Hypotheken-Cashflow-Verpflichtung (MCFO)

Was ist eine Hypotheken-Cashflow-Verpflichtung (MCFO)?

Eine Hypotheken-Cashflow-Verpflichtung (MCFO) ist eine Art ungesicherte allgemeine Hypotheken-Pass-Through-Anleihe mit mehreren Klassen oder Tranchen. MCFOs verwenden den Cashflow aus einem Pool von Hypotheken, die Einnahmen generieren, um den Anlegern ihr Kapital plus Zinsen zurückzuzahlen. Zahlungen werden von Hypotheken im Pool empfangen und an die Inhaber des MCFO-Wertpapiers weitergegeben.

Grundlegendes zur Hypotheken-Cashflow-Verpflichtung (MCFO)

Mortgage Cashflow Obligations (MCFOs) ähneln in mancher Hinsicht den Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), sind aber nicht gleich. MCFOs haben kein Pfandrecht an den Hypotheken des Wertpapiers. Sie sind lediglich vertraglich verpflichtet, die Erträge aus den Hypotheken zur Bezahlung ihrer Anleger zu verwenden. MCFO-Besitzer haben keinen Rechtsanspruch auf die zugrunde liegenden Hypotheken, daher sind MCFOs riskanter als CMOs.

Wie CMOs sind MCFOs eine Form von hypothekenbesicherten Wertpapieren, die durch die Verbriefung einzelnerWohnhypotheken geschaffen werden, die Zins- und Tilgungszahlungen aus diesem bestimmten Hypothekenpool beziehen. Da sie nicht denselben Rechtsschutz wie CMOs haben, bieten MCFOs Anlegern in der Regel höhere Kuponsätze.

Risiken und Struktur von Hypotheken-Cashflow-Verpflichtungen

Wie CMOs bündeln MCFOs Hypotheken in Gruppen mit unterschiedlichen Zahlungsmerkmalen und Risikoprofilen, die als Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen werden mit Hypothekenkapital und Zinszahlungen in einer bestimmten Reihenfolge zurückgezahlt, wobei die Tranchen mit dem höchsten Rating mit einer Kreditverbesserung einhergehen, die eine Form des Schutzes vor Vorauszahlungsrisiko und Rückzahlungsausfall darstellt. Die MCFO-Performance unterliegt Änderungen der Zinssätze sowie der Zwangsvollstreckungssätze, Refinanzierungssätze und dem Tempo der Eigenheimverkäufe.

Die angegebenen Laufzeiten der MCFO-Tranchen werden auf Basis des Datums bestimmt, an dem die endgültige Tilgung aus einem Hypothekenpool erwartet wird. Die Fälligkeitsdaten für diese Arten von MBS berücksichtigen jedoch nicht die Vorauszahlungen der zugrunde liegenden Hypothekendarlehen und geben daher möglicherweise keine genaue Darstellung der MBS-Risiken. Die meisten Hypotheken-Pass-Through-Wertpapiere sind durch 30-jährige Festhypotheken besichert, aber Vorauszahlungen aufgrund von Eigenheimverkäufen oder Refinanzierungen führen dazu, dass viele Kredite früher abbezahlt werden.

CMOs, MCFOs und andere Non-Agency Mortgage Backed Securities – also Hypothekenanleihen, die nicht von den staatlich geförderten Unternehmen Fannie Mae, Freddie Mac oder Ginnie Mae besichert sind – standen im Zentrum der Finanzkrise, die zum Konkurs von Lehman Brothers führte 2008 und führte zu Verlusten in Höhe von Billionen Dollar bei Hypothekendarlehen und Millionen von Hausbesitzern, die ihre Häuser aufgrund von Zahlungsausfällen verloren haben.

Nach der Finanzkrise verschärften Regierungsbehörden ihre Regulierung von hypothekenbesicherten Wertpapieren und zwangen Kreditgeber, die Transparenz von Subprime-Krediten und die Qualifikationsstandards für den Erhalt solcher Hypotheken zu erhöhen. Im Dezember 2016 kündigten die SEC und die  FINRA  neue Regeln zur Dämpfung des MBS-Risikos durch Margin-Anforderungen für CMO- und damit verbundene MBS-Transaktionen an.