Zusammengesetzter Wert (CAV)
Was ist der zusammengesetzte Wert (CAV)?
Der Compound Accreted Value (CAV) ist ein Maß für den Wert einer Fälligkeit. Der CAV wird berechnet, indem man seinen ursprünglichen Kaufpreis nimmt und die aufgelaufenen Zinsen hinzufügt, die der Anleihegläubiger zuvor verdient hat.
Der CAV ist eine nützliche Kennzahl für Anleiheinvestoren. Neben dem aktuellen Wert der Anleihe bedeutet, kann CAV auch nützlich sein für die Bestimmung, ob die Anleihe – Emittent ist wahrscheinlich die Bindung nennen. Wenn die Anleihe gekündigt wird, würde dies den Anleihegläubiger zwingen, die Anleihe an den Emittenten zurück zu verkaufen und eine Barzahlung in Höhe des CAV der Anleihe zu erhalten.
Die zentralen Thesen
- Der Compound Accreted Value (CAV) ist ein Maß für den Wert einer Nullkuponanleihe.
- Es wird häufig verwendet, um den Wert solcher Anleihen vor ihrem Fälligkeitsdatum zu berechnen.
- Anleiheemittenten stellen Anlegern manchmal einen Zeitplan der prognostizierten CAVs über die Laufzeit der Anleihe zur Verfügung. Diese Informationen können nützlich sein, um vorherzusagen, ob die Anleihe wahrscheinlich vom Emittenten gekündigt wird.
So funktioniert CAV
CAV ist bei Käufern und Verkäufern von Nullkuponanleihen weit verbreitet. Diese einzigartigen Anlageinstrumente zahlen während ihrer Laufzeit keine Zinsen, sondern es fallen Zinsen an, die am Fälligkeitstag der Anleihe ausgezahlt werden. Anders ausgedrückt, Nullkuponanleihen bieten Anlegern eine Rendite, indem sie ihnen ermöglichen, die Anleihe mit einem erheblichen Abschlag auf ihren Nennwert zu kaufen.
In einigen Fällen kann der Emittent den Anlegern in einer offiziellen Erklärung einen Zeitplan mit zusammengesetzten Werten zur Verfügung stellen. Dieses Dokument, das im Zusammenhang mit einem Bonität des Kreditnehmers schnell zu verstehen.
Die Berechnung des CAV einer Nullkuponanleihe wird besonders wichtig, wenn die Anleihe eine Kündigungsmöglichkeit enthält. Die Call-Regelung ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe zurückzukaufen oder zu kündigen. Dies liegt daran, dass Call-Bestimmungen für Nullkuponanleihen in der Regel an den CAV der Anleihe gekoppelt sind. Die Bestimmung sieht in der Regel vor, dass der Emittent die Anleihe an einem bestimmten Tag zu einem Preis kündigen kann, der eine Prämie auf den CAV der Anleihe ist. Eine Nullkuponanleihe wird mit einer Prämie gehandelt, wenn sie zu diesem Zeitpunkt mehr kostet als ihr CAV. Umgekehrt wird die Nullkuponanleihe mit einem Abschlag gehandelt, wenn sie weniger als ihr CAV kostet.
Reales Beispiel für CAV
Betrachten wir zur Veranschaulichung den Fall einer 10-jährigen Nullkuponanleihe mit einem Zinssatz von 10 % pro Jahr. Da es sich um eine Nullkuponanleihe handelt, würde dieses Instrument nicht jedes Jahr seine Zinsen auszahlen. Stattdessen würde der Anleger am Ende des 10. Jahres einfach ein großes Buyout erhalten, das die während dieser Zeit verdienten (oder „aufgelaufenen“) aufgelaufenen Zinsen widerspiegelt. Unter der Annahme eines ursprünglichen Kaufpreises von beispielsweise 1.000 USD würde diese 10-jährige Anleihe am Ende ihrer Laufzeit 2.593,74 USD auszahlen. Mit anderen Worten, der CAV der Anleihe am Ende von Jahr 10 würde 2.593,74 USD betragen.
Möchte der Anleger seine Anleihe vor Ablauf der Laufzeit verkaufen, wird die Anleihe zu ihrem CAV bewertet, der dem Kaufpreis der Anleihe zuzüglich der bis dahin aufgelaufenen Zinsen entspricht. Wenn der Anleger die Anleihe beispielsweise am Ende des fünften Jahres verkauft, beträgt der CAV 1.610,51 USD. Ebenso wäre der CAV niedriger, wenn die Anleihe früher verkauft würde, und wäre größer, wenn sie später in der Laufzeit verkauft würde.