Buyout
Was ist Buyout?
Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Erwerb verwendet. Wenn der Anteil vom Management des Unternehmens gekauft wird, spricht man von einem Management-Buyout. Wenn hohe Schulden zur Finanzierung des Buyouts verwendet werden, spricht man von einem Leveraged Buyout. Buyouts treten häufig auf, wenn ein Unternehmen privat wird.
Die zentralen Thesen
- Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Erwerb verwendet.
- Wenn der Anteil vom Management des Unternehmens gekauft wird, spricht man von einem Management-Buyout. Wenn hohe Schulden zur Finanzierung des Buyouts verwendet werden, spricht man von einem Leveraged Buyout.
- Buyouts treten häufig auf, wenn ein Unternehmen privat wird.
Buyouts verstehen
Buyouts treten auf, wenn ein Käufer mehr als 50% des Unternehmens erwirbt, was zu einem Kontrollwechsel führt. Unternehmen, die sich auf die Finanzierung und Erleichterung von Buy-outs spezialisiert haben, handeln alleine oder gemeinsam Geschäfte und werden in der Regel von institutionellen Anlegern, vermögenden Privatpersonen oder Krediten finanziert.
Bei Private Equity suchen Fonds und Investoren nach unterdurchschnittlichen oder unterbewerteten Unternehmen, die sie privat nehmen und umkehren können, bevor sie Jahre später an die Börse gehen. Buyout-Unternehmen sind an Management Buyouts (MBOs) beteiligt, an denen das Management des gekauften Unternehmens beteiligt ist. Sie spielen häufig eine Schlüsselrolle bei Leveraged Buyouts, bei denen es sich um Buyouts handelt, die mit geliehenem Geld finanziert werden.
Manchmal glaubt ein Buyout-Unternehmen, dass es den Aktionären eines Unternehmens mehr Wert bieten kann als das bestehende Management.
Arten von Buyouts
Management Buyouts (MBOs) bieten eine Ausstiegsstrategie für große Unternehmen, die Geschäftsbereiche verkaufen möchten, die nicht zu ihrem Kerngeschäft gehören, oder für Privatunternehmen, deren Eigentümer in den Ruhestand treten möchten. Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oft sehr hoch und besteht normalerweise aus einer Kombination von Fremd- und Eigenkapital, die von Käufern, Finanziers und manchmal vom Verkäufer abgeleitet wird.
Leveraged Buyouts (LBO) verwenden erhebliche Mengen an geliehenem Geld, wobei die erworbenen Vermögenswerte des Unternehmens häufig als Sicherheit für die Kredite verwendet werden. Das Unternehmen, das den LBO durchführt, stellt möglicherweise nur 10% des Kapitals zur Verfügung, der Rest wird durch Schulden finanziert. Dies ist eine Strategie mit hohem Risiko und hohem Ertrag, bei der die Akquisition hohe Renditen und Cashflows erzielen muss, um die Zinsen für die Schulden zu zahlen. Das Vermögen des Zielunternehmens wird in der Regel als Sicherheit für die Schulden bereitgestellt, und Buyout-Unternehmen verkaufen manchmal Teile des Zielunternehmens, um die Schulden zu begleichen.
Beispiele für Buyouts
1986 vermied das Board of Directors (BOD) von Safeway feindliche Übernahmen von Herbert und Robert Haft von Dart Drug, indem Kohlberg Kravis Roberts einen freundlichen LBO von Safeway für 5,5 Milliarden US-Dollar abschließen ließ. Safeway veräußerte einen Teil seiner Vermögenswerte und schloss unrentable Geschäfte. Nach Verbesserungen bei Umsatz und Rentabilität wurde Safeway 1990 wieder an die Börse gebracht. Roberts verdiente mit seiner anfänglichen Investition von 129 Millionen US-Dollar fast 7,2 Milliarden US-Dollar.
In einem anderen Beispiel kaufte die Blackstone Group 2007 Hilton Hotels für 26 Milliarden US-Dollar über einen LBO. Blackstone stellte 5,5 Milliarden US-Dollar in bar zur Verfügung und finanzierte 20,5 Milliarden US-Dollar in Schulden. Vor der Finanzkrise von 2009 hatte Hilton Probleme mit sinkenden Cashflows und Einnahmen. Hilton refinanzierte später zu niedrigeren Zinssätzen und verbesserten Operationen. Blackstone verkaufte Hilton mit einem Gewinn von fast 10 Milliarden US-Dollar.