsniveau, sondern auch als Leitfaden für die richtige Höhe der Geldmenge.
Die Taylor-Regelformel
Das Produkt der Taylor-Regel besteht aus drei Zahlen: einem Zinssatz, einer Inflationsrate und einer BIP-Rate, die alle auf einer Gleichgewichtsrate basieren, um das richtige Gleichgewicht für einen von den Währungsbehörden prognostizierten Zinssatz zu ermitteln.
Diese Formel legt nahe, dass die Differenz zwischen einem Nominalzins und einem Realzins die Inflation ist. Die Realzinsen sind für die Inflation verantwortlich, die Nominalzinsen dagegen nicht. Um Inflationsraten zu vergleichen, muss man sich die Faktoren ansehen, die sie antreiben.
Drei Faktoren, die die Inflation antreiben
Preise und Inflation werden von drei Faktoren bestimmt: dem Verbraucherpreisindex (VPI), den Erzeugerpreisen und dem Beschäftigungsindex. Die meisten Nationen betrachten heutzutage den Verbraucherpreisindex als Ganzes und nicht den Kern-VPI. Diese Methode ermöglicht es einem Beobachter, das Gesamtbild einer Volkswirtschaft in Bezug auf Preise und Inflation zu betrachten, da der Kern-VPI die Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt.
Steigende Preise bedeuten eine höhere Inflation, daher empfiehlt Taylor, die Inflationsrate über ein Jahr (oder vier Quartale) zu berücksichtigen, um ein umfassendes Bild zu erhalten.
Er empfiehlt, dass der Realzins das 1,5-fache der Inflationsrate betragen sollte. Dies basiert auf der Annahme einer Gleichgewichtsrate, die die reale Inflationsrate der erwarteten Inflationsrate gegenüberstellt. Taylor nennt dies das Gleichgewicht, einen 2%-Steady-State, der einer Rate von etwa 2% entspricht. Aber das ist nur ein Teil der Gleichung – auch der Output muss berücksichtigt werden.
Um Inflation und Preisniveaus richtig einzuschätzen, wenden Sie einen gleitenden Durchschnitt der verschiedenen Preisniveaus an, um einen Trend zu bestimmen und Schwankungen auszugleichen. Führen Sie die gleichen Funktionen in einem monatlichen Zinssatzdiagramm aus. Folgen Sie dem Leitzins, um Trends zu bestimmen.
Bestimmung der gesamtwirtschaftlichen Leistung
Die Gesamtleistung einer Volkswirtschaft kann durch Produktivität, Erwerbsbeteiligung und Beschäftigungsveränderungen bestimmt werden. Für die Taylor-Regel-Berechnung betrachten wir den realen Output gegen den potentiellen Output.
Die Taylor-Regel betrachtet das BIP in Bezug auf das reale und das nominale BIP oder das, was Taylor als tatsächliches und Trend-BIP bezeichnet. Es berücksichtigt den BIP-Deflator, der die Preise aller im Inland produzierten Güter misst. Wir tun dies, indem wir das nominale BIP durch das reale BIP dividieren und diese Zahl mit 100 multiplizieren.
Die Antwort ist die Zahl für das reale BIP. Wir deflationieren das nominale BIP in eine wahre Zahl, um die Gesamtproduktion einer Volkswirtschaft vollständig zu messen.
Wenn die Inflation im Plan liegt und das BIP mit seinem Potenzial wächst, gelten die Zinssätze als neutral. Dieses Modell zielt darauf ab, die Wirtschaft kurzfristig zu stabilisieren und die Inflation langfristig zu stabilisieren.
Die Taylor-Regel und Vermögensblasen
Einige Leute dachten, die Zentralbank sei – zumindest teilweise – für die Immobilienkrise 2007-2008 verantwortlich. Sie behaupten, dass die Zinsen in den Jahren nach der Dotcom-Blase und bis zum Crash des Immobilienmarktes im Jahr 2008 zu niedrig gehalten wurden.
Dies führt zu Vermögensblasen, sodass die Zinssätze schließlich angehoben werden müssen, um Inflation und Produktionsniveau auszugleichen. Ein weiteres Problem der Vermögensblasen besteht darin, dass das Geldmengenniveau weitaus höher steigt, als es zum Ausgleich einer Wirtschaft erforderlich ist, die unter Inflation und Produktionsungleichgewichten leidet.
Hätte die Zentralbank während dieser Zeit die Taylor-Regel befolgt, die darauf hindeutete, dass der Zinssatz viel höher sein sollte, wäre die Blase möglicherweise kleiner gewesen, da weniger Menschen Anreize zum Kauf von Eigenheimen gegeben worden wären.