Der Kupferkönig: Ein auf Manipulation gebautes Imperium
Futures kaufen, Positionen absichern, spekulieren und im Allgemeinen das Beste aus den komplexen Finanzinstrumenten herausholen, aus denen der Rohstoffmarkt besteht. Bei all den Aktivitäten haben Leute, die auf Futures angewiesen sind, um Risiken zu beseitigen, Bedenken geäußert, dass große Spekulanten die Märkte manipulieren. In diesem Artikel werfen wir einen Blick in die Vergangenheit auf einen der größten Fälle von Marktmanipulation bei Rohstoffen und was dies für die Zukunft von Futures bedeutete.
Die 5% Um Yasuo Hamanaka, alias Mr. Copper, und das Ausmaß seiner Verluste mit dem japanischen Handelsunternehmen Sumitomo herrscht immer noch ein mysteriöses Gefühl. Von seinem Platz an der Spitze der Metallhandelsabteilung von Sumitomo aus kontrollierte Hamanaka 5% der weltweiten Kupferversorgung. Das klingt nach einem kleinen Betrag, da 95% in anderen Händen gehalten wurden. Kupfer ist jedoch ein illiquider Rohstoff, der nicht einfach in die ganze Welt transferiert werden kann, um Engpässe zu decken. So wird beispielsweise ein Anstieg der Kupferpreise aufgrund einer Knappheit in den USA nicht sofort durch Lieferungen aus Ländern mit Kupferüberschuss ausgeglichen. Dies liegt daran, dass der Transport von Kupfer vom Lager über die Lieferung zum Lager Geld kostet und diese Kosten die Preisunterschiede ausgleichen können. Die Herausforderungen beim weltweiten Mischen von Kupfer und die Tatsache, dass selbst die größten Player nur einen kleinen Prozentsatz des Marktes halten, machten die 5% von Hamanaka sehr bedeutend.
Das Setup Sumitomo besaß große Mengen an physischem Kupfer, Kupfer in Lagerhäusern und Fabriken sowieum den Markt über dieEnge zu treiben. Als weltgrößte Metallbörse diktierte der LME-Kupferpreis im Wesentlichen den Weltkupferpreis. Hamanaka hielt diesen Preis bis 1995 fast ein Jahrzehnt lang künstlich hoch und erzielte so Prämiengewinne aus dem Verkauf der physischen Vermögenswerte von Sumitomo.
Über den Verkauf seines Kupfers hinaus profitierte Sumitomo in Form von Provisionen bei anderen von ihr abgewickelten Kupfertransaktionen, da die Provisionen als Prozentsatz des Wertes der verkauften, gelieferten usw Provisionen auf alle Kupfertransaktionen.
Zerschlagung der Shorts Hamanaka Manipulation wurde allgemein bekannt unter vielen Spekulanten und Hedge – Fonds, zusammen mit der Tatsache, dass er lange in physischen Beständen und Futures in Kupfer. Wann immer versucht, jemanden zu kurz Hamanaka jedoch behielt er Geld in seine Positionen gießen, die Shorts einfach überdauernd durch tiefere Taschen haben. Die Long-Cash-Positionen von Hamanaka zwangen jeden, der Kupfer leerverkauft, die Waren zu liefern oder seine Position mit einer Prämie zu schließen.
Dabei half ihm die Tatsache, dass es bei der LME im Gegensatz zu den USA keine obligatorische Positionsmeldung und keine Statistik über Open Interest gab. Grundsätzlich wussten die Händler, dass der Preis zu hoch war, aber sie hatten keine genauen Zahlen darüber, wie viel Hamanaka kontrollierte und wie viel Geld er in Reserve hatte. Am Ende reduzierten die meisten ihre Verluste und ließen Hamanaka seinen Willen.
Mr. Coppers Fall Nichts hält ewig, und das war bei Hamanakas Ecke auf dem Kupfermarkt nicht anders. Die Marktbedingungen änderten sich 1995 nicht zuletzt dank des Wiederauflebens des Bergbaus in China. Der Kupferpreis war bereits deutlich höher, als er hätte sein sollen, aber eine Erhöhung des Angebots hat den Markt für eine in der Klemme geblieben, weil es noch lange bei Kupfer war, als es auf einen großen Rückgang zusteuerte.
Schlimmer noch, eine Verkürzung der Position – d. h. die Absicherung mit Shorts – würde einfach dazu führen, dass ihre bedeutenden Long-Positionen schneller Geld verlieren, da sie gegen sich selbst spielen würden. Während Hamanaka darum kämpfte, wie er mit den meisten unrechtmäßig erworbenen Gewinnen herauskommen könnte, begannen die LME und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die weltweite Manipulation des Kupfermarktes zu untersuchen.
Denial Sumitomo reagierte auf die Untersuchung, indem er Hamanaka aus seinem Handelsposten „verlegte“. Die Entfernung von Mr. Copper reichte aus, um die Shorts ernsthaft in Gang zu bringen. Kupfer stürzte ab und Sumitomo gab bekannt, dass es über 1,8 Milliarden Dollar verloren hatte und die Verluste bis zu 5 Milliarden Dollar betragen könnten, da die Long-Positionen in einem schlechten Markt abgewickelt wurden. Sie behaupteten auch, Hamanaka sei einSchmieden seiner Vorgesetzten Unterschriften auf einem Formular und wurde verurteilt.
Der Ruf von Sumitomo war getrübt, weil viele glaubten, dass Hamanaka seine Stellung auf dem Kupfermarkt nicht übersehen hatte, zumal es jahrelang davon profitierte. Händler argumentierten, dass Sumitomo es gewusst haben muss, da es Hamanaka jedes Mal mehr Geld zuführte, wenn Spekulanten versuchten, seinen Preis zu schütteln.
Fallout Sumitomo reagierte auf die Vorwürfe, indem er JPMorgan Chase und Merrill Lynch involvierte. Sumitomo beschuldigte die beiden Banken, das Programm am Laufen zu halten, indem sie Hamanaka Kredite über Strukturen wie Futures- Derivate gewährten. Alle Unternehmen haben Rechtsstreitigkeiten miteinander geführt, und Enron Skandal und dem Energiehandelsunternehmen Mahonia Ltd. Hamanaka seinerseits verbüßte die Strafe ohne Kommentar.
Manipulation heute Seit der Manipulation des Kupfermarktes wurden der LME neue Protokolle hinzugefügt, um eine ähnliche Marktbeeinflussung zu verhindern. Es ist fast unmöglich, dass eine langfristige Manipulation wie die von Hamanaka auf dem heutigen Markt stattfindet, da es mehr Spieler und viel mehr Volatilität gibt, wobei Longs und Shorts täglich gegeneinander antreten und Echtzeit-Preisnotierungen über das Schlachtfeld blinken. In der Tat steht der Rohstoffmarkt das entgegengesetzte Problem – kurzfristige des Baumwollpreises im März 2008 ist ein Beispiel für dieses Problem.
Während die Knicke der neuen elektronischen Warenbörse Intercontinental Exchange (ICE) ausgearbeitet werden, wurden viele Schlupflöcher geöffnet. Der Einsatz von Swaps und synthetischen Derivaten durch Hedgefonds und institutionelle Käufer, die die CFTC- und Börsenlimits überschreiten wollen, hat die Manipulation von Rohstoffen erschwert. Leider bedeutet dies, dass Futures einen Teil ihres Wertes als Absicherung für Händler gegen Marktrisiken und Preisschwankungen verloren haben. Investoren und Händler können nur hoffen, dass sich die ICE weiter verbessert und Marktmanipulationen bei den Rohstoffen endgültig der Vergangenheit angehören.