Referenzentität
Was ist eine Referenzeinheit?
Ein Referenzunternehmen ist der Emittent der Schuld, die einem Kreditderivat zugrunde liegt. Das Referenzunternehmen ist die Organisation, die den Referenzwert (Anleihe oder andere durch Schuldverschreibungen besicherte Wertpapiere) ausgegeben hat, der wiederum Gegenstand eines Kreditderivats ist. Die Referenzstelle kann eine Gesellschaft, eine Regierung oder eine andere juristische Person sein, die Schuldverschreibungen jeglicher Art emittiert. In vielen Fällen handelt es sich bei dem Kreditderivat, das ein Referenzunternehmen benennt, um einen Credit Default Swap (CDS).
Wenn ein Kreditereignis wie ein Ausfall eintritt und das Referenzunternehmen die Bedingungen des Kredits nicht erfüllen kann, erhält der Käufer des Kreditausfall-Swaps eine Zahlung vom Verkäufer des CDS.
Die zentralen Thesen
- Ein Referenzunternehmen ist der Emittent der Schuld, die einem Kreditderivat zugrunde liegt.
- Ein Referenzunternehmen – bei dem es sich um ein Unternehmen, eine Regierung oder eine andere juristische Person handeln kann, die Schuldtitel jeglicher Art emittiert – ist die Partei, auf die zwei Gegenparteien eines Kreditderivatgeschäfts spekulieren.
- Ein Credit Default Swap (CDS) ist eine Art Kreditderivat oder Finanzkontrakt, mit dem ein Anleger sein Kreditrisiko gegen das eines anderen Anlegers austauschen kann.
- Wie bei einer Versicherungspolice verlangt ein CDS vom Käufer, dem Verkäufer eine laufende Prämie zu zahlen, um den Vertrag aufrechtzuerhalten.
- Wenn ein Kreditereignis (wie ein Ausfall oder eine Insolvenz) eintritt, zahlt der Verkäufer eines CDS dem Käufer den Wert des Wertpapiers und die Zinszahlungen, die zwischen dem Zeitpunkt des Kreditereignisses und dem Fälligkeitsdatum des Sicherheit.
Grundlegendes zu einer Referenzentität
Das Referenzunternehmen ist im Wesentlichen die Partei, auf die die beiden Gegenparteien eines Kreditderivatgeschäfts spekulieren. Der Verkäufer eines Credit Default Swaps (CDS) setzt darauf, dass die zugrunde liegende Schuldverschreibung (als Referenzwert bezeichnet ) und das Unternehmen oder die Regierung (Referenzunternehmen) ihre Verpflichtungen problemlos erfüllen können.
Der Käufer eines Credit Default Swaps versichert entweder seine Investition in die Schulden des Referenzunternehmens oder spekuliert über den Zustand des Referenzunternehmens, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert tatsächlich zu halten. Ein Käufer kann ein CDS kaufen, um das Risiko bei verschiedenen Arten von zugrunde liegenden Vermögenswerten wie Unternehmensanleihen, Kommunalanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) auszugleichen.
Referenzunternehmen und Versicherungen
Theoretisch ist ein Credit Default Swap-Vertrag eine Versicherung für das vom Referenzunternehmen ausgehende Ausfallrisiko. Gegen eine Gebühr verkauft der Verkäufer der Transaktion einen Schutz gegen den Ausfall des Referenzunternehmens. Der Käufer des Kreditderivats ist der Ansicht, dass die Möglichkeit besteht, dass das Referenzunternehmen mit seiner ausgegebenen Schuld in Verzug gerät, und geht daher die entsprechende Position ein.
Dies ist eine einfache Absicherung oder Versicherung, bei der der Eigentümer der Schuld des Referenzunternehmens zahlt, damit der Verkäufer des CDS sie im Falle eines Ausfalls gemäß den ursprünglichen Bedingungen der Investition vollständig macht. Wenn nichts passiert, hat der Eigentümer der Schuld einen Preis für die Sicherheit gezahlt, die das CDS mit sich bringt. Wenn ein Kreditereignis eintritt, zahlt der Verkäufer des CDS die Differenz an den Käufer des CDS aus.
Die drei häufigsten Arten von Kreditereignissen, die dazu führen können, dass ein Verkäufer eines CDS den Käufer bezahlt, sind Insolvenz, Zahlungsausfall und Umschuldung.
Referenzobjekte und Spekulationen
In der Praxis ist der CDS-Markt viel größer als die Referenzwerte, für die er Schutz verkauft. Dies bedeutet, dass Spekulanten Credit Default Swaps abschließen, ohne die zugrunde liegenden Schulden oder schuldenbesicherten Wertpapiere zu besitzen. In diesem Fall wird das CDS zu einem spekulativen Instrument, bei dem der Verkäufer und der Käufer gegeneinander auf die Wahrscheinlichkeit wetten, dass ein Kreditereignis bei einem bestimmten Referenzunternehmen eintritt.
Dies erspart dem Spekulanten die Mühe, die Aktie zu leerverkaufen, oder dem Verkäufer die Kapitalinvestition, Anleihen langfristig zu kaufen. Sie können einfach einen Vertrag abschließen, der dem Spekulanten eine regelmäßige Gebühr kostet, wenn das Referenzunternehmen nicht in Schwierigkeiten gerät, und die sich gut auszahlt, wenn das Referenzunternehmen unter einem Kreditereignis leidet. Darüber hinaus ist das CDS selbst ein handelbares Instrument, das das Timing-Element einführt und nicht nur einen Vertrag bis zum Ablauf hält.