Berechnung des internen Zinsfußes mit Excel
Der interne Zinsfuß (IRR) ist der Diskontsatz, der einen Nettowert von Null für eine zukünftige Reihe von Cashflows liefert. Der IRR und der Nettobarwert (NPV) werden bei der Auswahl von Anlagen auf der Grundlage der Renditen verwendet.
Wie sich IRR und NPV unterscheiden
Der Hauptunterschied zwischen dem IRR und dem NPV besteht darin, dass der NPV ein tatsächlicher Betrag ist, während der IRR die Zinsrendite in Prozent ist, die von einer Anlage erwartet wird.
Investoren wählen in der Regel Projekte mit einem IRR aus, der über den Kapitalkosten liegt. Die Auswahl von Projekten auf der Grundlage der Maximierung des IRR im Gegensatz zum NPV könnte jedoch das Risiko erhöhen, eine Kapitalrendite zu erzielen, die über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) liegt, jedoch unter der aktuellen Rendite bestehender Vermögenswerte.
Der IRR stellt die tatsächliche jährliche Kapitalrendite nur dann dar, wenn das Projekt keine Zwischen-Cashflows generiert – oder wenn diese Investitionen zum aktuellen IRR investiert werden können. Daher sollte das Ziel nicht darin bestehen, den NPV zu maximieren.
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Was ist der Barwert?
Der Barwert ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse im Zeitverlauf.
Der Nettobarwert eines Projekts hängt vom verwendeten Diskontierungssatz ab. Beim Vergleich zweier Anlagemöglichkeiten hat also die Wahl des Diskontierungssatzes, der oft auf einer gewissen Unsicherheit beruht, einen erheblichen Einfluss.
Im Beispiel unten zeigt Investition 2 bei Verwendung eines Abzinsungssatzes von 20 % eine höhere Rentabilität als Investition 1. Wenn Sie sich stattdessen für einen Diskontsatz von 1% entscheiden, zeigt Investition Nr. 1 eine höhere Rendite als Investition Nr. 2. Die Rentabilität hängt häufig von der Reihenfolge und Bedeutung des Cashflows des Projekts und dem auf diese Cashflows angewendeten Diskontierungssatz ab.
Wie hoch ist die interne Rendite?
Der IRR ist der Diskontsatz, der den NPV einer Investition auf Null bringen kann. Wenn der IRR nur einen Wert hat, wird dieses Kriterium interessanter, wenn man die Rentabilität verschiedener Investitionen vergleicht.
In unserem Beispiel beträgt der IRR von Anlage Nr. 1 48 % und für Anlage Nr. 2 beträgt der IRR 80 %. Dies bedeutet, dass im Fall von Investition Nr. 1 mit einer Investition von 2.000 USD im Jahr 2013 eine jährliche Rendite von 48% erzielt wird. Im Fall von Investition Nr. 2 mit einer Investition von 1.000 USD im Jahr 2013 wird die Rendite eine jährliche Rendite von 80% bringen.
Wenn keine Parameter eingegeben werden, beginnt Excel mit dem Testen der IRR-Werte für die eingegebene Reihe von Cashflows und stoppt, sobald ein Satz ausgewählt wird, der den NPV auf Null bringt. Wenn Excel keine Rate findet, die den NPV auf Null reduziert, zeigt es den Fehler „#NUM“ an.
Wenn der zweite Parameter nicht verwendet wird und die Investition mehrere IRR-Werte aufweist, werden wir dies nicht bemerken, da Excel nur den ersten gefundenen Zinssatz anzeigt, der den NPV auf Null bringt.
In der Abbildung unten findet Excel für Investition Nr. 1 den NPV-Satz nicht auf Null reduziert, sodass wir keinen IRR haben.
Das Bild unten zeigt auch Investition #2. Wird der zweite Parameter in der Funktion nicht verwendet, findet Excel einen IRR von 10 %. Andererseits, wenn der zweite Parameter verwendet wird (dh = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), werden für diese Investition zwei IRRs ausgegeben, die 10 % und 216% betragen.
Wenn die Cashflow-Sequenz nur eine einzige Cash-Komponente mit einem Vorzeichenwechsel (von + zu – oder – zu +) hat, hat die Investition einen eindeutigen IRR. Die meisten Investitionen beginnen jedoch mit einem negativen Fluss und einer Reihe von positiven Flüssen, wenn die ersten Investitionen eingehen. Die Gewinne lassen dann hoffentlich nach, wie es in unserem ersten Beispiel der Fall war.
Berechnung des IRR in Excel
Im Bild unten berechnen wir den IRR.
Dazu verwenden wir einfach die Excel-IRR-Funktion:
Modifizierter interner Zinsfuß (MIRR)
Wenn ein Unternehmen unterschiedliche Fremdkapitalzinssätze für die Wiederanlage verwendet, gilt der modifizierte interne Zinsfuß (MIRR).
In der Abbildung unten berechnen wir den IRR der Investition wie im vorherigen Beispiel, berücksichtigen jedoch, dass sich das Unternehmen Geld leiht, um es zu einem anderen Satz als dem Satz, zu dem es reinvestiert wird, in die Investition (negative Cashflows) zurückzufließen das verdiente Geld (positiver Cashflow). Der Bereich C5 bis E5 stellt den Cashflow-Bereich der Investition dar, und die Zellen E10 und E11 repräsentieren den Zinssatz für Unternehmensanleihen und den Zinssatz für Investitionen.
Das Bild unten zeigt die Formel hinter dem Excel MIRR. Wir berechnen den im vorherigen Beispiel gefundenen MIRR mit dem MIRR als seiner tatsächlichen Definition. Daraus ergibt sich das gleiche Ergebnis: 56,98%.
Interne Rendite zu verschiedenen Zeitpunkten (XIRR)
Im folgenden Beispiel werden die Cashflows nicht wie in den obigen Beispielen jedes Jahr zum gleichen Zeitpunkt ausgezahlt. Vielmehr finden sie zu unterschiedlichen Zeitpunkten statt. Wir verwenden die XIRR-Funktion unten, um diese Berechnung zu lösen. Wir wählen zuerst den Cashflow-Bereich (C5 bis E5) und dann den Zeitraum, an dem die Cashflows realisiert werden (C32 bis E32).
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Für Investitionen mit Cashflows, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten für ein Unternehmen mit unterschiedlichen Fremdkapitalzinsen und Reinvestitionen erhalten oder eingelöst wurden, bietet Excel keine Funktionen, die auf diese Situationen angewendet werden können, obwohl sie wahrscheinlich eher auftreten.