Off-The-Run Treasuries

Was sind Off-The-Run-Treasuries?

Off-the-run Treasuries sind alle Treasury Bonds und Notes, die vor der zuletzt emittierten Anleihe oder Note mit einer bestimmten Laufzeit ausgegeben wurden.

Off-the-Run-Treasuries können mit On-the-Run-Treasuries verglichen werden, die sich nur auf die neuesten Emissionen beziehen.

Off-The-Run Treasuries erklärt

Wenn das US-Finanzministerium Wertpapiere – Schatzanweisungen und Anleihen – ausgibt, geschieht dies durch ein Auktionsverfahren, um den Preis zu bestimmen, zu dem diese Schuldtitel angeboten werden. Auf Grundlage der eingegangenen Gebote und der ausgewiesenen Zinsen für das Wertpapier kann das US-Finanzministerium einen Preis für seine Schuldtitel festlegen. Die nach Auktionsende präsentierten Neuemissionen werden als On-the-Run-Treasuries bezeichnet. Sobald ein neues Treasury-Wertpapier mit einer beliebigen Laufzeit ausgegeben wird, wird das zuvor ausgegebene Wertpapier mit derselben Laufzeit zur Off-the-Run-Anleihe oder Schuldverschreibung.

Wenn beispielsweise das US-Finanzministerium im Februar neu 5-jährige Schuldverschreibungen emittiert, sind diese Schuldverschreibungen on-the-run und ersetzen die zuvor emittierten 5-jährigen Schuldverschreibungen, die nicht mehr laufen. Im März, wenn eine weitere Charge von 5-jährigen Anleihen ausgegeben wird, sind diese März-Anleihen „on-the-run“-Staatsanleihen und die Februar-Notes sind jetzt „off-the-run“. Und so weiter.

Wo Sie Off-The-Run-Treasuries handeln können

Während on-the-run Treasuries von Treasury Direct gekauft werden können, können off-the-run Wertpapiere nur von anderen Anlegern über den Sekundärmarkt erworben werden. Wenn Treasuries in den außerbörslichen Sekundärmarkt wechseln, werden sie weniger häufig gehandelt, da die Anleger lieber liquidere Wertpapiere bevorzugen (die ein Merkmal von On-the-Run-Treasuries sind). Um Anleger zu ermutigen, diese Schuldtitel ohne weiteres auf dem Markt zu kaufen, sind nicht verfügbare Treasuries in der Regel weniger teuer und weisen eine etwas höhere Rendite auf.

Da Off-the-Run-Treasuries eine höhere Rendite und einen niedrigeren Preis aufweisen als On-the-Run-Treasuries, besteht zwischen beiden Angeboten eine bemerkenswerte Renditeverteilung. Ein Grund für die Renditespreizung ist das Angebotskonzept. On-the-run Treasuries werden in der Regel mit einem festen Angebot ausgegeben. Die hohe Nachfrage nach den limitierten Wertpapieren treibt deren Kurse in die Höhe und senkt damit die Rendite, wodurch sich eine Renditedifferenz zwischen on-the-run und off-the-run Wertpapieren ergibt. Darüber hinaus werden außerplanmäßige Wertpapiere im Portfolio eines Vermögensverwalters meist bis zur Fälligkeit gehalten, da es nicht viele Gründe gibt, sie zu handeln. Auf der anderen Seite handeln Portfoliomanager, wenn sie ihr Zinsrisiko verlagern und Arbitragemöglichkeiten finden müssen, mit Treasuries im laufenden Betrieb, wodurch Liquidität für diese Wertpapiere geschaffen wird.

Off-The-Run-Ertragskurven

Obwohl die Rendite von US-Treasuries on-the-run verwendet werden kann, um eine interpolierte Zinskurve zu erstellen, die verwendet wird, um den Preis von Schuldtiteln zu bestimmen, ziehen es einige Analysten vor, die Rendite von off-the-run-Treasuries zu verwenden, um die Zinskurve zu zeichnen. Off-the-run-Renditen werden in Fällen verwendet, in denen die Nachfrage nach On-the-Run-Treasuries inkonsistent ist und dadurch Preisverzerrungen aufgrund der schwankenden aktuellen Nachfrage verursacht werden. Durch die Ableitung von Zinskurvenzahlen aus den Off-the-run-Treasury-Zinsen können Finanzanalysten sicherstellen, dass temporäre Nachfrageschwankungen weder die Zinskurvenberechnungen noch die Preisbildung von festverzinslichen Anlagen verzerren.