Kabelaussteller
Was ist ein Conduit-Emittent?
Ein Conduit-Emittent ist eine Organisation, in der Regel eine Regierungsbehörde, die kommunale Wertpapiere ausgibt, um Kapital für einnahmengenerierende Projekte zu beschaffen, bei denen die generierten Mittel von einem Dritten (bekannt als „Conduit-Kreditnehmer“) verwendet werden, um in ein Projekt oder eine Aktivität zu investieren das hat einen öffentlichen Nutzen. Die Conduit-Finanzierung wird in der Regel entweder durch den Kredit des Conduit-Kreditnehmers oder durch externe Investoren für das Projekt verpfändete Mittel besichert. Wenn ein Projekt scheitert und das Wertpapier in Verzug gerät, fällt die finanzielle Verpflichtung des Conduit-Kreditnehmers und nicht des Conduit- Emittenten an.
Die zentralen Thesen
- Ein Conduit-Emittent ist (normalerweise) eine staatliche Stelle, die Wertpapiere im Namen einer anderen Stelle ausgibt, um Mittel für ein Projekt oder eine Aktivität mit einem öffentlichen Zweck zu beschaffen, die von einem Dritten verwaltet werden sollen.
- Conduit-Emittenten fungieren als Durchleitung, um Anleihen zu begeben und Einnahmen zur Rückzahlung der Anleihen zu sammeln, sie sind jedoch nicht selbst für die Rückzahlung haftbar.
- Anleger können durch den Kauf von Anleihen von Conduit-Emittenten eine höhere Rendite und einen höheren Steuervorteil genießen, sollten jedoch bedenken, dass der Conduit-Emittent die Anleihen nicht unterstützt.
Kabelaussteller verstehen
Emittenten von Conduit-Anleihen fungieren als Durchreiche für die Emission einer Anleihe und die Einziehung von Einnahmen, um Zahlungen an mutige Inhaber zu leisten und die Anleihe abzubezahlen. Typischerweise werden diese Vereinbarungen verwendet, um eine bestimmte Investition oder Aktivität zu finanzieren, die einen öffentlichen Zweck oder einen öffentlichen Nutzen hat, aber im Besitz, betrieben oder verwaltet wird von einer Einheit, die von der als Conduit-Emittenten fungierenden staatlichen Einheit getrennt ist. Dies ermöglicht der Zweckgesellschaft, von der bestehenden Finanz- und Verwaltungsinfrastruktur und dem Zugang zu den Kapitalmärkten zu profitieren, den der Conduit-Emittent bereits etabliert hat.
Zu den gängigen Arten der Conduit-Finanzierung gehören Einkommensanleihen für die industrielle Entwicklung (IDRBs), Anleihen für private Aktivitäten und Einkommensanleihen für den Wohnungsbau (sowohl für Einfamilien- als auch Mehrfamilienprojekte). Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die der Allgemeinheit (dh Flughäfen, Hafenanlagen, Abwasseranlagen) oder bestimmten Bevölkerungsgruppen (dh Studenten, Hauskäufern mit geringem Einkommen, Veteranen) zugute kommen.
Steuern, Gebühren und Einnahmen, die Anleihen sichern, werden vom Emittenten des Conduit vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger gezahlt, aber der Emittent des Conduit ist normalerweise nicht für die Rückzahlung verantwortlich. Es ist vielmehr die kreditnehmende Organisation, die Zinsen und Kapital auf die Anleihen zurückzahlen muss, sofern nicht in einer schriftlichen Vereinbarung etwas anderes festgelegt ist. Wenn beispielsweise ein lokales gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum bauen möchte und das Projekt durch Conduit-Finanzierung finanziert, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich.
Anleihen anlegen und leiten
Anleger in Conduit-Anleihen profitieren in der Regel von höheren Renditen als Kommunalanleihen mit allgemeiner Obligation und profitieren gleichzeitig von den gleichen steuerfreien Zinserträgen des Bundes. Wenn ein Anleger im selben Staat lebt, in dem die Anleihen ausgegeben werden, kann er von der staatlichen und lokalen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sein. Etwaige steuerfreie Vorteile aus einer Kommunalschuldverschreibung gelten jedoch nur für die Zinserträge. Kapitalgewinne unterliegen weiterhin der Kapitalertragsteuer. Einige Kommunalanleihen können auch der alternativen Mindeststeuer unterliegen.1
Risiken für Emittenten von Kabelkanälen
Höhere Renditen gehen mit höheren Risiken einher, und da Conduit-Anleihen nicht durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der emittierenden Regierung oder Agentur gedeckt sind, ist es für Anleger wichtig zu verstehen, dass sie in das Projekt investieren und nicht in den Conduit-Emittenten. Daher sollte ein potenzieller Investor eine angemessene Due Diligence durchführen, um sicherzustellen, dass das Vorhaben eine angemessene Erfolgsaussicht hat. Auch wenn ein Projekt eine überzeugende Story hat und das Research eine hohe Erfolgswahrscheinlichkeit anzeigt, spielt die Kreditqualität der Anleihe dennoch eine Rolle. Ratings für eine potenzielle Anleiheanlage können bei den drei großen Ratingagenturen für Anleihen, nämlich Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch, überprüft werden.