Collateralized Debt Obligation (CDO)

Was ist Collateralized Debt Obligation (CDO)?

Eine Collateralized Debt Obligation (CDO) ist ein komplexes strukturiertes Finanzprodukt, das durch einen Pool von Krediten und anderen Vermögenswerten besichert und an institutionelle Anleger verkauft wird. Ein CDO ist eine besondere Art von Derivat, da sein Wert, wie der Name schon sagt, von einem anderen Basiswert abgeleitet wird. Diese Vermögenswerte werden zur Sicherheit, wenn das Darlehen ausfällt.

Collateralized Debt Obligation (CDO) verstehen

Die ersten CDOs wurden 1987 von der ehemaligen Investmentbank Drexel Burnham Lambert gebaut, wo Michael Milken, der damals als „König der Junk-Bonds“ bezeichnet wurde, regierte. Die Drexel-Banker schufen diese frühen CDOs, indem sie Portfolios von Junk Bonds zusammenstellten, die von verschiedenen Unternehmen ausgegeben wurden. CDOs werden als „besichert“ bezeichnet, da die zugesagten Rückzahlungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte die Sicherheiten sind, die den CDOs ihren Wert verleihen.

Letztendlich haben andere Wertpapierfirmen CDOs aufgelegt, die andere Vermögenswerte mit besser vorhersehbaren Einkommensströmen enthielten, wie z. B. Autokredite, Studentenkredite, Kreditkartenforderungen und Flugzeugleasing. CDOs blieben jedoch bis 2003/04 ein Nischenprodukt, als der US-Immobilienboom dazu führte, dass CDO-Emittenten ihre Aufmerksamkeit auf hypothekenbesicherte Subprime-Wertpapiere als neue Quelle von Sicherheiten für CDOs richteten.

CDOs explodierte in derPopularität, mit CDO Umsatz von $ 30 Milliarden im Jahr 2003 auf $ 225 Milliarden im Jahr 2006 fast verzehnfacht steigenden Aber ihre nachfolgenden Implosion, ausgelöst durch die US – Immobilienkorrektur, Säge CDOs zu einem der schlechtesten Performance Instrumente im Subprime Kernschmelze, die 2007 begann und 2009 ihren Höhepunkt erreichte. Das Platzen der CDO-Blase verursachte einigen der größten Finanzdienstleistungsinstitute Verluste in Höhe von Hunderten von Milliarden Dollar. Diese Verluste führten dazu, dass die Investmentbanken entweder bankrott gingen oder durch staatliche Interventionen gerettet wurden und trugen in dieser Zeit zur Eskalation der globalen Finanzkrise, der Großen Rezession, bei.

Trotz ihrer Rolle in der Finanzkrise sind besicherte Schuldverschreibungen nach wie vor ein aktiver Bereich für strukturierte Finanzinvestitionen. CDOs und die noch berüchtigteren synthetischen CDOs werden immer noch verwendet, da sie letztendlich ein Instrument zur Risikoverlagerung und Kapitalfreisetzung sind – zwei der Ergebnisse, die Investoren von der Wall Street abhängen und für die die Wall Street schon immer eine Appetit.

Um einen CDO zu gründen, sammeln Investmentbanken Cashflow-generierende Vermögenswerte – wie Hypotheken, Anleihen und andere Arten von Schuldtiteln – und bündeln sie in diskrete Klassen oder Tranchen basierend auf dem vom Anleger eingegangenen Kreditrisiko.

Diese Wertpapiertranchen werden zu den endgültigen Anlageprodukten, Anleihen, deren Namen ihre spezifischen Basiswerte widerspiegeln können. Zum Beispiel hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) aus Hypothekendarlehen besteht und Asset-Backed Securities (ABS) enthalten Unternehmensschulden, Autokredite oder Kreditkartenschulden.

Andere Arten von CDOs umfassen Collateralized Bond Obligations (CBOs) – Investment-Grade-Anleihen, die durch einen Pool hochverzinslicher, aber niedriger bewerteter Anleihen besichert sind, und Collateralized Loan Obligations (CLOs) – einzelne Wertpapiere, die durch einen Schuldenpool besichert sind, die häufig Unternehmenskredite mit niedriger Bonität enthalten.

Besicherte Schuldverschreibungen sind kompliziert und werden von zahlreichen Fachleuten erstellt:

• Wertpapierfirmen, die die Auswahl der Sicherheiten genehmigen, die Schuldverschreibungen in Tranchen strukturieren und an Investoren verkaufen
• CDO-Manager, die die Sicherheiten auswählen und häufig die CDO-Portfolios verwalten
• Ratingagenturen, die die CDOs bewerten und ihnen Kreditratings zuweisen
• Finanzielle Garantiegeber, die versprechen, den Anlegern etwaige Verluste auf den CDO-Tranchen gegen Prämienzahlungen zu erstatten
• Anleger wie Pensionskassen und Hedgefonds

CDO-Struktur

Die CDO-Tranchen werden nach ihren Risikoprofilen benannt; Zum Beispiel vorrangige Schulden, Mezzanine-Schulden und Junior-Schulden – in der folgenden Stichprobe zusammen mit ihren Standard- und Poor’s-Ratings (S & P) dargestellt. Der tatsächliche Aufbau variiert jedoch je nach Produkt.

Beachten Sie in der Tabelle, dass je höher die Bonität, desto niedriger der Coupon (Zinssatz, den die Anleihe jährlich zahlt). Wenn das Darlehen ausfällt, werden die vorrangigen Anleihegläubiger zuerst aus dem besicherten Vermögenspool bezahlt, gefolgt von den Anleihegläubigern in den anderen Tranchen entsprechend ihrer Bonität. der niedrigste Kredit wird zuletzt ausgezahlt.

Die Senior-Tranchen sind in der Regel am sichersten, da sie den ersten Anspruch auf die Sicherheiten haben. Obwohl die vorrangige Schuld in der Regel höher bewertet wird als die nachrangigen Tranchen, bietet sie niedrigere Kuponsätze. Umgekehrt bietet die nachrangige Schuld höhere Kupons (mehr Zinsen), um ihr höheres Ausfallrisiko auszugleichen; Da sie jedoch riskanter sind, weisen sie im Allgemeinen eine niedrigere Kreditwürdigkeit auf.