Gibsons Paradoxon
Was ist Gibsons Paradoxon?
Gibsons Paradox basiert auf einer ökonomischen Beobachtung des britischen Ökonomen Alfred Herbert Gibson bezüglich der positiven Korrelation zwischen Zinssätzen und Großhandelspreisniveau. John Maynard Keynes bezeichnete diese Beziehung später als Paradox, weil er behauptete, sie könne nicht durch bestehende ökonomische Theorien erklärt werden.
Die zentralen Thesen
- Gibsons Paradoxon ist die beobachtete, langfristig positive Korrelation zwischen Zinssätzen und dem Preisniveau in Großbritannien unter dem Goldstandard.
- Der Ökonom John Maynard Keynes bezeichnete diese Beziehung als Paradox, weil er nicht glaubte, dass existierende Wirtschaftstheorien sie erklären könnten.
- Ökonomen haben sowohl vor als auch nach Keynes verschiedene plausible Erklärungen für die Beziehung angeboten, aber das angebliche Paradox ist kein häufiges Thema des Interesses im Post-Gold-Standard der Neuzeit.
Gibsons Paradox verstehen
Die Grundlage von Gibsons Paradox sind langjährige empirische Beweise, die Alfred Gibson gesammelt hat, die eine positive Korrelation der Rendite von British Consols (von der Bank of England emittierte unbefristete Anleihen) mit einer Großhandelsindexnummer (einer frühen Version einer modernen Preisniveauindex ) über einen Zeitraum von über 100 Jahren. Frühere Forschungen anderer Ökonomen hatten diesen Zusammenhang ebenfalls beschrieben, aber Keynes war der erste, der dies als Gibson-Paradox bezeichnete. Keynes glaubte, Gibson habe diese Beziehung entdeckt und widmete Gibsons Figuren einen ganzen Abschnitt in seinem Buch „A Treatise on Money“.
Keynes glaubte nicht, dass die Tendenz von Preisen und Zinsen, während der Zyklen der Kreditausweitung und -deflation zusammen zu steigen und zusammen zu fallen, die starke, langfristige, positive Korrelation erklärte. Er wies ausdrücklich darauf hin, dass er nicht glaubt, dass der bekannte Fisher-Effekt die positive Korrelation von Preisen und Zinsen erklären kann, weil er (fälschlicherweise) glaubte, dass der Fisher-Effekt nur für neue Kredite gelten könnte und nicht für Anleiherenditen am Sekundärmarkt. Er beschloss, es stattdessen ein Paradox zu nennen und einen Weg zu finden, es in seine eigene Romantheorie einzufügen.
Um dies zu erreichen, behauptete Keynes, dass die Marktzinsen klebrig sind und sich nicht schnell genug anpassen, um Sparen und Investitionen auszugleichen. Aus diesem Grund argumentierte er, dass die Ersparnisse in Zeiten sinkender Zinssätze die Investitionen übersteigen und die Investitionen die Ersparnisse übersteigen werden, wenn die Zinssätze steigen. Nach seiner Theorie zur Bestimmung des Preisniveaus bedeutet dies für Keynes, dass bei fallenden Zinsen das Preisniveau sinken und bei steigenden Zinsen das Preisniveau steigen wird. Dies, sagte Keynes, erkläre das Paradox.
Geschichte von Gibsons Paradox
Die Relevanz des sogenannten Gibson-Paradoxons für die moderne Wirtschaft ist fraglich, da die monetären und finanziellen Bedingungen, unter denen es auftrat und die Grundlage der Korrelation waren – nämlich der Goldstandard und die Zinssätze, die größtenteils von den Märkten bestimmt wurden – nicht mehr vorhanden sind existieren. Stattdessen bestimmen die Zentralbanken die Geldpolitik ohne Bezug auf irgendeinen Rohstoffstandard und manipulieren routinemäßig das Zinsniveau.
Nach Gibsons Paradoxon war die Korrelation zwischen Zinssätzen und Preisen ein marktgetriebenes Phänomen, das nicht existieren kann, wenn die Zinssätze durch Zentralbankinterventionen künstlich an die Inflation gekoppelt werden. Während des von Gibson untersuchten Zeitraums wurden die Zinssätze durch die natürliche Beziehung zwischen Sparern und Kreditnehmern festgelegt, um Angebot und Nachfrage auszugleichen. Die Geldpolitik der letzten Jahrzehnte hat diese Beziehung unterdrückt.
Es gab mögliche Erklärungen von Ökonomen, um Gibsons Paradoxon über die Jahrzehnte zu lösen. Solange jedoch das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Preisen künstlich abgegrenzt bleibt, besteht für die heutigen Makroökonomen möglicherweise nicht genügend Interesse, um es weiter zu verfolgen. Letztlich war Gibsons Paradox weder das Gibsons (das zuvor von anderen entdeckt wurde) noch ein echtes Paradoxon (da plausible Erklärungen bereits zum Zeitpunkt von Keynes‘ Schreiben existierten und seitdem mehr erforscht wurden) und ist von geringem Interesse, außer einer historischen Fußnote in die Goldstandard-Ära.