Master Limited Partnership – MLP
Was ist eine Master Limited Partnership (MLP)?
Master Limited Partnerships (MLPs) sind ein Geschäftsunternehmen, das in Form einer börsennotierten Limited Partnership besteht. Sie kombinieren die Steuervorteile einer privaten Partnerschaft – Gewinne werden nur besteuert, wenn Anleger Ausschüttungen erhalten – mit der Liquidität eines börsennotierten Unternehmens (PTP).
Eine Master Limited Partnership wird an nationalen Börsen gehandelt. MLPs sind so positioniert, dass sie den Cashflow nutzen können, da sie alle verfügbaren Barmittel an die Anleger verteilen müssen. Sie können auch dazu beitragen, die Kapitalkosten in kapitalintensiven Unternehmen wie dem Energiesektor zu senken.
Die erste MLP wurde 1981 organisiert. Bis 1987 beschränkte der Kongress ihre Nutzung jedoch effektiv auf den Immobilien- und den Rohstoffsektor. Diese Einschränkungen wurden aus Sorge um zu viel verlorene Körperschaftsteuereinnahmen eingeführt, da MLPs keine Bundeseinkommenssteuern zahlen.
Eine Master Limited Partnership verstehen
Das MLP ist eine einzigartige hybride Rechtsstruktur, die Elemente einer Partnerschaft mit Elementen eines Unternehmens kombiniert. Erstens wird es eher als das Aggregat seiner Partner als als eine separate juristische Person betrachtet – wie dies bei einem Unternehmen der Fall ist. Zweitens hat es technisch keine Mitarbeiter. Die persönlich haftenden Gesellschafter sind für die Erbringung aller erforderlichen operativen Dienstleistungen verantwortlich. Komplementärinnen und Komplementär halten in der Regel einen Anteil von 2% an dem Unternehmen und haben die Möglichkeit, ihre Beteiligung zu erhöhen.
Wie eine Partnerschaft gibt ein MLP Anteile anstelle von Aktien aus. Diese Einheiten werden jedoch häufig an nationalen Börsen gehandelt. Die Verfügbarkeit von Börsen bietet eine erhebliche Liquidität, die traditionelle Partnerschaften nicht bieten. Da es sich bei diesen öffentlich gehandelten Anteilen nicht um Aktien handelt, werden diejenigen, die in MLPs investieren, üblicherweise als Anteilinhaber und nicht als Aktionäre bezeichnet. Diejenigen, die sich in ein MLP einkaufen, werden auch als Kommanditisten bezeichnet. Diesen Anteilinhabern wird ein Anteil an den Erträgen, Abzügen, Verlusten und Gutschriften des MLP zugewiesen.
MLPs haben zwei Klassen von Partnern:
- Kommanditisten sind Anleger, die Anteile am MLP erwerben und das Kapital für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellen. Sie erhalten vom MLP regelmäßige Ausschüttungen, in der Regel vierteljährlich. Kommanditisten werden auch als stille Gesellschafter bezeichnet.
- Komplementär sind die Eigentümer, die für die Verwaltung des laufenden Betriebs des MLP verantwortlich sind. Sie erhalten eine Vergütung basierend auf der Geschäftsleistung der Partnerschaft.
Die zentralen Thesen
- Eine Master Limited Partnership (MLP) ist eine Gesellschaft, die als börsennotierte Partnerschaft organisiert ist.
- MLPs kombinieren die Steuervorteile einer privaten Partnerschaft mit der Liquidität einer Aktie.
- MLPs haben zwei Arten von Partnern, die Generalinvestoren und die Limited-Investoren.
- Anleger erhalten vom MLP steuerlich geschützte Ausschüttungen.
- MLPs gelten als risikoarme, langfristige Anlagen, die einen langsamen, aber stetigen Einkommensstrom bieten.
- MLPs sind auf die Sektoren natürliche Ressourcen und Immobilien beschränkt.
Steuerliche Behandlung von Master Limited Partnerships
Ein MLP wird steuerlich als Kommanditgesellschaft behandelt. Eine Kommanditgesellschaft hat eine Pass-Through- oder Flow-Through-Steuerstruktur. Diese Besteuerungsmethode bedeutet, dass alle Gewinne und Verluste an die Kommanditisten weitergegeben werden. Mit anderen Worten, der MLP selbst haftet nicht für Körperschaftssteuern auf seine Einnahmen, wie dies bei den meisten eingetragenen Unternehmen der Fall ist. Stattdessen haften die Eigentümer – oder Anteilinhaber – nur persönlich für Einkommenssteuern auf ihre Teile des MLP-Einkommens.
Dieses Steuersystem bietet dem MLP einen erheblichen Steuervorteil. Gewinne unterliegen nicht der Doppelbesteuerung aus Körperschaft- und Anteilseignersteuern. Standardgesellschaften zahlen Körperschaftsteuer, und dann müssen die Aktionäre auch persönliche Steuern auf die Einkünfte aus ihren Beteiligungen zahlen. Darüber hinaus gehen Abzüge wie Abschreibungen und Verarmungen auch an die Kommanditisten über. Kommanditisten können diese Abzüge verwenden, um ihr zu versteuerndes Einkommen zu reduzieren.
Um seinen Pass-Through-Status beizubehalten, müssen mindestens 90% des MLP-Einkommens ein qualifiziertes Einkommen sein. Zu den qualifizierten Erträgen zählen Erträge aus der Exploration, Produktion oder dem Transport von natürlichen Ressourcen oder Immobilien. Mit anderen Worten, um sich als Master Limited Partnership zu qualifizieren, muss ein Unternehmen bis auf 10% seiner Einnahmen aus Rohstoffen, natürlichen Ressourcen oder Immobilienaktivitäten stammen. Diese Definition des qualifizierten Einkommens reduziert die Sektoren, in denen MLPs tätig sein können.
Vierteljährliche Ausschüttungen aus dem MLP sind nicht anders als vierteljährliche Aktiendividenden. Sie werden jedoch im Gegensatz zu Dividendenerträgen als Kapitalrendite (ROC) behandelt. Der Anteilinhaber zahlt also keine Einkommenssteuer auf die Rendite. Die meisten Erträge werden steuerlich abgegrenzt, bis der Anteilinhaber seinen Anteil verkauft. Dann erhalten die Einkünfte den niedrigeren Steuersatz für Kapitalgewinne und nicht den höheren Steuersatz für persönliches Einkommen. Diese Kategorisierung bietet erhebliche zusätzliche Steuervorteile.
Vor- und Nachteile von MLPs
Wie jede Investition haben MLPs ihre Vor- und Nachteile. MLPs funktionieren möglicherweise nicht für alle Anleger. Außerdem muss ein Anleger die Nachteile gegen die Vorteile des Haltens von MLP-Einheiten ausgleichen, bevor er investiert.
Vorteile von MLPs
MLPs sind dafür bekannt, langsame Investitionsmöglichkeiten zu bieten. Die langsamen Renditen sind darauf zurückzuführen, dass MLPs häufig in langsam wachsenden Branchen wie dem Pipelinebau eingesetzt werden. Dieses langsame und stetige Wachstum bedeutet, dass MLPs ein geringes Risiko aufweisen. Sie verdienen ein stabiles Einkommen, das häufig auf langfristigen Serviceverträgen basiert. MLPs bieten konstante Cashflows und konsistente Barausschüttungen.
Die Barausschüttungen der Master Limited Partnership wachsen normalerweise etwas schneller als die Inflation. Bei Kommanditisten sind 80% -90% der Ausschüttungen häufig steuerlich latent. Insgesamt können MLPs so attraktive Ertragsrenditen bieten – oftmals wesentlich höher als die durchschnittliche Dividendenrendite von Aktien. Mit dem Status eines Flow-Through-Unternehmens und der Vermeidung von Doppelbesteuerung steht außerdem mehr Kapital für zukünftige Projekte zur Verfügung. Die Verfügbarkeit von Kapital hält das MLP-Unternehmen in seiner Branche wettbewerbsfähig.
Für den Kommanditisten übersteigen die kumulierten Barausschüttungen in der Regel die Kapitalertragssteuern, die nach dem Verkauf aller Anteile erhoben werden.
Die Verwendung von MLPs für die Nachlassplanung bietet auch Vorteile. Wenn Anteilinhaber die MLP-Einheiten an Begünstigte verschenken oder übertragen, vermeiden beide die Zahlung von Steuern während der Übertragung. Die Kostenbasis wird basierend auf dem Marktpreis zum Zeitpunkt der Übertragung neu angepasst. Sollte der Anteilinhaber sterben und die Investition an die Erben übergehen, wird ihr beizulegender Zeitwert als der Wert zum Zeitpunkt des Todes bestimmt. Auch frühere Ausschüttungen werden nicht besteuert.
Vorteile
- Festes Einkommen
- Niedriges Risiko
- Steuerlich begünstigte Behandlung
- Flüssigkeit
Nachteile
- Komplexe Steuererklärung
- Begrenzte Wertschätzung
- Beschränkt auf zwei Branchen
Nachteile von MLPs
Der vielleicht größte Ärger, ein MLP-Kommanditist zu sein, besteht darin, dass Sie das berüchtigte IRS- Schedule-K-1 Formular (Internal Revenue Service) einreichen müssen. Der K-1 ist eine komplizierte Form und erfordert möglicherweise die Dienste eines Buchhalters – auch wenn Sie keine Einheiten verkauft haben. K-1-Formulare sind bekannt dafür, dass sie zu spät ankommen, nachdem viele Steuerberater dachten, sie hätten ihre Steuern abgeschlossen. Als zusätzliches Problem arbeiten einige MLPs in mehreren Zuständen. Für erhaltene Einnahmen sind möglicherweise Steuererklärungen erforderlich, die in mehreren Bundesstaaten eingereicht werden, was Ihre Kosten erhöht.
Ein weiterer steuerlicher Nachteil ist, dass Sie einen Nettoverlust – mehr Verluste als Gewinne – nicht zum Ausgleich anderer Erträge verwenden können. Nettoverluste können sich jedoch auf das folgende Jahr übertragen. Wenn Sie schließlich alle Ihre Einheiten verkaufen, kann ein Nettoverlust als Abzug von anderen Einnahmen verwendet werden.
Ein endgültiges Negativ ist – historisch gesehen – nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial. Dies ist jedoch von einer Investition zu erwarten, die über mehrere Jahre hinweg einen allmählichen und dennoch verlässlichen Einkommensstrom erzeugen wird.
Beispiele aus der Praxis von Master Limited Partnerships
Die meisten MLPs sind derzeit in der Energiewirtschaft tätig. Eine Energy Master Limited Partnership (EMLP) stellt in der Regel Ressourcen für andere bestehende energiebasierte Unternehmen bereit und verwaltet diese. Beispiele hierfür sind Unternehmen, die Pipeline-Transporte, Raffineriedienstleistungen sowie Liefer- und Logistikunterstützungsdienste für Ölunternehmen anbieten.
Viele Öl- und Gasunternehmen werden MLPs anstelle von Aktien ausgeben. Mit dieser Struktur können beide Kapital von Investoren beschaffen, während sie weiterhin am operativen Geschäft beteiligt sind. Einige Unternehmen halten möglicherweise ein beträchtliches Interesse an ihren MLPs. Es werden auch separate aktienemittierende Unternehmen gegründet, deren einziges Interesse darin besteht, Einheiten des MLP des Unternehmens zu besitzen. Diese Struktur ermöglicht die Umverteilung des passiven Einkommens durch die Gesellschaft als reguläre Dividende.
Ein gutes Beispiel für diese Struktur war Linn Energy Inc., Die sowohl ein MLP (LINE) als auch ein Unternehmen hatte, das eine Beteiligung an dem MLP (LNCO) besaß. Die Anleger hatten die Möglichkeit, steuerlich zu wählen, wie sie die vom Unternehmen erzielten Erträge erhalten möchten.
Das Unternehmen wurde 2017 aufgelöst, nachdem es 2016 Insolvenz angemeldet hatte. Es wurde 2018 in zwei neue Unternehmen, Riviera Resources und Roan Resources, umstrukturiert. Investoren in LINE erhielten ein Umtauschangebot, ihre Anteile in Aktien der neuen Unternehmen umzuwandeln.