Finanzierungswährung

Was ist eine Finanzierungswährung?

Die Finanzierung Währung ist die Währung, die in einer ausgetauscht Währung Carry – Trade – Transaktion. Eine Finanzierungswährung hat in der Regel einen niedrigen Zinssatz im Verhältnis zur hochverzinslichen (Anlagen-)Währung. Anleger leihen sich die Finanzierungswährung und gehen Short-Positionen in der Anlagewährung ein, die einen höheren Zinssatz hat.

So funktioniert eine Finanzierungswährung

Der japanische Yen ist aufgrund der niedrigen Zinsen in Japan seit jeher als Finanzierungswährung bei Devisenhändlern beliebt. Zum Beispiel leiht sich ein Händler japanische Yen und kauft eine Währung mit einem höheren Zinssatz, wie den australischen Dollar oder den neuseeländischen Dollar. Andere Finanzierungswährungen sind der Schweizer Franken und in einigen Fällen der US-Dollar.

In Zeiten hohen Optimismus und steigender Aktienkurse werden sich Finanzierungswährungen unterdurchschnittlich entwickeln, da Anleger bereit sind, mehr Risiken einzugehen. Auf der anderen Seite werden Anleger in Finanzkrisen schnell zur Finanzierung von Währungen drängen, da sie als sichere Häfen gelten.

In den zwölf Monaten vor der Großen Rezession beispielsweise werteten der australische Dollar und der neuseeländische Dollar gegenüber dem japanischen Yen um mehr als 25 Prozent auf. Ab Mitte 2007, als sich die Krise zu entfalten begann, wurden diese Carry Trades jedoch aufgelöst, und die Anleger gaben die höher rentierlichen Währungen zugunsten der Finanzierungswährung ab. Sowohl der australische Dollar als auch der neuseeländische Dollar verloren während der Rezession mehr als 50 Prozent seines Wertes gegenüber dem japanischen Yen.

Finanzierungswährungen und Zinspolitik

Die Zentralbanken, die Währungen wie den japanischen Yen finanzieren, haben oft aggressive geldpolitische Anreize gesetzt, die zu niedrigen Zinsen geführt haben. Nach dem Platzen einer Vermögenspreisblase in den frühen 1990er Jahren geriet die japanische Wirtschaft in eine Rezession und wirtschaftliche Malaise, aus der sie seither zu kämpfen hatte, teilweise aufgrund des deflationären Effekts einer rückläufigen Bevölkerung. Als Reaktion darauf hat die Bank of Japan eine bis heute anhaltende Niedrigzinspolitik eingeleitet.

Der Schweizer Franken ist auch ein beliebtes Carry-Trade-Instrument, da die Schweizerische Nationalbank gezwungen war, die Zinsen niedrig zu halten, um eine zu starke Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern.

Der Währungs-Carry-Trade

Finanzierungswährungen finanzieren den Currency Carry Trade, eine der beliebtesten Strategien im Devisenhandel, mit ausstehenden grenzüberschreitenden Krediten in Milliardenhöhe. Der Carry-Trade wurde mit dem Sammeln von Pennys vor einer Dampfwalze verglichen, da Händler oft massive Hebelwirkungen einsetzen, um ihre kleinen Gewinnspannen zu steigern.

Die beliebtesten Carry – Trades haben beteiligt Kauf  Währungspaare  wie dem australischen Dollar / Yen und Neuseeland Dollar / Yen, da die  Zinsspreads  dieser Währungspaare haben recht hoch gewesen. Der erste Schritt bei der Zusammenstellung eines Carry-Trade besteht darin, herauszufinden, welche Währung eine hohe Rendite und welche eine niedrige Rendite bietet.

Das große Risiko in einem Carry Trade ist die Unsicherheit der Wechselkurse. Im obigen Beispiel läuft der Händler Gefahr, Geld zu verlieren, wenn der US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen an Wert verliert. Außerdem werden diese Transaktionen im Allgemeinen mit viel Hebelwirkung durchgeführt, sodass eine geringe Wechselkursänderung zu großen Verlusten führen kann, wenn die Position nicht angemessen abgesichert wird.

Vorsichtige Funding-Währungsgeschichten

Der japanische Yen (JPY) war Anfang der 2000er Jahre eine beliebte Carry-Trade-Währung. Als die Wirtschaft in eine Rezession und wirtschaftliche Malaise geriet, die teilweise auf den deflationären Effekt des Bevölkerungsrückgangs zurückzuführen war, leitete die BoJ eine Politik der Senkung der Zinssätze ein. Seine Popularität kam von den Zinssätzen nahe Null in Japan. Bis Anfang 2007 wurde der Yen zur Finanzierung von FX-Carry-Trades in Höhe von schätzungsweise 1 Billion US-Dollar verwendet. Der Yen-Carry-Handel löste sich 2008 spektakulär auf, als die globalen Finanzmärkte zusammenbrachen, wodurch der Yen gegenüber den meisten Hauptwährungen um fast 29% zulegte. Dieser massive Anstieg bedeutete, dass die Rückzahlung der geliehenen Finanzierungswährung viel kostspieliger war und Schockwellen durch den Devisen-Carry-Trade-Markt verursachten.

Eine weitere bevorzugte Refinanzierungswährung ist der   im CHF/EUR-Handel häufig verwendete Schweizer Franken (CHF). Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hatte die Zinsen tief gehalten, um eine zu starke Aufwertung des Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern. Im September 2011 brach die Bank mit der Tradition und koppelte die Währung an den Euro mit einem Fix von 1.2000 Franken pro Euro. Es verteidigte die Bindung mit Offenmarktverkäufen des CHF, um die Bindung an den Devisenmarkt aufrechtzuerhalten. Im Januar 2015 ließ die SNB plötzlich die Bindung fallen und brachte die Währung wieder auf Kurs, was die Aktien- und Devisenmärkte verwüstete.

Währungs-Carry-Trade-Beispiel

Nehmen wir als Beispiel für einen Währungs-Carry-Trade an, dass ein  Händler  bemerkt, dass die Kurse in Japan 0,5 Prozent betragen, während sie in den Vereinigten Staaten bei 4 Prozent liegen. Dies bedeutet, dass der Trader einen Gewinn von 3,5 Prozent erwartet, was der Differenz zwischen den beiden Kursen entspricht. Der erste Schritt besteht darin, Yen zu leihen und in Dollar umzuwandeln. Der zweite Schritt besteht darin, diese Dollars in ein Wertpapier zu investieren, das den US-Kurs zahlt. Angenommen, der aktuelle Wechselkurs beträgt 115 Yen pro Dollar und der Händler leiht sich 50 Millionen Yen aus. Einmal konvertiert, wäre der Betrag, den er haben würde:

US-Dollar = 50 Millionen Yen ÷ 115 = $434.782,61

Nach einem Jahr, das zum US-Satz von 4 Prozent investiert wurde, hat der Händler:

Endsaldo = 434.782,61 $ x 1,04 = 452.173,91 $

Jetzt schuldet der Händler die 50 Millionen Yen Kapital plus 0,5 Prozent Zinsen für insgesamt:

Geschuldeter Betrag = 50 Millionen Yen x 1,005 = 50,25 Millionen Yen

Bleibt der Wechselkurs im Jahresverlauf gleich und endet bei 115, beträgt der geschuldete Betrag in US-Dollar:

Geschuldeter Betrag = 50,25 Millionen Yen ÷ 115 = $436.956,52

Der Händler profitiert von der Differenz zwischen dem endgültigen US-Dollar-Saldo und dem geschuldeten Betrag, der wie folgt lautet:

Gewinn = 452.173,91 $ – 436.956,52 $ = 15.217,39 $

Beachten Sie, dass dieser Gewinn genau der erwartete Betrag ist: 15.217,39 $ ÷ 434.782,62 $ = 3,5%

Wenn sich der Wechselkurs gegenüber dem Yen bewegt, würde der Händler mehr profitieren. Wenn der Yen stärker wird, verdient der Händler weniger als 3,5 Prozent oder kann sogar einen Verlust erleiden.