Shareholder Value Added (SVA)

Was ist Shareholder Value Added (SVA)?

Die Shareholder Value Added (SVA) ist ein Maß für den Betriebsgewinn, den ein Unternehmen über seine Finanzierungskosten oder Kapitalkosten hinaus erzielt hat. Die Basisberechnung ist das Nettobetriebsergebnis nach Steuern (NOPAT) abzüglich der Kapitalkosten, die auf den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens basieren.

Die Formel für den Shareholder Value Added lautet:

Wie die Wertschöpfung der Aktionäre funktioniert

Einige Value-Investoren verwenden SVA als Instrument, um die Rentabilität und die Effizienz des Managements des Unternehmens zu beurteilen. Diese Denkweise ist deckungsgleich mit der wertorientierten Unternehmensführung, die davon ausgeht, dass die oberste Überlegung eines Unternehmens die Maximierung des wirtschaftlichen Wertes für seine Aktionäre sein sollte.

Der Shareholder Value entsteht, wenn der Gewinn eines Unternehmens seine Kosten übersteigt. Aber es gibt mehr als eine Möglichkeit, dies zu berechnen. Der Nettogewinn ist ein grobes Maß für die Wertschöpfung der Aktionäre, berücksichtigt jedoch weder die Finanzierungskosten noch die Kapitalkosten. Der Shareholder Value Added (SVA) zeigt die Einnahmen, die ein Unternehmen über seine Finanzierungskosten hinaus erwirtschaftet hat.

Shareholder Value Added hat eine Reihe von Vorteilen. Die SVA-Formel verwendet NOPAT, das auf dem Betriebsgewinn basiert und die Steuereinsparungen ausschließt, die sich aus der Verwendung von Schulden ergeben. Dadurch wird der Einfluss von Finanzierungsentscheidungen auf den Gewinn eliminiert und ein Apfel-zu-Äpfel-Vergleich von Unternehmen unabhängig von ihrer Finanzierungsmethode ermöglicht.

NOPAT schließt auch außerordentliche Posten aus und ist daher ein genauerer Maßstab als der Nettogewinn für die Fähigkeit eines Unternehmens, Gewinne aus seiner normalen Geschäftstätigkeit zu erwirtschaften. Außerordentliche Posten umfassen Restrukturierungskosten und andere einmalige Aufwendungen, die den Gewinn eines Unternehmens vorübergehend beeinflussen können.

SVA im Value Investing

Die Popularität von SVA erreichte in den 1980er Jahren einen Höhepunkt, als Unternehmensleiter und Vorstände unter die Lupe genommen wurden, weil sie sich auf persönliche oder Unternehmensgewinne anstatt auf Aktionäre konzentrierten. SVA wird von der Investment-Community nicht mehr so ​​geschätzt.

Value-Investoren, die sich auf SVA konzentrieren, sind eher darauf bedacht, kurzfristige Renditen über dem Marktdurchschnitt zu erzielen als längerfristige Renditen. Dieser Kompromiss ist im SVA-Modell impliziert, das Unternehmen dafür bestraft, dass sie Kapitalkosten verursachen, um ihre Geschäftstätigkeit auszuweiten. Kritiker kontern, dass diese Value-Investoren Unternehmen dazu drängen, kurzsichtige Entscheidungen zu treffen, anstatt sich auf die Zufriedenheit ihrer Kunden zu konzentrieren.

In gewisser Weise suchen Investoren, die sich auf SVA konzentrieren, oft tatsächlich nach Cash Value Added (CVA). Unternehmen, die durch ihre Geschäftstätigkeit viel Geld erwirtschaften, können höhere Dividenden zahlen oder kurzfristig höhere Gewinne erzielen. Dies ist jedoch nur ein unmittelbarer Effekt der tatsächlichen Produktivität oder der Schaffung von Wohlstand. Reale Investitionen erfordern oft hohe Investitionen und kurzfristige Verluste.

Aktionäre wollen immer, dass ihre Unternehmen die Renditen maximieren, Dividenden zahlen und Gewinne ausweisen. Value-Investoren können riskieren, kurzsichtig zu werden, wenn sie sich nur auf den SVA konzentrieren und die langfristigen Auswirkungen einer zu geringen Wiederanlage nicht berücksichtigen.

Einschränkungen des Shareholder Value Added

Ein wesentlicher Nachteil des Shareholder Value Added besteht darin, dass er für privat gehaltene Unternehmen schwer kalkulierbar ist. SVA erfordert die Berechnung der Kapitalkosten, einschließlich der Eigenkapitalkosten. Für privat geführte Unternehmen ist dies schwierig.