PIPE Deal
Was ist ein PIPE-Deal?
Private Investitionen in Public Equity Deals (PIPE Deal) beziehen sich auf die Praxis von Privatanlegern, die eine öffentlich gehandelte Aktie zu einem Preis kaufen, der unter dem aktuellen Preis liegt, der der Öffentlichkeit zur Verfügung steht. Investmentfonds und andere große institutionelle Anleger können Geschäfte abschließen, um große Aktienstücke zu einem Vorzugspreis zu kaufen.
PIPE-Deals werden häufig von Unternehmen angeboten, die schnell eine große Menge Kapital beschaffen möchten.
Die zentralen Thesen
- Private Investitionen in Public Equity Deals (PIPE) erfolgen, wenn ein privater Investor wie ein Investmentfonds oder eine große Institution einen Teil der Aktien zu einem Preis unter dem Marktpreis kauft.
- Mit PIPE-Deals können Unternehmen schnell eine große Menge Geld sammeln.
- Sie können bei bestehenden Aktionären unbeliebt sein, weil sie den bestehenden Aktienpool verwässern und dessen Wert verringern.
- PIPE-Deals haben Ähnlichkeiten mit einigen der massiven staatlichen Rettungsaktionen der letzten Jahre, betreffen jedoch in der Regel kleinere, weniger systemrelevante Unternehmen.
PIPE-Angebote verstehen
Bei einem traditionellen PIPE-Geschäft verkauft ein Unternehmen privat Aktien von öffentlich gehandelten Stamm- oder Vorzugsaktien zu einem gegenüber dem Marktpreis ermäßigten Satz an einen akkreditierten Investor. Bei einem strukturierten PIPE-Deal gibt das emittierende Unternehmen Wandelschuldverschreibungen aus, die in der Regel nach Belieben des Käufers in Aktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können.
Normalerweise versucht das anbietende Unternehmen, Kapital zu beschaffen, entweder weil es es schnell benötigt oder weil es es nicht auf andere Weise erwerben kann. Die einkaufende Gesellschaft (normalerweise ein Investmentfonds oder ein Hedgefonds ) hat den Vorteil, zu einem reduzierten Preis zu kaufen. Da diese direkt verkauften Aktien relativ illiquide sind, ist der Käufer nur interessiert, wenn er die Aktien mit einem Abschlag erhalten kann.
PIPE-Deals sind beliebt wegen ihrer Effizienz – insbesondere im Vergleich zu anderen Arten von Sekundärangeboten – und weil sie weniger Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen. Jedes börsennotierte Unternehmen kann einen PIPE-Deal mit einem akkreditierten Investor abschließen. Dies ist besonders nützlich für kleinere oder weniger bekannte Unternehmen, die andernfalls Probleme haben könnten, Kapital zu beschaffen.
Geschichte der PIPE Deals
Das Interesse an PIPE-Deals hat sich im Laufe der Zeit verändert. Im Jahr 2017 wurden über 1.461 Transaktionen insgesamt 45,3 Milliarden US-Dollar aufgebracht. Im Jahr 2016 wurden durch 1.199 Transaktionen 51,6 Milliarden US-Dollar eingeworben. Dies ist jedoch weniger als die 88,3 Milliarden US-Dollar, die in den ersten neun Monaten des Jahres 2008 über 980 Transaktionen abgeschlossen wurden. PIPE-Transaktionen finden in der Regel in Märkten oder Branchen statt, für die es schwierig ist, Kapital zu beschaffen. Daher waren PIPE-Deals auf dem Höhepunkt der Bankenkrise 2008 beliebt.
PIPE-Deals sind bei den Aktionären etwas weniger beliebt, da die Ausgabe neuer Aktien für diese Verkäufe den Wert bestehender Aktien verwässert. In einigen Fällen haben Anleger oder Unternehmen mit Insiderwissen über den Handel die Aktien des emittierenden Unternehmens in Erwartung gekürzt. Einige Aufsichtsbehörden haben intensivere Vorschriften gefordert, um solche Insiderhandelsmöglichkeiten zu verhindern, und argumentiert außerdem, dass die im Allgemeinen kleinen Anbieter nur eine schlechte Wahl haben, als schlechte Geschäfte mit Hedgefonds zu machen, um dringend benötigtes Kapital zu beschaffen.
Besondere Überlegungen
PIPE Deals und Government Bailouts
PIPE-Deals können mit der Art von Deals vergleichbar sein, die mit staatlichen Rettungsaktionen für notleidende Unternehmen oder Branchen abgeschlossen werden. Bei diesen Geschäften erwirbt die Regierung einen Teil des Eigenkapitals in Form von Aktien, Optionsscheinen oder Wandelschuldverschreibungen als Gegenleistung für das liquide Kapital, das ein Unternehmen benötigt, um in Betrieb zu bleiben, sich umzustrukturieren oder eine Insolvenz zu vermeiden. Bei einem PIPE-Geschäft handelt es sich häufig auch um notleidende Unternehmen, denen andere Optionen auf dem Markt ausgehen, um das benötigte Kapital schnell zu beschaffen, und die einen Teil des Eigenkapitals mit einem Abschlag an einen institutionellen Anleger handeln, wodurch der Käufer in der Lage ist, das Unternehmen zu beeinflussen oder sogar eine Mehrheitsbeteiligung.
Ein Beispiel für ein ähnliches Rettungspaket der Regierung wäre das Rettungspaket für die Autoindustrie von 2009, bei dem das Finanzministerium GM und Chrysler übernahm. Diese Arten von Rettungsaktionen sind im Allgemeinen extremer als das typische PIPE-Geschäft, da die Unternehmen, die sie suchen, verzweifelter sind und möglicherweise bereits versucht haben, ein PIPE-Geschäft mit einer privaten Institution auszuhandeln. Private PIPE-Deals werden auch eher als letztes Mittel von kleineren Unternehmen verfolgt, die nicht als systemrelevant genug angesehen werden, um staatliche Maßnahmen zu rechtfertigen.