Kann eine effiziente Markthypothese wirtschaftliche Blasen erklären?
Die Effizienzmarkthypothese (EMH) kann Wirtschaftsblasen nicht erklären, da die EMH genau genommen argumentieren würde, dass Wirtschaftsblasen nicht wirklich existieren. Das Vertrauen der Hypothese auf Annahmen über Informationen und Preise steht im Widerspruch zu den Fehlbewertungen, die wirtschaftliche Blasen antreiben.
Wirtschaftsblasen entstehen, wenn die Preise von Vermögenswerten weit über ihren wahren wirtschaftlichen Wert steigen und dann schnell fallen. Die EMH stellt fest, dass die Vermögenspreise den wahren wirtschaftlichen Wert widerspiegeln, da Informationen zwischen den Marktteilnehmern ausgetauscht und schnell in den Aktienkurs einfließen.
Die zentralen Thesen
- Die Hypothese des effizienten Marktes kann keine Wirtschaftsblasen erklären, da nach der Theorie Wirtschaftsblasen nicht existieren können.
- Wirtschaftsblasen entstehen, wenn die Preise von Vermögenswerten weit über ihren wahren wirtschaftlichen Wert steigen und dann schnell fallen.
- Die EMH gibt an, dass die Vermögenspreise ihren wahren wirtschaftlichen Wert widerspiegeln, da Informationen zwischen den Marktteilnehmern ausgetauscht und schnell in den Aktienkurs eingepreist werden.
Effiziente Markthypothese verstehen
Effiziente Markthypothese ist eine Theorie, die davon ausgeht, dass Aktienkurse genau bewertet werden und alle verfügbaren Informationen auf dem Markt widerspiegeln. Eine effiziente Markthypothese geht davon aus, dass der Markt effizient ist, was bedeutet, dass Anleger Zugang zu allen notwendigen Informationen haben, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen. Infolgedessen ist eine Outperformance gegenüber dem Markt nicht möglich, da die Aktien bereits unter EMH genau bewertet sind.
Unter dem EMH gibt es keine anderen Faktoren, die die zugrunde liegenden Preisänderungen beeinflussen, wie beispielsweise Irrationalität oder Verhaltensverzerrungen. Im Wesentlichen spiegelt der Marktpreis also den Wert genau wider, und Marktblasen sind einfach bemerkenswerte Veränderungen der fundamentalen Erwartungen in Bezug auf die Renditen von Vermögenswerten.
Gemäß der Hypothese des effizienten Marktes gibt es für Anleger keine Möglichkeit, Value-Aktien oder Aktien zu identifizieren, die zu einem günstigeren Preis gehandelt werden, als sie wert sind. Wenn Anleger den Markt übertreffen wollen, können sie stattdessen nur durch den Kauf risikoreicher Anlagen höhere Renditen erzielen. Anleger wie Warren Buffett konnten jedoch den Gesamtmarkt durchweg übertreffen, indem sie Value-Aktien identifizierten, wenn sie bei den meisten Anlegern unbeliebt sind.
Effiziente Markthypothese und die Finanzkrise
Der Wirtschaftsnobelpreisträger Eugene Fama ist einer der Pioniere der EMH. Fama hat argumentiert, dass die Finanzkrise 2008-2009, in der die Kreditmärkte einfroren und die Vermögenspreise steil fielen, eher auf den Beginn einer Rezession als auf das Platzen einer Kreditblase zurückzuführen war. Die Veränderung der Vermögenspreise spiegelte aktualisierte Informationen über die Wirtschaftsaussichten wider.
Die Definition einer Blase ist, dass sich der richtige Preis grundlegend vom Marktpreis unterscheidet, was bedeutet, dass der Konsenspreis falsch ist. Fama hat gesagt, dass eine Blase, damit sie existiert, vorhersehbar sein muss, was bedeuten würde, dass einige Marktteilnehmer die Fehlbewertung im Voraus sehen müssten. Er argumentiert, dass es keinen konsistenten Weg gibt, Blasen vorherzusagen. Da Blasen erst im Nachhinein zu erkennen sind, kann man nicht sagen, dass sie nur schnelle Veränderungen der Erwartungen aufgrund neuer Marktinformationen widerspiegeln.
Effiziente Markthypothese und Blasen
Ob Blasen vorhersehbar sind, ist umstritten. Behavioral Finance, ein Feld, das versucht, die Entscheidungsfindung im Finanzbereich zu identifizieren und zu untersuchen, hat mehrere Verzerrungen bei der Entscheidungsfindung bei Investitionen aufgedeckt, sowohl auf individueller als auch auf Marktebene. Es gibt mehrere Gründe, warum ein Markt und Investoren ineffizient agieren und eine Blase als Bullenmarkt fehlinterpretieren könnten.
Marktinformationen
Alle Anleger bewerten Informationen unterschiedlich und können daher unterschiedliche Aktienbewertungen anwenden. Außerdem können einige Anleger bei bestimmten Arten von Informationen unaufmerksam sein. Aktienkurse brauchen beispielsweise Zeit, um auf neue Informationen zu reagieren, und die Anleger, die schnell auf die Informationen reagieren, könnten mehr Gewinn erzielen als diejenigen, die später auf die Informationen reagieren.
Menschliche Emotionen
Aktienkurse können durch menschliche Fehler und emotionale Entscheidungsfindung beeinflusst werden. Herding-Verhalten liegt vor, wenn alle Marktteilnehmer nach den verfügbaren Informationen gleich handeln. Der Herdentrieb könnte nach Informationen über den Ausbruch des Coronavirus 2020 auf die Korrektur im S&P 500 angewendet werden. Obwohl die Angst berechtigt sein könnte, veranlasste die Angst, Geld zu verlieren, viele Händler und Anleger dazu, Aktien zu verkaufen, was zu weit verbreiteten Rückgängen an den Märkten auf der ganzen Welt führte.
Menschliche Voreingenommenheit
Bestätigungsverzerrungen können auftreten, wenn Anleger nur Informationen akzeptieren und recherchieren, die ihre Sicht auf die Investition stützen. Wenn ein Anleger in Bezug auf eine Aktie optimistisch ist, werden nur Artikel und Recherchen in Betracht gezogen, die die optimistische Sichtweise unterstützen. Infolgedessen könnte der Anleger relevante Informationen verpassen oder vermeiden, die zu einem Rückgang des Aktienkurses führen könnten. Es hat sich gezeigt, dass diese Verzerrungen existieren, aber die Bestimmung der Häufigkeit und des Ausmaßes einer bestimmten Verzerrung zu einem bestimmten Zeitpunkt ist mit Herausforderungen verbunden.
Besondere Überlegungen
Natürlich ist zu beachten, dass die EMH nicht immer von allen Marktteilnehmern verlangt, Recht zu haben. Einer der Kernpunkte der Theorie dreht sich jedoch um die Idee der Markteffizienz. Da die Marktteilnehmer dieselben Informationen teilen, sollte der Konsenspreis den beizulegenden Zeitwert eines Vermögenswerts genau widerspiegeln, da diejenigen, die falsch liegen, mit denen handeln, die recht haben. Behavioral Finance hingegen argumentiert, dass der Konsens falsch sein kann.
Ob vorhersehbar oder nicht, einige haben argumentiert, dass die Finanzkrise aufgrund der Tiefe und des Ausmaßes der vorausgegangenen Fehlbewertungen einen schweren Schlag für die EMH bedeutete. Befürworter der Hypothese eines effizienten Marktes würden jedoch wahrscheinlich anderer Meinung sein.