Theorie des großen Narren
Was ist die Greater Fool-Theorie?
Die Theorie des größeren Narren argumentiert, dass die Preise steigen, weil Menschen in der Lage sind, überteuerte Wertpapiere an einen „größeren Narren“ zu verkaufen, unabhängig davon, ob sie überbewertet sind oder nicht. Das heißt natürlich, bis es keine größeren Narren mehr gibt.
Investieren bedeutet nach der Theorie des größeren Narren, die Tüte halten lassen.
Die zentralen Thesen
- Die Greater Narr-Theorie besagt, dass Sie mit dem Kauf überbewerteter Wertpapiere Geld verdienen können, weil es normalerweise jemanden (dh einen größeren Narren) gibt, der bereit ist, einen noch höheren Preis zu zahlen.
- Irgendwann, wenn dem Markt die Dummköpfe ausgehen, werden die Preise ausverkauft.
- Due Diligence wird als Strategie empfohlen, um nicht selbst zum Narren zu werden.
Die Greater Fool-Theorie verstehen
Wenn ein Anleger in Übereinstimmung mit der Theorie des größeren Narren handelt, kauft er Wertpapiere mit fragwürdigem Preis, ohne Rücksicht auf deren Qualität. Wenn die Theorie zutrifft, kann der Investor sie immer noch schnell an einen anderen „größeren Narren“ verkaufen, der auch hoffen könnte, sie schnell umzudrehen.
Leider platzten schließlich Spekulationsblasen, was zu einem rapiden Kursverlust der Aktien führte. Die Theorie des größeren Narren bricht auch unter anderen Umständen zusammen, einschließlich während wirtschaftlicher Rezessionen und Depressionen. In 2008, wenn die Anleger fehlerhaft gekauft hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS), war es schwierig, Käufer zu finden, wenn der Markt zusammenbrach.
Bis 2004 hatte der US-Eigenheimbesitz mit knapp 70 % seinen Höchststand erreicht. Dann, Ende 2005, begannen die Eigenheimpreise zu fallen, was zu einem Rückgang des US Home Construction Index um 40 % im Jahr 2006 führte. Viele Subprime-Kreditnehmer hielten die hohen Zinsen nicht mehr ausund begannen mit ihren Krediten in Verzug. Auch Finanzunternehmen und Hedgefonds, die mehr als 1 Billion US-Dollar an Wertpapieren besaßen, die durch diese ausfallenden Subprime-Hypotheken besichert waren, gerieten in Bedrängnis.1
Theorie des großen Narren und intrinsische Bewertung
Einer der Gründe dafür, dass es während der Finanzkrise 2008 schwierig war, Käufer für MBS zu finden, war, dass diese Wertpapiere auf Schulden von sehr schlechter Qualität aufgebaut waren. Es ist in jeder Situation wichtig, eine gründliche Due Diligence einer Investition durchzuführen, einschließlich eines Bewertungsmodells unter Umständen, um ihren fundamentalen Wert zu bestimmen.
Due Diligence ist ein weit gefasster Begriff, der eine Reihe von qualitativen und quantitativen Analysen umfasst. Einige Aspekte der Due Diligence können die Berechnung der Kapitalisierung oder des Gesamtwerts eines Unternehmens umfassen; Ermittlung von Umsatz, Gewinn- und Margentrends; Recherche von Wettbewerbern und Branchentrends; sowie die Einordnung der Investition in einen breiteren Marktkontext, indem bestimmte Multiplikatoren wie Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE), Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) und Kurs-Gewinn-Wachstum (PEG) berücksichtigt werden.
Anleger können auch Schritte unternehmen, um das Management (die Auswirkungen und Methoden ihrer Entscheidungsfindung) und den Unternehmensbesitz (über eine Kapitalisierungstabelle, die aufschlüsselt, wer die Mehrheit der Unternehmensanteile besitzt und das stärkste Stimmrecht hat) zu verstehen.
Beispiel der Greater Fool-Theorie
Der Preis von Bitcoin wird oft als Beispiel für die Theorie des größeren Narren angeführt. Die Kryptowährung scheint keinen inneren Wert zu haben (obwohl dies ein Diskussionsthema ist), verbraucht enorme Mengen an Energie und besteht einfach aus Codezeilen, die in einem Computernetzwerk gespeichert sind. Trotz dieser Bedenken ist der Bitcoin-Preis im Laufe der Jahre in die Höhe geschossen.
Ende 2017 erreichte er einen Höchststand von 20.000 US-Dollar, bevor er sich zurückzog. Angezogen von der Verlockung, von der Preissteigerung zu profitieren, kauften und verkauften Händler und Investoren die Kryptowährung schnell, wobei viele Marktbeobachter postulierten, dass sie nur kauften, weil sie hofften, später zu einem höheren Preis an jemand anderen weiterverkaufen zu können. Die Theorie des größeren Narren trug dazu bei, dass der Preis von Bitcoin in kurzer Zeit nach oben stieg, da die Nachfrage das Angebot der Kryptowährung überstieg.
In den Jahren 2020-21 stieg Bitcoin auf neue Höchststände, überstieg 60.000 US-Dollar und lag wochenlang über 50.000 US-Dollar. Diesmal waren jedoch große institutionelle Investoren und Unternehmen wie Tesla und PayPal am Kauf beteiligt – und es ist fraglich, ob sie als Dummköpfe angesehen werden können oder nicht. Bitcoin ist also vielleicht doch kein Beispiel für die Theorie des größeren Narren.