Fed Speak

Was ist Fed-Speak?

Fed Speak ist ein Ausdruck, der verwendet wird, um die Tendenz des ehemaligen Vorsitzenden des Federal Reserve Board, Alan Greenspan, wortreiche Aussagen mit wenig Substanz zu machen. Viele Analysten waren der Meinung, dass Greenspans zweideutiges „Fed-Sprechen“ eine absichtliche Strategie war, um zu verhindern, dass die Märkte überreagieren auf seine Bemerkungen. Die angenommene Absicht des Fed-Sprechens bestand darin, die wahre Bedeutung der Absicht der Fed zu verschleiern, um die antizipierenden Maßnahmen des Marktes oder der Investitionsöffentlichkeit zu reduzieren. Seit der Regentschaft von Greenspan haben andere Fed-Vorsitzende viel prägnanter und direkter kommuniziert.

Die zentralen Thesen

• Fed Speak ist eine Technik zur Steuerung der Anlegererwartungen, indem bewusst unklare Aussagen zur Geldpolitik gemacht werden, um zu verhindern, dass die Märkte ihre Auswirkungen antizipieren und damit teilweise negieren.
• Fed speak wurde von Alan Greenspan, dem Fed-Vorsitzenden von 1986 bis 2006, angestellt und ist am engsten mit ihm verbunden.
• Fed Speak wurde durch eine neue Strategie der Fed-Transparenz ersetzt, die als Forward Guidance unter dem Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke bekannt ist.

Fed Speak verstehen

Fed-Speak ist eine Methode, um die Erwartungen der Anleger und der Öffentlichkeit in Bezug auf die aktuelle und zukünftige Geldpolitik zu steuern. Die Fed versucht, die Absichten der politischen Entscheidungsträger bewusst zu verschleiern, um zu verhindern, dass die Märkte ihre Auswirkungen antizipieren und die Preise entsprechend anpassen.

Alan Greenspan, der von 1986 bis 2006 Vorsitzender der Fed war, war dafür bekannt, vage Aussagen zu machen, die nicht leicht zu interpretieren waren. Nach einer Rede, die Greenspan 1995 hielt, lautete beispielsweise eine Schlagzeile in der New York Times „von Greenspan geäußerte Zweifel an einer Zinssenkung“, während die Schlagzeile der Washington Post an diesem Tag lautete: „Greenspan weist darauf hin, dass die Fed die Zinssätze senken kann“. Greenspans Nachfolger, beginnend mit Ben Bernanke, sind dafür bekannt, direktere Aussagen zu machen.

Das Ziel hinter Greenspans Fed-Rede basiert auf der ökonomischen Theorie der rationalen Erwartungen, insbesondere auf den Arbeiten des Nobelpreisträgers Robert Lucas. Diese Theorie besagt, dass Marktteilnehmer, wenn sie einen geldpolitischen Schritt der Fed antizipieren können, rationale Erwartungen über die endgültigen Auswirkungen der Änderung der Geldpolitik auf Preise und Zinssätze bilden und dass diese rationalen Erwartungen schnell in die Gegenwart einfließen Preise und Zinssätze.

Wenn sich Preise und Zinssätze jedoch sofort an die neue Geldpolitik anpassen können, hat die Politik tendenziell nur geringe oder keine Auswirkungen auf die Indikatoren für die reale Wirtschaftsleistung wie Beschäftigung und reale Produktion. So würde beispielsweise eine voll antizipierte expansive Politik nur zu einer höheren Preisinflation und höheren nominalen langfristigen Zinssätzen führen, ohne die Arbeitslosigkeit zu senken. Daher können rationale Erwartungen und ein Ausgleichsverhalten der Marktteilnehmer die Fähigkeit der Fed beeinträchtigen, politische Ziele in Bezug auf Vollbeschäftigung und Wirtschaftswachstum zu erreichen. Nach dieser Theorie können nur unerwartete geldpolitische Änderungen, die sich durch die verschiedenen von Ökonomen beschriebenen Übertragungsmechanismen auswirken, die tatsächliche Produktion und Beschäftigung verändern.

Um die Arbeitslosigkeit zu senken und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, müsste die Fed also verhindern, dass die Marktteilnehmer ihre Geldpolitik antizipieren. Es ist allgemein bekannt, dass Greenspans Fed-Rede genau dies tun sollte. Durch eine bewusst vage und verwirrende Sprache wollte er verhindern, dass die Marktteilnehmer geldpolitische Entscheidungen vorwegnahmen.

Zu dieser Zeit wurde Greenspans Strategie des Fed-Sprechens kritisiert und manchmal als obskurant und gegen den Markt arbeitend verspottet. Diese Kritik wurde jedoch gegen die Tatsache abgewogen, dass Greenspans Amtszeit als Fed-Chef durch ein relativ stabiles Wirtschaftswachstum und relativ milde und seltene Rezessionen gekennzeichnet war. Doch einige Wirtschaftsforschung hat tatsächlich diesen Markt Unsicherheit in Bezug auf die Geldpolitik gezeigt können sich negative Folgen für das Finanzsystem und die Wirtschaft haben.

Greenspans Strategie wurde unter seinem Nachfolger Ben Bernanke durch eine andere Denkweise über den Umgang mit den Erwartungen der Anleger und der Öffentlichkeit ersetzt. Die neue Strategie, bekannt als Forward Guidance, bestand darin, sehr klare Absichtserklärungen für die laufende Geldpolitik abzugeben, mit dem Ziel, die Erwartungen an direkte Preise und Zinssätze zur Unterstützung geldpolitischer Ziele zu formen. Diese erneuerte Transparenz soll auch die Marktunsicherheit in Bezug auf die Geldpolitik verringern, insbesondere in Zeiten der Wirtschaftskrise oder Rezession. Sie ist seit dem Ende von Greenspans Vorsitz zur allgemeinen Norm für die US-Geldpolitik geworden.