21 Juni 2021 14:43

Rumpfweißes Modell

Was ist das Rumpf-Weiß-Modell?

Das Hull-White-Modell ist ein Einfaktor-Zinsmodell, das verwendet wird, um Derivate zu bewerten. Das Hull-White-Modell geht davon aus, dass die kurzfristigen Zinsen eine Normalverteilung aufweisen und dass die kurzen Zinsen einer Mean-Reversion unterliegen. Die Volatilität ist wahrscheinlich niedrig, wenn die kurzfristigen Zinsen nahe Null liegen, was sich in einer größeren Mittelwertreversion im Modell widerspiegelt. Das Hull-White-Modell erweitert das Vasicek-Modell und das Cox-Ingersoll-Ross (CIR) -Modell.

Das Hull-White-Modell erklärt

Anlagen, deren Wert von Zinssätzen abhängt, wie Anleihenoptionen und hypothekenbesicherte Wertpapiere, haben mit der Verfeinerung der Finanzsysteme an Popularität gewonnen. Die Bestimmung des Wertes dieser Investitionen erforderte oft die Verwendung verschiedener Modelle, wobei jedes Modell seine eigenen Annahmen hatte. Dies machte es schwierig, die Volatilitätsparameter eines Modells mit einem anderen Modell abzugleichen, und machte es auch schwierig, das Risiko eines Portfolios verschiedener Anlagen zu verstehen.

Wie das Ho-Lee-Modell behandelt das Hull-White-Modell die Zinssätze als normalverteilt. Dadurch entsteht ein Szenario, in dem die Zinsen negativ sind, dies jedoch mit geringer Wahrscheinlichkeit als Modelloutput eintritt. Das Hull-White-Modell bewertet das Derivat auch als Funktion der gesamten Zinsstrukturkurve und nicht an einem einzelnen Punkt. Da die Zinsstrukturkurve eher zukünftige Zinssätze als beobachtbare Marktzinsen schätzt, werden sich Analysten gegen verschiedene Szenarien absichern, die durch die wirtschaftlichen Bedingungen geschaffen werden könnten.

Wer sind Rumpf und Weiß?

John C. Hull und Alan D. White sind Finanzprofessoren an der Rotman School of Management der University of Toronto. Gemeinsam entwickelten sie das Modell 1990. Professor Hull ist Autor von Risk Management and Financial Institutions und Fundamentals of Futures and Options Markets. Professor White, auch international als Autorität im Bereich Financial Engineering anerkannt, ist Mitherausgeber des Journal of Financial and Quantitative Analysis und des Journal of Derivatives.