Die Auswirkungen von Zinserhöhungen der Fed auf Ihr Anleihenportfolio
Nach der Finanzkrise von 2008 hielt die Federal Reserve die Zinsen jahrelang auf Rekordtiefs. Dann, im Jahr 2015, kündigte sie eine Politik zur schrittweisen Anhebung des Federal Funds Rate – der Benchmark für den Leitzins und andere Verbraucherzinsen – an, während sich die US-Wirtschaft stärkte. Und so geschah es. Allein im Jahr 2018 wurden die Zinsen sogar viermal um einen Viertelprozentpunkt angehoben.
Aber 2019 kehrte die Fed ihren Kurs um und senkte die Zinsen dreimal um ein Viertel Prozent. Im Jahr 2020 hat sie die Sätze allein im März zweimal gesenkt, um 50 Punkte und dann um weitere 100 Punkte.
Es ist vielleicht nicht die aufregendste Nachricht auf dem Markt, aber der Leitzins hat einen echten Einfluss auf praktisch jeden Kreditnehmer und jeden Kreditgeber, indem er Geld mehr oder weniger teuer macht. Und sie ist für jeden Anleger in Anleihen von großer Relevanz.
Eine Anhebung der Fed Funds Rate, wie sie kurz genannt wird, würde in der Regel zu sinkenden Anleihekursen führen. Aber das Ausmaß, in dem ein Zinserhöhung Auswirkungen eine Anleihe – Portfolio ist abhängig von der Laufzeit des Portfolios und wo entlang der Zinskurve des Portfolio befindet.
Inverse Beziehung
Anleihen und Zinssätze haben ein umgekehrtes Verhältnis. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse im Allgemeinen; Wenn die Zinssätze fallen, steigen die Anleihepreise.
Mit Anleihenkursen beziehen wir uns auf früher ausgegebene Anleihen, die auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. Neue Anleihen werden mit Kuponsätzen (der angegebenen, festen Verzinsung) entsprechend den aktuell geltenden Zinssätzen begeben.
Der Grund dafür ist einfache Ökonomie. Angenommen, ein Anleger besitzt eine Anleihe mit einem jährlichen Kupon von 5 %. Steigen die Zinssätze auf bis zu 6%, spiegeln die neu ausgegebenen Anleihen diese höheren Zinsen wider. Anleger wollen natürlich Anleihen mit einem höheren Zinssatz. Dies verringert die Attraktivität von Anleihen mit niedrigeren Zinsen, einschließlich solcher Anleihen, die nur 5% Zinsen zahlen. Daher sinkt der Preis für diese Anleihen, um mit der geringeren Nachfrage zusammenzufallen.
Gehen Sie hingegen davon aus, dass die Zinsen auf 4 % sinken. Diese Anleihe, die 5% zahlt, ist jetzt attraktiver, oder? Es gibt eine erhöhte Nachfrage nach Anleihen mit höheren Kupons, die mehr zahlen. Also steigen die Kurse der vorherrschenden Anleihen.
Die Renditekurve
Ein weiterer wichtiger Gesichtspunkt für ein Anleihenportfolio ist die Zinsstrukturkurve. Die Zinsstrukturkurve bezieht sich auf ein Diagramm, das die Zinssätze von Anleihen mit gleicher Kreditqualität, aber unterschiedlichen Laufzeiten zu einem bestimmten Zeitpunkt darstellt. Die gängigste Zinsstrukturkurve basiert auf US-Staatsanleihen, da die US-Regierung noch nie mit ihren Schulden in Zahlungsverzug geraten ist und ihre hohe Kreditqualität über die verschiedenen Laufzeiten hinweg konstant ist.
Zinserhöhungen haben unterschiedliche Auswirkungen auf Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Generell gilt: Je länger die Laufzeit der Anleihe, desto stärker fällt der Kurs als Reaktion auf eine Zinserhöhung. Anleihen mit kürzerer Laufzeit sind weniger stark von Zinserhöhungen betroffen.
Somit bestimmt die Laufzeit der Anleihen, die ein Anleger in einem Portfolio hält, das Ausmaß, in dem es von einer Zinserhöhung betroffen ist.
Dauer des Portfolios
Die Duration des Anleihenportfolios ist ein weiteres wichtiges zu berücksichtigendes Element. Die Duration bezieht sich auf die Zeitspanne, bis der Preis einer Anleihe durch ihre internen Cashflows bezahlt wird.
Unter der Annahme konstanter Kuponsätze ist die Duration umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleihe ist. Anleihen mit längeren Laufzeiten bergen ein höheres Risiko, dass sich die Zinssätze zum Besseren ändern. Ihre Preise sind auch volatiler, da sie empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren.
Die Duration ist eine hilfreiche Kennzahl, um das Risiko eines Anleihenportfolios zu messen. Er gibt die effektive durchschnittliche Laufzeit des Portfolios an. Es liefert auch eine Schätzung der Sensitivität des Portfolios gegenüber Zinsänderungen.
Die Gesamtdauer eines Portfolios kann verwendet werden, um das Portfolio vor Zinsrisiken zu schützen.
Die Quintessenz
Wie alle Anleger sind Anleiheinvestoren ständig auf der Suche nach den besten Renditen für ihre Anlagen. Für Anleiheinvestoren können die Renditen jedoch durch Änderungen des Leitzinses der US-Notenbank beeinträchtigt werden.
Einige Anleger verwenden Derivate, um dieses Zinsrisiko auszugleichen. Wenn dies nicht attraktiv ist, besteht der einfachste Weg, ein Anleihenportfolio gegen Risiken zu immunisieren, darin, die Duration des Portfolios anzupassen. Der Aufbau einer Anleiheleiter ist eine Strategie. Wenn ein Anleihenportfolio ausreichend immunisiert ist, erhält der Anleger unabhängig von den Zinssätzen die gleiche Rendite.