So bewerten Sie Zinsswaps
Im Over-the-Counter (OTC)-Markt wird eine Vielzahl von Swaps zur Absicherung von Risiken eingesetzt, darunter Zinsswaps, Credit Default Swaps, Asset Swaps und Währungsswaps. Im Allgemeinen sind Swaps Derivatekontrakte, bei denen zwei private Parteien – in der Regel Unternehmen und Finanzinstitute – die Cashflows oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten austauschen.
Ein Plain-Vanilla-Swap ist die einfachste Art von Swap auf dem Markt und wird häufig zur Absicherung von variablen Zinsrisiken verwendet. Zinsswaps sind eine Art Plain Vanilla Swap. Zinsswaps wandeln variable Zinszahlungen in feste Zinszahlungen um (und umgekehrt).
Die zentralen Thesen
- Im Allgemeinen sind Swaps Derivatekontrakte, bei denen zwei Parteien – in der Regel Unternehmen und Finanzinstitute – die Cashflows oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten austauschen.
- Im Finanzbereich werden zur Absicherung von Risiken verschiedenste Swaps eingesetzt, darunter Zinsswaps, Credit Default Swaps, Asset Swaps und Währungsswaps.
- Zinsswaps wandeln variable Zinszahlungen in feste Zinszahlungen um (und umgekehrt).
- Die beiden Parteien eines Zinsswap werden oft als Gegenparteien bezeichnet; die Gegenpartei, die Zahlungen zu einem variablen Zins leistet, verwendet in der Regel einen Referenzzinssatz.
- Zahlungen von Festzinskontrahenten werden mit US-Staatsanleihen verglichen.
- Zinsswaps können sich als wertvolle Instrumente erweisen, wenn Finanzinstitute sie effektiv einsetzen.
Die beiden Parteien eines Zinsswap werden häufig als Gegenparteien bezeichnet. Der Kontrahent, der Zahlungen zu einem variablen Zinssatz leistet, verwendet in der Regel Referenzzinssätze wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR). Zahlungen von Festzinskontrahenten werden mit US-Staatsanleihen verglichen.
Zwei Parteien können sich aus verschiedenen Gründen für den Abschluss eines Zinsswap entscheiden, einschließlich des Wunsches, die Art der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten zu ändern, um sich gegen erwartete negative Zinsentwicklungen zu schützen. Wie die meisten derivativen Instrumente haben Plain-Vanilla-Swaps zu Beginn einen Wert von Null. Dieser Wert ändert sich jedoch im Laufe der Zeit aufgrund von Änderungen der Faktoren, die den Wert der zugrunde liegenden Zinssätze beeinflussen. Und wie alle Derivate sind Swaps Nullsummeninstrumente, sodass jede positive Wertsteigerung für eine Partei ein Verlust für die andere ist.
Aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird der LIBOR auslaufen. Nach Angaben der Federal Reserve und der Aufsichtsbehörden in Großbritannien wird der LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch denSecured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Im Rahmen dieser Auslaufphase werden nach dem 31. Dezember 2021 keine LIBOR-Einwochen- und Zweimonats-USD-LIBOR-Sätze mehr veröffentlicht.
Wie wird der Festpreis bestimmt?
Der Wert des Swaps zum Zeitpunkt der Einleitung beträgt für beide Parteien null. Damit diese Aussage zutrifft, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen werden, gleich sein. Dieses Konzept wird anhand eines hypothetischen Beispiels veranschaulicht, bei dem der Wert des festen und des beweglichen Teils des Swaps V fix bzw. V fl beträgt. Also bei der Einweihung:
Nominalbeträge werden bei Zinsswaps nicht getauscht, da diese Beträge gleich sind; Es macht keinen Sinn, sie auszutauschen. Wird davon ausgegangen, dass die Parteien auch den Nominalbetrag am Ende des Zeitraums umtauschen, ähnelt der Vorgang dem Umtausch einer festverzinslichen Anleihe in eine variabel verzinsliche Anleihe mit demselben Nominalbetrag. Daher können solche Swap-Kontrakte in Form von fest- und variabel verzinslichen Anleihen bewertet werden.
Angenommen, Apple Inc. beschließt, einen einjährigen Festzins- Receiver Swap-Vertrag mit vierteljährlichen Raten über einen Nominalbetrag von 2,5 Milliarden US-Dollar abzuschließen. Goldman Sachs ist die Gegenpartei für diese Transaktion, die feste Cashflows bereitstellt, die den festen Zinssatz bestimmen. Angenommen, die LIBOR-Sätze (in Dollar) lauten wie folgt:
Bezeichnen wir den jährlichen Fixkurs des Swaps mit c, den jährlichen Fixbetrag mit C und den Nominalbetrag mit N.
Somit ist die Investitionsbank sollte zahlen c / 4 * N oder C / 4 jedes Viertel und wird die LIBOR – Rate multipliziert mit N. empfängt c ist eine Rate, die den Wert des festgelegten Geldflussstrom auf den Wert des Floating – Cash – Flow entsprechen Strom. Dies entspricht der Aussage, dass der Wert einer festverzinslichen Anleihe mit einem Kupon von c dem Wert einer variabel verzinslichen Anleihe entsprechen muss.
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